Когда экстремальные короткие позиции встретили Uptober: анализ текущих сигналов дна Bitcoin

Криптовалютные рынки подают знакомое предупреждение. Биткойн торгуется около $73 240 и за последние 24 часа показал рост на 7,33%, а показатели позиционирования в рынке бессрочных фьючерсов рассказывают убедительную историю — одну, которая ярко напоминает ликвидационную каскад Уптобер, изменивший динамику рынка четыре месяца назад. Согласно анализу агрегированных ставок финансирования Santiment, короткие позиции на централизованных биржах сосредоточены на уровнях, не виданных с августа 2024 года, когда трейдеры агрессивно ставили против Биткойна при цене $55 000, перед его ростом до рекордных $126 080.

Когда ставки финансирования становятся глубоко отрицательными, это сигнализирует о крайнем дисбалансе на рынке: шортисты платят лонгистам за удержание позиций, что указывает на чрезмерную медвежью экспозицию. Эта ситуация важна, потому что кредитное плечо усиливает как прибыль, так и убытки. Чем глубже отрицательное значение, тем более уязвима структура рынка.

Экстремумы ставок финансирования: предвестники принудительных ликвидаций

Пики отрицательных ставок финансирования доминировали в настроениях рынка в конце января и начале февраля, создавая условия, почти идентичные предуктоберской ситуации. В третьем квартале 2024 года деривативные рынки Биткойна погрузились в глубокую отрицательную зону, поскольку трейдеры активно занимали короткие позиции. В период с 1 по 6 августа цена Биткойна упала на $12 000 — что вызвало бурное развитие медвежьих настроений.

Однако рынок резко развернулся. За 20 дней цена поднялась примерно до $66 000, а последующий четырехмесячный рост обеспечил прибавку около 83%, достигнув уровней, ранее не виданных. Современная ситуация точно повторяет этот сценарий.

Как объясняет Santiment: «Когда ставки финансирования становятся глубоко отрицательными, вы наблюдаете, как трейдеры берут заемные средства для увеличения прибыли по шортам. Если цена движется вверх вместо падения, эти заемные позиции начинают немедленно терпеть убытки. Как только потери достигают критических уровней, биржи автоматически ликвидируют позиции, чтобы защитить свою рискованную экспозицию.»

Текущая структура ставок финансирования указывает на крайнюю уязвимость. Небольшой рост может привести к лавинообразной ликвидации шортов, когда позиции начнут резко закрываться.

Стратегия 10 октября: ликвидационный сценарий Уптобер как историческая параллель

Событие 10 октября — когда в течение короткого времени было ликвидировано $19 миллиардов заемных ставок — служит шаблоном для понимания текущих рисков. В тот день цена Биткойна снизилась на десятки процентов, вызвав каскад ликвидаций как на централизованных, так и на децентрализованных площадках. Уптобер стал точкой перелома, когда участники рынка перешли в медвежью позицию, активизировали шорты и вызвали негативные изменения ставок финансирования, которые мы наблюдаем сегодня.

Параллель очевидна: тогда и сейчас, экстремально отрицательные ставки финансирования предшествовали крупной ценовой развороту. Тогда и сейчас, чрезмерное использование кредитного плеча создавало условия для взрывных каскадов ликвидаций. Разница в том, что капитуляция Уптобер происходила на фоне длительного снижения доверия, а нынешний рынок показывает признаки стабилизации.

«Учитывая текущие показатели позиционирования и настроений, мы не ожидаем, что эти короткие позиции внезапно закроются самостоятельно, — отметили аналитики Santiment. — Вероятным катализатором станет ликвидационный всплеск, вызванный ростом цены, который вынудит чрезмерно заемных трейдеров действовать.»

Индикаторы оценки: приближение к точке капитуляции

Коэффициент рыночной стоимости к реализованной стоимости (MVRV) Биткойна сейчас около 1,1 — приближается к критической отметке 1,0, при которой исторически происходили дна рынка. Когда MVRV опускался ниже 1,0 в предыдущих циклах, Биткойн становился значительно недооцененным перед длительными восстановительными движениями.

Особенность текущего цикла в его отличии от предыдущих — Биткойн никогда не входил в зону чрезмерной переоцененности перед падением в октябре. Это говорит о том, что формирование дна отличается от исторических сценариев — возможно, текущий сигнал капитуляции более подлинный, так как отражает реальное истощение рынка, а не спекулятивное переутомление.

При этом исторический максимум Биткойна составляет $126 080, а текущая цена — около $73 240. Разрыв между пиком и текущим уровнем создает асимметричные риски, благоприятные для разворота. Совокупность экстремальных отрицательных ставок финансирования, приближения к зонам недооцененности по MVRV и настроений, напоминающих ликвидационные сценарии Уптобер, указывает на структуру рынка, готовую к переоценке.

Будет ли катализатор проявляться в течение дней или недель — вопрос открытый, но текущие показатели явно свидетельствуют о том, что профиль риска и вознаграждения для быков значительно изменился — именно это событие Уптобер предсказало с поразительной точностью.