Привилегированные акции против обычных акций: понимание ключевых различий для инвесторов

При навигации по рынкам акций инвесторы сталкиваются с двумя основными категориями ценных бумаг, которые работают на принципиально разных основах. Хотя и привилегированные, и обыкновенные акции представляют собой долю владения компанией, они обладают различными характеристиками, профилями риска и потенциалом доходности. Понимание отличий привилегированных акций от обыкновенных важно перед тем, как вкладывать капитал в любой из этих инструментов.

Основные различия: что отличает эти два типа акций

Обыкновенные акции — наиболее широко признанная форма доли владения. Когда финансовые новости сообщают о росте акций компании на 5%, обычно речь идет именно об обыкновенных акциях. Основные рыночные индексы — Dow Jones Industrial Average, Standard & Poor’s 500 и Nasdaq Composite — отслеживают исключительно обыкновенные акции, никогда не привилегированные.

Привилегированные акции, напротив, функционируют скорее как гибридные ценные бумаги. Вместо того чтобы выступать в основном как доля владения, привилегированные акции напоминают корпоративные облигации. Они приносят фиксированные выплаты, осуществляемые регулярно, обычно ежеквартально. Как и облигации, привилегированные акции имеют номинальную стоимость (обычно $25), по которой компании могут их выкупить, тогда как у обыкновенных акций такой механизмы отсутствует.

Различие в названиях отражает важное структурное отличие: держатели привилегированных акций получают приоритет в получении дивидендов и выплат. Когда компания выплачивает дивиденды или другие выплаты, привилегированные акционеры получают свою долю полностью перед тем, как обыкновенные акции получат что-либо — после выполнения всех долговых обязательств. Такое преимущественное положение определяет весь класс активов.

Обыкновенные акции: права собственности и потенциал роста

Компании обычно привлекают капитал за счет выпуска обыкновенных акций, поскольку этот механизм обеспечивает значительную гибкость. При первичном публичном размещении (IPO) компания меняет доли владения на наличные деньги, предоставляя покупателям реальные права на бизнес. Владельцы обыкновенных акций участвуют в успехе компании через два основных канала.

Первый — рост капитала. По мере расширения операций, увеличения прибыльности и создания стоимости инвесторы замечают эти улучшения и повышают цену акций. Самые успешные инвестиции в обыкновенные акции приносили доход более 20% в год на протяжении длительных периодов. Даже широкий индекс S&P 500 исторически показывал примерно 10% годовых доходов за десятилетия, что демонстрирует долгосрочный потенциал накопления богатства через владение обыкновенными акциями.

Второй — дивидендный доход. Многие крупные компании распределяют часть прибыли акционерам в виде наличных дивидендов, обычно выплачиваемых ежеквартально. Ведущие американские корпорации часто увеличивают эти дивиденды на 10% и более ежегодно, поощряя терпеливых инвесторов растущими потоками дохода. Некоторые инвесторы специально ориентируются на обыкновенные акции с дивидендами, поскольку такие компании обычно более стабильны, чем чисто ориентированные на рост предприятия.

В качестве владельцев, держатели обыкновенных акций имеют право голоса на собрании акционеров и могут участвовать в ключевых корпоративных решениях. Однако они несут значительный риск: при банкротстве компании обычно ничего не получают после того, как кредиторы и привилегированные акционеры получат свои доли.

Привилегированные акции: фокус на доходе и меньшая волатильность

Привилегированные акции привлекают в первую очередь инвесторов, ищущих надежный текущий доход, а не рост капитала. В отличие от обыкновенных, привилегированные акции редко значительно растут в цене. Их стоимость остается относительно стабильной, меняясь в основном в ответ на изменения процентных ставок, а не на показатели компании.

Характеристики доходности привилегированных акций кардинально отличают их от обыкновенных. Выплаты по привилегированным акциям фиксированы по контракту и осуществляются регулярно, напоминая купонные выплаты по облигациям. Поскольку привилегированные акции технически занимают более высокое положение в иерархии распределения, чем обыкновенные, но ниже долговых обязательств, держатели привилегированных акций принимают риск того, что дивиденды могут быть отсрочены.

Несколько особенностей делают привилегированные акции сложным инвестиционным инструментом. Во-первых, многие выпуски привилегированных акций являются бессрочными, то есть не имеют срока погашения и могут оставаться в обращении бесконечно долго. Во-вторых, компании-эмитенты могут пропускать выплаты без дефолта, хотя это негативно сказывается на стоимости привилегированных акций. В-третьих, дивиденды по привилегированным акциям могут быть кумулятивными (требующими выплаты пропущенных дивидендов перед возобновлением обычных выплат) или некумулятивными (позволяющими компаниям навсегда пропускать выплаты).

Обычно привилегированные акции дают более высокий доход, чем облигации той же компании, поскольку держатели привилегированных акций несут больший риск субординации. Однако эта более высокая доходность не обязательно означает больший риск на практике — привилегированные акции высокорейтинговых финансовых институтов могут быть вполне безопасными.

Отраслевое применение: где преуспевают каждый тип акций

Распространенность этих типов акций значительно варьируется по секторам. Обыкновенные акции остаются доминирующим инструментом финансирования практически во всех отраслях, тогда как привилегированные акции встречаются только в определенных случаях.

Привилегированные акции сосредоточены в капиталоемких отраслях, требующих постоянной гибкости финансирования. Финансовые учреждения — банки и страховые компании — часто выпускают привилегированные акции, поскольку они укрепляют их собственный капитал без учета в долговых обязательствах по регуляторным нормативам. Реиты (REITs) широко используют кумулятивные привилегированные акции, поскольку их основная деятельность — распределение доходов. Коммунальные предприятия и мастер-лимитированные партнерства также часто используют привилегированные инструменты финансирования.

Эти акции предоставляют эмитентам преимущества в виде постоянного или полупостоянного капитала, избегая долговых обязательств, которые могли бы привести к банкротству. При снижении процентных ставок компании могут рефинансировать привилегированные акции по более низким ставкам — зачастую бесконечно долго.

Стратегия инвестирования: выбор между привилегированными и обыкновенными акциями

Правильный выбор между привилегированными и обыкновенными акциями полностью зависит от личных финансовых обстоятельств и инвестиционных целей.

Обыкновенные акции подходят инвесторам с долгосрочным горизонтом, способным выдержать краткосрочную волатильность. Эти инвесторы ищут долгосрочный рост капитала и не нуждаются в немедленном доходе. Они пользуются налоговым преимуществом нереализованных прибылей — налоги платятся только при продаже, что позволяет накапливать налогово-отложенный рост в течение десятилетий. Обыкновенные акции предлагают наибольший потенциал для создания богатства, но требуют терпения и терпимости к колебаниям цен.

Привилегированные акции предназначены для других целей. Инвесторы, нуждающиеся в текущем доходе — особенно пенсионеры — находят привилегированные акции привлекательными. Фиксированные выплаты обеспечивают предсказуемый денежный поток. Держатели привилегированных акций менее подвержены волатильности и риску размывания доли, чем держатели обыкновенных. Если руководство выпускает дополнительные обыкновенные акции для финансирования проектов, это ухудшает стоимость обыкновенных акций, но не влияет на обязательства по привилегированным.

Балансированный портфель может включать оба типа, адаптированный под индивидуальные потребности. В конечном итоге выбор зависит от личного финансового планирования, а не от универсальной превосходства одного типа ценных бумаг над другим.

Практическая реализация: как приобрести эти ценные бумаги

Покупка привилегированных или обыкновенных акций осуществляется одинаково через онлайн-брокеров, хотя механика немного различается. Главное отличие — в тикерах, используемых для идентификации ценных бумаг.

Компании обычно выпускают только один класс обыкновенных акций с простым тикером. Однако они часто выпускают несколько серий привилегированных акций, каждая с отдельными условиями. Эти серии получают буквенные обозначения — Series A, Series B, Series C и так далее — с соответствующими вариациями тикеров.

Рассмотрим Public Storage (NYSE: PSA), крупного реит. Его обыкновенные акции торгуются под простым тикером PSA. Однако у компании есть множество серий привилегированных акций:

• PSA-PD — серия D привилегированных акций
• PSA-PE — серия E привилегированных акций
• PSA-PW — серия W привилегированных акций

Разные брокеры используют разные суффиксы для обозначения привилегированных акций — один может использовать “-PD”, другой — “-D”, “.D” или “PRD” для одинаковых ценных бумаг. Поэтому при размещении ордера важно проверять точные обозначения.

Общий принцип — точность в выборе тикера помогает избежать покупки нежелательных ценных бумаг. Инвесторам, использующим нескольких брокеров для покупки привилегированных акций, рекомендуется предварительно уточнить точные обозначения у каждого из них.

Как принять решение о вложениях

Выбор между привилегированными и обыкновенными акциями должен отражать ваше финансовое положение, уровень риска и потребности в доходе. Обыкновенные акции обеспечивают лучший потенциал долгосрочного накопления богатства, но требуют терпения и выдержки в периоды рыночной волатильности. Привилегированные акции дают стабильный доход и меньшую волатильность, ограничивая возможности роста.

Оба инструмента заслуживают внимания в зависимости от личных обстоятельств. Независимо от выбора — обыкновенные, привилегированные или их комбинация — понимание их фундаментальных отличий поможет принимать более обоснованные инвестиционные решения, соответствующие вашим финансовым целям.