CEF Faceoff: Эти дивиденды в 8% выглядят одинаково. Но один явно побеждает

Сегодня я хочу поднять вопрос, который регулярно возникает при обсуждении CEF с доходностью 8%+:

Что делать, если вы наткнулись на два таких источника дохода, которые кажутся практически одинаковыми во всех отношениях? Можно ли просто купить один из них или оба?

Правда в том, что иногда можно, а иногда — нет, но не всегда ясно, когда просто закрыть глаза и выбрать один фонд — правильное решение. Потому что у CEF есть много движущихся частей, которые нужно разобрать и внимательно проанализировать.

Получайте уведомления об обновлениях аналитиков:

Подписаться

Позвольте показать, что я имею в виду, на примере двух CEF, инвестирующих в реит-фонды (REITs) — публичных «арендодателей», владеющих объектами от домов престарелых до торговых центров и складов. Преимущество REIT в том, что это «проходные» инвестиции, передающие почти всю арендную плату своим акционерам в виде дивидендов.

И мы можем получать еще более высокие дивиденды от наших REIT, держась через CEF, благодаря активному управлению фондов и использованию таких инструментов, как умеренное заимствование.

Что приводит нас к двум рассматриваемым фондам: доходностью 8,1% — Cohen & Steers Quality Income Realty Fund (RQI) и доходностью 8,3% — Cohen and Steers Total Return Realty Fund (RFI).

Эти два фонда, как видно из названий, управляются одним и тем же спонсором — Cohen & Steers, компанией с глубокими корнями в бизнесе CEF, поэтому можно рассчитывать на схожий стиль управления.

Теперь, просто глядя на показатели доходности, можно было бы соблазниться купить RFI и считать это решением, чтобы получить лишние 0,2% дохода. Но к тому времени, как вы это читаете, возможно, оба фонда будут давать точно такую же доходность (такое случается довольно часто). Поэтому нам нужен более надежный ориентир для выбора между этими фондами.

Оба фонда за последние девять лет практически не меняли свои выплаты (с редкими исключениями в виде специальных дивидендов), так что это не помогает.

В обоих фондах в топ-3 позиций входят REITs в сфере ухода за пожилыми — Welltower (WELL), владельцы сотовых башен — American Tower (AMT), и REIT дата-центров — Digital Realty Trust (DLR). Остальные позиции в топ-10 почти идентичны, включая складской REIT Prologis (PLD), self-storage REIT ExtraSpace Storage (EXR) и дата-центры Equinix (EQIX).

Так что, при схожем составе активов, трудно сказать, какой из фондов лучше другого, просто взглянув на портфель. И история доходности тоже мало что нам говорит.

Отличные показатели доходности

Оба фонда существуют примерно 24 года, и за это время оба показали среднегодовую общую доходность NAV (то есть доходность по их базовым портфелям, а не по рыночной цене) в 8,8%. Это выше текущих выплат обоих фондов (что говорит о их устойчивости), и показатели очень близки друг к другу, чтобы считать один из них «лучше» другого.

Теперь поговорим о скидках к чистой стоимости активов (NAV, или базовой стоимости их портфелей) — ключевом показателе, определяющем, «дешевы» или «дороги» эти фонды.

Пока я это пишу, RQI (на графике в фиолетовом) торгуется чуть ниже номинала, со скидкой 0,9% к NAV, а RFI (на графике оранжевым) чуть выше — с премией 1%. И тут разницы тоже недостаточно, чтобы это было решающим фактором. Опять же, мы застряли.

Но подождите. Давайте немного приглядимся.

Появляется явная тенденция

Обратите внимание, как премия RFI в 1% немного снизилась по сравнению с шести месяцами назад, а скидка RQI была значительно больше в конце прошлого года?

Это означает, что сейчас можно купить RFI по текущей премии и держать до тех пор, пока эта премия не вернется к уровню шести месяцев назад. Я считаю, что рост премии вполне вероятен, поскольку в ближайшие месяцы, скорее всего, будут снижены ставки по процентам (хотя точно сказать сложно), что снизит стоимость заимствований REIT. Это критично для этих фондов, так как они активно заимствуют для финансирования своих объектов.

Закрытая скидка RFI может принести большие прибыли — как было в ’19

Это не первый раз, когда RFI дает инвесторам такую возможность. Такое случается довольно часто. Например, посмотрите на график выше: в конце 2018 года скидка RFI (оранжевая линия) резко сократилась. Затем она выросла до премии 9%, что принесло инвесторам доходность 52% за год.

Хотя маловероятно, что RFI снова даст такую же 50%-ную доходность за год, крупные прибыли подобного рода давно ожидаются для REIT. Но если следующий рост займет время, это не проблема. Текущий доходность 8,1% (на момент написания) — это доходный гигант, который, скорее всего, сохранит высокие выплаты. Также возможны дополнительные специальные дивиденды, как было раньше.

Все это дает RFI преимущество перед RQI прямо сейчас. Вы получаете почти одинаковые активы, а также потенциал роста, поскольку фонд сейчас более недооценен по сравнению со своей историей и RQI.

Мои 5 лучших ежемесячных дивидендных CEF с доходностью 9,3% (и выплатами 60 раз в год)

Очевидно, что RFI с его «скидкой в маскировке» — это умная покупка сейчас.

Но это не единственный фонд, на который я делаю ставку. На самом деле, я собрал 5 других CEF, которые платят еще больше в среднем — я говорю о доходе в 9,3% — и платят дивиденды ежемесячно.

Подумайте об этом: с этими 5 фондами вы получаете выплаты примерно 5 раз в месяц. Итого — 60 дивидендных выплат в год!

Все эти 5 надежных фондов с ежемесячной выплатой я собрал в отдельный «мини-портфель». Я настоятельно советую всем инвесторам внимательно его рассмотреть прямо сейчас.

И еще: у этих фондов есть не только средняя доходность 9,3%. Они также торгуются с необычными скидками, что создает хорошие перспективы роста.

Сейчас самое время купить их и начать получать 60 «зарплатных» потоков дохода. Кликните сюда, и я расскажу вам подробнее об этих 5 мощных ежемесячных источниках дохода. Я также подготовлю бесплатный отчет с их названиями, тикерами и полным анализом каждого из них.