Когда акции программного обеспечения падают: сможет ли жадный инвестор воспользоваться возможностью?

Технологический рынок оказался в увлекательном парадоксе. Пока искусственный интеллект захватывает заголовки как следующая большая тенденция, основные софтверные компании терпят убытки. За текущий год крупные игроки, такие как Salesforce и Adobe, показали резкое снижение, и некоторые аналитики объявляют о «SaaSpocalypse» — апокалиптическом сценарии, при котором ИИ делает традиционное программное обеспечение устаревшим. Однако одновременно компании, вкладывающие миллиарды в инфраструктуру ИИ, тоже испытывают давление. Эта напряженность создает необычную возможность для тех, кто готов поставить против общего мнения.

Дебаты о расходах на ИИ: два противоположных сценария

Текущая рыночная турбулентность вызвана противоречивыми опасениями относительно реальной отдачи от инвестиций в искусственный интеллект. С одной стороны, инвесторы опасаются, что такие гиганты, как Amazon и Microsoft, сжигают деньги на дата-центры ИИ и связанные с ними капитальные затраты в несостоятельных масштабах.

Amazon недавно объявил о планах инвестировать 200 миллиардов долларов в капитальные расходы, связанные с ИИ, до 2026 года, что вызвало панику на рынке. Акции упали примерно на 9% с начала года и снизились примерно на 12% за последний год по состоянию на начало 2026-го. Аналогично, Microsoft сталкивается с недоверием инвесторов, несмотря на сильные показатели — компания за последний квартал зафиксировала рост выручки на 17% и операционной прибыли на 21% по сравнению с прошлым годом. Но акции упали после того, как руководство объявило о планах потратить более 100 миллиардов долларов на инфраструктуру в этом году. Акции Microsoft снизились на 17% с начала года и примерно на 3,5% за последний год.

С другой стороны, есть сценарий «SaaSpocalypse»: акции SaaS-компаний, таких как Salesforce и Adobe, рушатся, потому что инвесторы считают, что агенты ИИ в конечном итоге устранит необходимость в традиционном корпоративном программном обеспечении. Почему платить за специализированное ПО, если универсальный инструмент ИИ может выполнить ту же задачу?

Теория SaaSpocalypse: слишком пессимистична?

Логика сценария апокалипсиса программного обеспечения такова — по мере того, как агенты ИИ становятся умнее и способнее, компании будут меньше зависеть от специализированных решений. Это приведет к снижению прибыли у когда-то доминирующих поставщиков программного обеспечения.

Но подождите. Инсайдеры отрасли, включая генерального директора Nvidia Jensen Huang, публично оспорили эту логику как фундаментально ошибочную. Huang отверг концепцию SaaSpocalypse как нелогичную, и его аргумент имеет вес. Традиционные SaaS-компании создали сложные инструменты, адаптированные к конкретным отраслям и задачам. Они внедряют отраслевой опыт в свои продукты так, чтобы его было трудно воспроизвести универсальному ИИ. Вместо полного замещения программного обеспечения, ИИ скорее будет его дополнять — компании-разработчики программного обеспечения будут сотрудничать с разработчиками ИИ для создания более умных решений.

Если вы склоняетесь к более взвешенной точке зрения — что паника вокруг SaaSpocalypse преувеличена — то этот момент кажется привлекательным для жадного инвестора. Сочетание заниженных оценок и сильных фундаментальных показателей в секторе программного обеспечения создает потенциальный разрыв между ценой и реальностью.

Возможность для жадных: игра на ETF по софтверному сектору

Для инвесторов, желающих получить концентрированное воздействие на сектор программного обеспечения без выбора отдельных акций, ETF iShares Extended Tech-Software (тикер: IGV) — простой инструмент. Этот биржевой фонд содержит 114 компаний из Северной Америки, обеспечивая диверсифицированный доступ к сектору.

Крупнейшие позиции фонда — это такие гиганты, как Microsoft (9,7%), Palantir (8,2%), Salesforce (7,7%), Oracle (7,2%) и Intuit (5,2%). С момента запуска в 2001 году IGV показывает среднегодовую доходность около 10,4%, при этом его операционные расходы составляют всего 0,39%.

В настоящее время фонд торгуется по соотношению цена/прибыль 35,2, что чуть выше Nasdaq-100 (32,4). Это не выглядит как «выгодная сделка», но отражает разумное позиционирование акций софтверного сектора в текущих условиях. Для тех, кто считает, что опасения по поводу SaaSpocalypse преувеличены, этот фонд — эффективный способ занять позицию в секторе без риска вложения в отдельную акцию.

Как играть жадно: реализация и важные моменты

Жадный подход здесь — не безрассудный, а контр-интуитивный. Вы делаете ставку на то, что рынок переоценил опасения по поводу ИИ-нарушений, и что сильные компании в секторе программного обеспечения продолжат приносить доходы, интегрируя ИИ в свои продукты.

Долгий исторический показатель средней годовой доходности 10,4% говорит о том, что даже с учетом циклических спадов акции софтверных компаний остаются прибыльным активом. Текущие оценки, хотя и не на исторических минимумах, стали значительно привлекательнее всего за несколько месяцев. При этом компании остаются прибыльными и генерируют денежный поток.

Для инвестора, готового сделать контр-инвестицию — такую, которая требует уверенности, что индустрия программного обеспечения адаптируется, а не исчезнет — IGV представляет структурированную возможность воспользоваться всеобщим пессимизмом.

Но важно понимать, что вы торгуете ставкой на то, что ИИ будет дополнять, а не заменять корпоративное программное обеспечение. Это не гарантия, и рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем у вас есть вера. Жадный инвестор должен входить в игру ясно понимая риски, а не с слепой верой.

Обратите внимание: данный анализ носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Прошлые результаты, включая историческую среднегодовую доходность IGV в 10,4%, или доходность упомянутых компаний, не гарантируют будущих результатов. Перед принятием инвестиционных решений проконсультируйтесь с финансовым специалистом.