Lemonade сообщает о сильных результатах за 4 квартал с превышением ожиданий по прибыли

Lemonade, Inc. (LMND) представила хорошие показатели в отчёте о доходах за четвёртый квартал 2025 года, зафиксировав чистый убыток в 29 центов на акцию, превзойдя ожидания Уолл-стрит. Этот результат значительно лучше по сравнению с убытком в 42 цента в аналогичном квартале прошлого года, что свидетельствует о росте операционной динамики по мере масштабирования бизнес-модели страховой технологической компании. Общие операционные доходы выросли на 53,3% в годовом выражении до 228,1 миллиона долларов, превысив консенсус-прогнозы на 5,3% и отражая успешное выполнение стратегии по росту премий и дисциплине в андеррайтинге.

Производительность за 4 квартал демонстрирует хорошие показатели по ключевым метрикам

Расширение Lemonade в четвёртом квартале характеризовалось широким ростом по основным драйверам бизнеса. Внутренний премиум вырос на 31% в годовом выражении до 1 236,5 миллиона долларов, что является девятым подряд кварталом ускорения роста — показатель, подчеркивающий стабильную способность компании расширять клиентскую базу при сохранении существующих страхователей. Этот показатель превзошёл ожидания аналитиков на 1,1%, что свидетельствует о недооценке прогнозистами траектории роста компании.

Количество клиентов увеличилось на 23% в годовом выражении до почти 3 миллионов, а премия на клиента достигла 414 долларов к концу квартала, что на 7% больше по сравнению с прошлым годом. Такое двойное расширение показывает хорошие результаты как в привлечении новых клиентов, так и в увеличении доли в кошельке существующих, что говорит о том, что компания не только привлекает новых клиентов, но и зарабатывает больше с каждого.

Укрепление за счёт стабильного роста премий и улучшения андеррайтинга

Валовая заработанная премия выросла на 28% в годовом выражении до 290,2 миллиона долларов, что напрямую поддерживает положительную динамику общего дохода. Более того, валовая прибыль выросла на 73% в годовом выражении до 110,6 миллиона долларов — показатель, демонстрирующий операционный рычаг, поскольку рост доходов значительно опередил рост затрат. Скорректированная валовая прибыль выросла на 69% до 112 миллионов долларов, а снижение чистого убытка на 9 процентных пунктов в показателе убыточности подчеркивает значительные улучшения в андеррайтинге.

Общие операционные расходы (без учета убытков и расходов на урегулирование убытков) выросли на 24% в годовом выражении до 154,2 миллиона долларов, что в основном связано с увеличением затрат на привлечение клиентов. Несмотря на эти инвестиции в рост, скорректированный EBITDA убыток значительно сократился до 4,6 миллиона долларов с убытка в 23,8 миллиона долларов годом ранее — это убедительное свидетельство того, что рост доходов и дисциплина в андеррайтинге компенсируют увеличенные маркетинговые расходы.

Хороший денежный поток и сильное финансовое положение

Lemonade завершила четвертый квартал с солидными денежными резервами в размере 1,1 миллиарда долларов, включая наличные, эквиваленты и инвестиции, что на 9,7% больше по сравнению с концом 2024 года. Операционный денежный поток вырос на 50% в годовом выражении до 20,7 миллиона долларов за квартал, а скорректированный свободный денежный поток увеличился на 38,5% до 36,7 миллиона долларов. Эти показатели демонстрируют способность компании превращать операционные улучшения в реальные денежные поступления — важный показатель для инвесторов, оценивающих финансовое здоровье.

По состоянию на 31 декабря 2025 года совокупные активы составили 1,97 миллиарда долларов (рост на 4,1% по сравнению с прошлым годом), из которых 250 миллионов долларов приходится на регулятивный запас страховых дочерних компаний. Собственный капитал акционеров снизился на 10,1% до 533,6 миллиона долларов по сравнению с концом 2024 года, что связано с некоторыми инвестициями в инициативы роста.

За весь 2025 год Lemonade сообщил о операционных доходах в 737,9 миллиона долларов, что на 40,2% больше по сравнению с прошлым годом. Чистый убыток снизился до 2,24 доллара на акцию с 2,85 доллара в 2024 году, а скорректированный EBITDA убыток сократился до 118,1 миллиона долларов с 149,7 миллиона долларов — хорошие результаты, подтверждающие тенденцию компании к достижению прибыльности.

Уверенность в будущем подтверждается хорошими прогнозами

Руководство Lemonade дало уверенные прогнозы как на ближайшее будущее, так и на весь 2026 год. В первом квартале 2026 года компания ожидает внутренний премиум в диапазоне 1 321–1 326 миллионов долларов, а валовая заработанная премия составит 299–302 миллиона долларов. Доходы прогнозируются в диапазоне 246–251 миллиона долларов, а скорректированный EBITDA убыток — 22–25 миллионов долларов. Расходы на компенсацию в виде акций оцениваются в 19 миллионов долларов.

На весь 2026 год руководство прогнозирует внутренний премиум в диапазоне 1 625–1 630 миллионов долларов и валовую заработанную премию в диапазоне 1 362–1 365 миллионов долларов. Доходы ожидаются в диапазоне 1 187–1 192 миллиона долларов, а скорректированный EBITDA убыток — 48–52 миллиона долларов. Эти хорошие прогнозы предполагают дальнейшее расширение с умеренными убытками, что выводит компанию на стабильный путь к операционной прибыльности. Расходы на компенсацию в виде акций за 2026 год оцениваются в 75 миллионов долларов.

Заслуга рейтинга Zacks Consensus Ratings — сейчас Lemonade имеет рейтинг #4 (Продажа), что отражает скептицизм рынка относительно краткосрочной прибыльности, несмотря на хорошие операционные показатели.

Как Lemonade сравнивается с конкурентами

Хорошие показатели Lemonade за 4 квартал заслуживают сравнения с крупными мультилинейными страховщиками. Everest Group, Ltd. (EG) отчиталась о квартальной операционной прибыли в 13,26 доллара на акцию, немного не дотянув до консенсуса на 0,8%. Общие операционные доходы снизились на 4,6% в годовом выражении до 4,4 миллиарда долларов, поскольку сокращение по линиям ответственности компенсировало рост в нишевых сегментах. Валовые премии снизились на 8,6% до 4,3 миллиарда долларов. Однако чистый инвестиционный доход вырос на 18,8% до 562 миллионов долларов, значительно превысив ожидания.

Assurant, Inc. (AIZ) зафиксировала чистый операционный доход за 4 квартал в 5,61 доллара на акцию, превзойдя консенсус на 1,08% и показав рост по сравнению с прошлым годом на 17%. Общие доходы выросли на 7,5% до 3,3 миллиарда долларов, а скорректированный EBITDA (без учета катастроф) увеличился на 3% до 445,9 миллиона долларов, благодаря росту сегментов Global Housing и Global Lifestyle.

Principal Financial Group, Inc. (PFG) отчиталась о квартальной операционной прибыли в 2,19 доллара на акцию, немного не дотянув до консенсуса на 1,8%, несмотря на рост по чистой прибыли на 13%. Общие доходы выросли на 9,2% до 4,4 миллиарда долларов. Активы под управлением достигли 781 миллиарда долларов к 31 декабря 2025 года, а общие активы под администрированием — 1,8 триллиона долларов.

Рост доходов Lemonade в 53,3% значительно превосходит этих крупных конкурентов, хотя компания по абсолютным масштабам всё ещё меньше. Хорошие улучшения в андеррайтинге и ускоряющиеся показатели по клиентам подтверждают, почему многие инвесторы рассматривают Lemonade как более быстрорастущую страховую компанию, несмотря на текущий убыток.