Понимание значения различий в регулировании RWA Гонконга в рамках китайского надзорного механизма

Значение различий в регуляторном статусе между внутренним RWA и RWA на базе Гонконга становится все более важным по мере развития индустрии токенизированных активов. Согласно последнему отчету Caixin, Центральный банк Китая вместе с восемью другими департаментами выпустили комплексную регуляторную рамку, которая четко разграничивает надзор за внутренним и зарубежным RWA.

Документ № 42: Стратегия двухуровневого регулирования RWA

Последний документ (Документ № 42) отражает более сегментированную стратегию регулирования. Созданная рамка демонстрирует строгий подход к выпуску RWA, основанных на внутренних активах, на международных рынках. Основной тон политики — строгий запрет на внутренние RWA внутри страны и жесткий контроль за зарубежными — является ключевым аспектом этой политики.

Регулирование больше не использует универсальный подход, а различает по месту выпуска и типу базового актива. Это создает разные регуляторные зоны с четко определенными ответственностями и полномочиями надзорных органов.

Гонконгский RWA находится вне досягаемости внутренних органов

По информации, знакомой с деталями регулирования, Гонконг был признан одним из центров выпуска RWA за рубежом. Этот статус имеет важные последствия: RWA, основанные на активах Гонконга, не входят в сферу действия Документа № 42 и не подлежат ответственности внутренних регуляторных департаментов Китая.

Ситуация отличается, если RWA на базе внутренних активов или местных ценных бумаг выпускаются в Гонконге или других зарубежных странах. В таких случаях юрисдикцию напрямую осуществляет Департамент институтов CSRC. Однако текущие правила не допускают таких сценариев — это считается полным запретом.

Важная особенность: “Не запрещено” не означает “поощряется”

Изменение политики отражает тонкое, но важное стратегическое значение. Переход от “полностью запрещено” к “ничего не запрещено” свидетельствует о большей гибкости регулирования, но не следует путать с активным поощрением развития RWA.

Власти ясно различают между разрешением (толерантностью) и стимулированием (инцентивами). RWA на базе локальных активов Гонконга могут функционировать в серой зоне регулирования, но без позитивной поддержки со стороны властей. Это важная характеристика новой рамки, которая обучает участников рынка границам и возможностям в экосистеме глобальной токенизации активов.

Жесткий контроль за внутренним RWA, выходящими на международный рынок, остается приоритетом, в то время как активы на базе Гонконга допускается перемещать в независимую экосистему в соответствии с местным регулированием.