За год убыток составил 70 миллионов долларов, а цена акций выросла на 35%.

Это рынок заранее платит за ещё не случившуюся историю.
Вчера Circle опубликовала финансовый отчёт за четвёртый квартал: оборот USDC — 75,3 миллиарда долларов, рост на 72% по сравнению с прошлым годом; выручка за квартал — 770 миллионов долларов, рост на 77%; EBITDA выросла на 412%, показатели выглядят действительно впечатляюще.
Но если взглянуть на годовые показатели, чистый убыток — 70 миллионов долларов.
Причина в том, что при IPO было выдано акций на сумму 424 миллиона долларов в виде стимулирующих опционов, что полностью съело прибыль за год.
Рынок решил игнорировать это и сразу поднял цену акций с 61 до 83 долларов.
Интересно, что зарабатывает Circle на самом деле очень просто: вы меняете деньги на USDC, он идёт покупать американские облигации, собирает всю прибыль по процентам, а вы ничего не получаете.
В четвертом квартале доход от резервных фондов составлял более 80% от общей выручки.
Поэтому его ключевым фактором не является количество пользователей или технологическая мощь, а ставка Федеральной резервной системы.
Чем выше ставка, тем больше зарабатывает Circle; когда ставка падает, бизнес-модель начинает ослабевать.
Сейчас ожидания снижения ставок всё больше откладываются, и это, наоборот, стало неожиданной защитой для Circle, что немного иронично.
Сегодня рынок аплодирует тому, что USDC всё ещё борется за долю рынка у Tether (доля USDT продолжает снижаться с более чем 60%), а также тому, что Visa, Intuit и JPMorgan подключаются к USDC — это пространство для роста после регулирования и соответствия требованиям.
Но не стоит забывать: сам Circle прогнозирует, что к 2026 году рост USDC замедлится с 72% до 40%.
Рост замедляется, ставки держатся на высоком уровне, а регуляторные законопроекты всё ещё застряли в Сенате.
Эти 35% роста — это цена за будущее, в котором всё идёт «если всё сложится благополучно».
Будет ли так — возможно, мы узнаем уже в этом году.