#GateAlpha金属交易分享

Почему я сейчас выбираю короткую позицию по золоту и серебру? — Не только потому, что ожидаю падения, а потому, что делаю ставку на «возвращение к норме»!

За последний месяц на рынке драгоценных металлов разыгрался эпический «мульти-лонг и шорт». Пока розничные инвесторы спорят о том, «докупать дно» или «бычий разворот», я выбираю сторону шортов. Это не эмоциональный выплеск, а жесткая логика, основанная на следующих четырех уровнях.

一、Оценочный уровень: экстремальный пузырь, которого не было за 55 лет

Доля золота в глобальном ВВП уже выросла до 0.7%, что является максимальным уровнем с 1969 года. Какой диапазон считается нормой? 0.35%-0.4%.

Что это означает?
Если доля в портфеле вернется к среднему значению, цена золота рискует обвалиться вдвое. Цель по количественным показателям, установленная Citi, — 2500-3000 долларов за унцию. Текущая цена в 5000 долларов подразумевает потенциальное падение более чем на 40%.

Вы можете не доверять словам инвестиционных банков, но верьте математике. Любой актив, слишком оторванный от фундаментальных показателей, должен вернуть долг.

二、Макроуровень: последний опорный столб уходит

Рост золота в этом цикле базировался на «трех стрелах»: ожидании снижения ставок ФРС, ослаблении доверия к доллару, защитной настроенности. Сейчас все три стрелы начали работать в обратную сторону.

1. Резкий поворот монетарной политики: кандидатуру Воша на пост председателя ФРС восприняли как сигнал к «жесткому ужесточению». Реальные ставки и доллар возвращаются к ключевым факторам ценообразования, что является самым опасным сочетанием для золота.
2. Геополитические риски достигли пика: во второй половине 2026 года вероятность достижения соглашения между Россией и Украиной очень высока. Рынок еще этого не заложил, и как только защитная настроенность начнет системно снижаться, цена на золото потеряет последний эмоциональный фундамент.

三、Структура рынка: переполненные лонги — топливо для падения

Этот спад — не внезапное негативное событие, а «неизбежная коррекция после чрезмерного переполнения лонгами».

· Леверидж-лом: в январе цена золота выросла почти на 30% за месяц, множество розничных инвесторов использовали агрессивный леверидж для покупки по высоким ценам. Институции не будут поднимать цену, а используют ситуацию для давления, вынуждая вас ликвидировать позиции.
· Убегание капитала: за одну неделю объем средств в 20 российских ETF на золото сократился на 42,7 млрд рублей, из них 6,6 млрд — чистое выкуп, а чистая стоимость снизилась на 36,1 млрд. Это не паника, а дисциплинированное отступление краткосрочных спекулятивных средств.

Ведущий стратег Bloomberg МакГроу ясно предупреждает: цена золота скорее протестирует уровень 4000 долларов, чем достигнет 6000.

四、Серебро: ловушка волатильности

Недавние однодневные падения серебра превышали 15%, а волатильность достигла уровня, не наблюдавшегося с 1980 года. Хотя история о «вынужденной короткой позиции» звучит привлекательно, TD Securities уже зафиксировали убытки почти в 2,4 миллиона долларов по коротким позициям на серебро.

Мое мнение: не поддавайтесь на гипноз истории о вынужденных коротких позициях. Высокая волатильность — лучший друг шортов — промышленный спрос на серебро под давлением, его валютные свойства значительно слабее золота. Как только золото рухнет, серебро упадет еще сильнее.

И напоследок:

Я не являюсь долгосрочным медведем по золоту. Де-долларизация и покупки золота центральными банками остаются долгосрочной поддержкой. Но в краткосрочной перспективе слишком высокая эмоциональная премия, переоцененность и уже очевидный макроразворот.

Текущая стратегия очень проста:
Не становитесь героями, пытаясь поймать дно, а делайте ставку на возвращение к средним значениям.

Основная тактика: продавать по высоким ценам, не использовать леверидж, держать позицию в цикле.

(Риск-менеджмент: данный материал — лишь логический анализ, рынок рискован, короткие позиции требуют строгой торговой дисциплины. Политика Воша и данные по Non-Farm Payroll могут в любой момент вызвать сильный откат, не следуйте слепо.)