Netflix увеличивает предложение в размере $83 миллиардов долларов наличными за Warner Bros в эпической борьбе за поглощение, в то время как Лиза Нэнди высказывается

Борьба за Warner Bros достигла одного из самых значимых корпоративных сражений в истории развлечений, поскольку Netflix и Paramount ведут все более ожесточённую конкуренцию за контроль. Эти два гиганта стриминга используют все доступные стратегические преимущества — от структур предложений до лоббирования в регуляторных органах — по мере роста ставок.

Стратегическая наступательная кампания Netflix: установка новых условий

Netflix кардинально пересмотрел свой подход к поглощению, предложив обновлённую все наличные сделку на сумму $83 $83 миллиарда (£62 миллиарда) за Warner Bros. Новое предложение, установленное на уровне $27.75 за акцию полностью наличными, заменяет предыдущую оферту, которая сочетала наличные и акции Netflix — комбинацию, которую Paramount открыто критиковал как излишне запутанную и трудную для оценки. Перейдя на полностью наличную структуру, Netflix стремится обеспечить акционерам немедленную уверенность и устранить неопределённость относительно реальной стоимости сделки.

Этот стратегический шаг последовал за единодушным одобрением совета директоров Warner Bros, что свидетельствует о сильной внутренней уверенности в предложении Netflix. Компания ожидает, что акционеры проголосуют за сделку к апрелю, устанавливая относительно ускорённые сроки для одной из крупнейших сделок в индустрии развлечений.

Контрстратегия Paramount и конкурирующие опасения

Чтобы не остаться в стороне, Paramount — под руководством Дэвида Эллисона, сына основателя Oracle Ларри Эллисона — запустила собственное агрессивное контрпредложение на сумму ( $108 миллиардов. Несмотря на более высокую сумму, предложение Paramount содержит структурные отличия, которые вызвали критику со стороны нескольких сторон. Гарантия акций в размере $40 миллиардов, предоставленная лично Ларри Эллисон, даёт некоторую уверенность, однако скептики сомневаются, действительно ли структура всей ставки обеспечивает более высокую ценность для акционеров по сравнению с прозрачным наличным предложением Netflix.

Paramount неоднократно выражал опасения, что предложение Netflix по своей сути нестабильно, слишком тесно связано с колебаниями цен на акции Netflix и неясно, как оцениваются ценные кабельные активы Warner Bros — включая CNN и другие наследственные сети. Эти критики подчеркивают фундаментальное различие в подходах двух компаний к оценке сделки.

Разделение структуры сделки: история двух видений

Два конкурирующих предложения отражают резко разные стратегические философии. Подход Netflix включает разделение кабельного подразделения Warner Bros в новую структуру под названием Discovery Global перед завершением поглощения. Эта структура спин-оффа позволяет акционерам получать дополнительную ценность от кабельных активов независимо от слияния Netflix и Warner Bros.

В отличие от этого, Paramount предложила приобрести всю группу Warner Bros без разделения, стремясь объединить все активы под одним крышей. Это фундаментальное структурное различие имеет важные последствия для оценки активов, доходов акционеров и стратегического позиционирования объединённой компании.

Консультанты Warner Bros оценили стоимость Discovery Global в диапазоне от 72 центов до $1.65 за акцию, при этом акционеры смогут получить дополнительную прибыль после разделения. Компания также сообщила, что улучшение денежного потока снизит долг Discovery Global примерно на $260 миллионов, доведя чистый долг к концу года до $16.1 миллиарда с текущего уровня $17 миллиардов.

Лиза Нэнди, регуляторы Великобритании и усиливающийся контроль

По мере развития корпоративной борьбы государственный и регуляторный контроль выходит на передний план. Министр культуры Лиза Нэнди недавно приняла визит от Дэвида Эллисона, что свидетельствует о решимости Paramount активно лоббировать в европейских регуляторных органах. Старшие руководители Paramount одновременно взаимодействуют с Ofcom и Управлением по конкуренции и рынкам (CMA), чтобы изложить позицию компании по обеим предложенным сделкам.

Регуляторная составляющая добавляет существенную сложность уже и без того запутанной сделке. Лиза Нэнди и её коллеги из британских регуляторных органов сталкиваются с задачей оценки потенциальных последствий для конкуренции, проблем концентрации рынка и более широких культурных аспектов иностранного владения крупными британскими медиаактивами. Эти чиновники будут тщательно анализировать, служит ли любая из сделок интересам потребителей и способствует ли здоровой конкуренции в сфере стриминга и традиционных медиа.

Конкурентные опасения и отраслевые последствия

Paramount выразила основную озабоченность: объединение доминирующих позиций Netflix в стриминге с платформой Warner Bros’ HBO Max может значительно снизить конкуренцию на рынке, объединив два из самых мощных каналов распространения контента в индустрии. Эта опасность особенно актуальна в условиях регуляторной среды, уже сосредоточенной на рисках консолидации технологий и медиа.

Кроме того, Paramount предупредила, что Netflix может ограничить кинопрокатные релизы, что потенциально ослабит доходы кинотеатров. Эта озабоченность отражает давние напряжённости между платформами стриминга и традиционными кинотеатрами по поводу стратегий распространения контента.

Регуляторная реакция Netflix и реалии сроков

Netflix снизил уровень опасений по поводу конкуренции, подтвердив свою приверженность кинопрокатным релизам и заявив, что слияние не нанесёт существенного вреда конкуренции на рынке. Компания утверждает, что успешно справится с регуляторными проверками. Однако Netflix также признаёт суровую реальность: оценки регуляторов могут затянуться до 18 месяцев, поэтому акционерам стоит подготовиться к длительному периоду рассмотрения, прежде чем будет принято окончательное решение.

Путь вперёд и оптимизм руководства Warner Bros

Дэвид Заслав, президент и генеральный директор Warner Bros Discovery, выразил умеренный оптимизм относительно обновлённого предложения Netflix, отметив: «Это обновлённое соглашение приближает нас к объединению двух ведущих мировых развлекательных компаний, обеспечивая зрителям по всему миру возможность продолжать наслаждаться любимыми историями на поколения.»

Однако оптимизм Заслава сталкивается с множеством сложностей. Акционеры должны взвесить прозрачность и уверенность наличных средств Netflix против более высокой оценки Paramount. Регуляторы, такие как Лиза Нэнди, и органы вроде CMA должны балансировать между опасениями по поводу конкуренции и выгодами сделки. А индустрия развлечений внимательно следит за тем, как эта прецедентная сделка изменит конкурентный ландшафт между традиционными медиаимпериями и платформами стриминга на базе технологий.

Встреча голосования акционеров в апреле становится критическим моментом, но, возможно, это только первая глава процесса, который может затянуться до 2027 года или дольше, в зависимости от решений регуляторов и возможных апелляций.