Цена никеля за килограмм под давлением: что ожидает базовый металл в 2026 году

До 2025 года никель испытывал трудности с поиском стабильной позиции, удерживаясь около US$15 000 за метрическую тонну — примерно US$15 за килограмм — большую часть года. Виновник: лавина поставок из Индонезии в сочетании с слабым спросом со стороны строительства, производства и сектора электромобилей. По мере приближения к 2026 году возникает важный вопрос: наконец ли рынок никеля достигнет равновесия или переизбыток продолжит оказывать давление на цену за килограмм?

Ответ, исходя из текущих фундаментальных факторов, предполагает снижение условий в будущем. Множество факторов сходятся, чтобы удерживать цену на никель за килограмм под постоянным давлением в течение следующего года.

Продолжающийся рост поставок из Индонезии продолжает снижать цену за килограмм

Доминирование Индонезии в мировом производстве никеля остается основным препятствием для рынка. В 2024 году страна произвела 2,2 миллиона метрических тонн, что является впечатляющим скачком с всего 800 000 тонн в 2019 году. Этот взрывной рост залил рынок никелем, не позволяя значимо восстановить цену за килограмм.

В начале 2025 года Индонезия еще больше расширила свою долю. Правительство увеличило квоту на добычу никелевой руды до 298,5 миллиона влажных метрических тонн (WMT) с 271 миллиона WMT в предыдущем году, ссылаясь на необходимость разблокировать производственные мощности при сохранении эффективности в крупных горнодобывающих регионах. Эта стратегия обернулась провалом для цен: к концу ноября 2025 года запасы на складах LME выросли до 254 364 MT, что более чем вдвое превышает 164 028 MT в начале года. Цена за килограмм никеля опустилась примерно до US$14 295 — опасно близко к точке безубыточности для низкозатратных индонезийских производителей.

Сжатие прибыли вызвало спекуляции о возможных сокращениях производства. Источники отрасли предполагают, что Индонезия может ограничить добычу никелевой руды около 250 миллионов MT в 2026 году, значительно снизившись по сравнению с целевыми 379 миллионами WMT в 2025 году. Однако чиновники действуют осторожно. По словам стратега по сырью Евы Мантей из ING, «глобальный рынок все еще прогнозируется с избытком — около 261 000 MT в 2026 году — поэтому дальнейшие сокращения должны быть значительными, чтобы изменить фундаментальные показатели».

Дополнительную сложность создают новые меры политики, введенные Индонезией в 2025 году, которые могут повлиять на будущие решения о производстве. В апреле введена динамическая система роялти, которая теперь взимает от 14 до 18 процентов в зависимости от цен на никель, заменяя фиксированную ставку в 10 процентов. В октябре сроки действия горных лицензий сократились с трех до одного года, что дает правительству более жесткий контроль. Эти изменения свидетельствуют о более вмешательском подходе, однако пока они не привели к агрессивным сокращениям поставок.

Для западных производителей никеля ситуация остается тяжелой. Индонезийские чиновники выразили предпочтение ценам на никель в диапазоне от US$15 000 до US$18 000 за метрическую тонну — диапазон, который защищает их собственные плавильные заводы, но недостаточно поддерживает более дорогие операции в других регионах. Западные производители начали сокращать операции в 2024 году, когда средняя цена на LME составляла US$16 812 и кратковременно достигала US$21 000 в мае. Чтобы добиться такого восстановления, Мантей отмечает, что «сокращения должны быть достаточно глубокими, чтобы стереть большую часть прогнозируемого избытка. Учитывая масштаб — сотни тысяч тонн — это кажется маловероятным без скоординированных действий».

Слабый спрос усугубляет проблему избыточных поставок

Помимо переизбытка, никель сталкивается с еще одним серьезным препятствием: слабым ростом спроса. Наиболее крупное применение металла — производство нержавеющей стали, большая часть которой исторически шла в строительный сектор Китая. Однако рынок недвижимости Китая остается в застое после его краха в 2020 году. Недавние государственные стимулы не смогли обратить ситуацию вспять — продажи жилья в ноябре 2025 года упали на 36 процентов по сравнению с прошлым годом, а совокупное снижение за первые 11 месяцев составило 19 процентов.

«Слабость сектора недвижимости Китая оказала давление на спрос на нержавеющую сталь, которая составляет более 60 процентов мирового потребления никеля», — объяснила Мантей. «Даже при общем экономическом росте эта стагнация удерживает цены на никель на низком уровне. Обратный рост в недвижимости помог бы, но при текущем избытке ценовой потенциал, скорее всего, будет ограничен».

Сектор электромобилей, ранее считающийся драйвером роста никеля, также разочаровал. Рост производства никеля за последние пять лет во многом оправдывался ожидаемым спросом на аккумуляторы для электромобилей. Однако химия аккумуляторов развивалась быстрее, чем ожидалось. Ведущие производители, такие как Contemporary Amperex Technology (CATL), все больше переключаются на литий-железо-фосфат (LFP), отказываясь от батарей NMC (никель-марганец-кобальт), которые ранее считались более перспективными.

Технология LFP сократила значительную часть разрыва в характеристиках. Автомобили с LFP теперь достигают пробегов более 750 километров, сравнимых или приближающихся к возможностям NMC. Более того, батареи LFP дешевле в производстве и по своей сути безопаснее. Согласно данным за декабрь 2025 года, спрос на никелевые батареи вырос всего на 1 процент по сравнению с прошлым годом в сентябре, тогда как спрос на LFP увеличился на 7 процентов — явное расхождение, подчеркивающее сдвиг на рынке.

Западный спрос на электромобили также значительно ослаб. В сентябре 2025 года США отменили налоговые льготы на электромобили, что вызвало резкое падение спроса. Продажи электромобилей в США достигли рекордных 1,2 миллиона за первые девять месяцев 2025 года, в основном благодаря потребителям, спешащим воспользоваться налоговой скидкой в US$7 500 до ее окончания. Однако в четвертом квартале продажи резко снизились — на 46 процентов по сравнению с третьим кварталом и на 37 процентов по сравнению с прошлым годом. Ford Motor сократила свои планы по электромобилям, сделав списание в US$19,5 миллиарда и переключившись на электромобили с расширенным запасом хода и гибриды. Между тем, Европейский союз отменил запрет на внутренние двигатели внутреннего сгорания с 2035 года, что стало символическим отступлением от агрессивных энергетических политик.

«Любое замедление энергетической трансформации добавляет медвежий настрой по отношению к металлам для аккумуляторов, включая никель», — предупредила Мантей.

Прогноз цен на никель в 2026 году: в лучшем случае — subdued

Глядя вперед, консенсус среди аналитиков однозначно настроен медвежьим по отношению к ценам на никель. Ева Мантей прогнозирует, что «цены будут бороться за удержание выше US$16 000 из-за избытка». Она ожидает среднюю цену на никель в размере US$15 250 за метрическую тонну в 2026 году — примерно US$15,25 за килограмм. Это близко к прогнозу Всемирного банка на 2026 год в размере US$15 500, с небольшим ростом до US$16 000 в 2027 году.

Возможны сценарии повышения, но они кажутся узкими. Неожиданные сбои в поставках или более сильный, чем ожидалось, рост спроса на нержавеющую сталь и аккумуляторы могут дать временное облегчение. Однако «поддержание уровней выше US$19 000 в текущих условиях кажется маловероятным», — отмечает Мантей. Норильский никель, один из крупнейших производителей никеля в мире, оценивает, что рынок переработанного никеля в 2026 году столкнется с избытком в 275 000 MT, что подтверждает медвежий настрой.

Для производителей и инвесторов никеля ясно: до тех пор, пока фундаментальные показатели рынка не изменятся кардинально — будь то агрессивные сокращения поставок, неожиданный рост спроса или значительные изменения в политике — восстановление цен в значительной мере маловероятно. Цена за килограмм никеля, скорее всего, останется в нижней части диапазона рентабельности в обозримом будущем, что ограничит инвестиционные доходы и снизит интерес к разведке в секторе.