COF сообщает о снижении прибыли за четвертый квартал на фоне инфляции затрат, а также объявляет о поглощении Brex за 5,15 млрд долларов

Capital One Financial (COF) акции упали на 2,9% в послеторговой сессии после того, как компания обнародовала результаты за четвертый квартал 2025 года, которые не оправдали ожиданий Уолл-стрит. Скорректированная прибыль финансового гиганта в размере $3,86 на акцию оказалась ниже консенсусного прогноза Zacks в $4,12, хотя этот показатель все равно на 25% превысил $3,09 за аналогичный квартал прошлого года. Помимо этого, COF объявила о значительном стратегическом шаге — приобретении финтех-компании Brex за $5,15 миллиарда в виде смешанной сделки с акциями и наличными, которая, как ожидается, завершится в середине 2026 года.

Недостаток прибыли был обусловлен ростом операционных расходов и увеличением резервов по кредитам, что оказало давление на итоговую прибыль. Однако эти негативные факторы частично компенсировались улучшением чистого процентного дохода и ростом внепроцентных доходов, а расширение кредитных портфелей обеспечило дополнительную поддержку. В соответствии с GAAP чистая прибыль, доступная для обыкновенных акционеров, достигла $2,06 миллиарда ($3,26 на акцию), что значительно выше $1,02 миллиарда ($2,67 на акцию) за аналогичный период прошлого года.

За полный 2025 год скорректированная прибыль COF в размере $19,61 на акцию не достигла консенсусной оценки в $19,82, хотя значительно превысила показатель 2024 года в $13,96. Чистая прибыль по GAAP составила $2,18 миллиарда ($4,03 на акцию) против $4,45 миллиарда ($11,59 на акцию) в 2024 году — снижение в основном связано с однократными внеоперационными расходами в отчетном квартале.

Рост выручки ускоряется несмотря на давление маржи

Финансовые показатели COF продемонстрировали смешанную картину расширения и роста затрат. Общая квартальная чистая выручка выросла до $15,58 миллиарда, что на 52,9% больше по сравнению с прошлым годом, превысив консенсусный прогноз Zacks в $15,37 миллиарда. За полный 2025 год выручка достигла $53,43 миллиарда, что на 36,6% больше в годовом выражении и превысило прогноз в $53,29 миллиарда.

Чистый процентный доход — важнейший показатель для финансовых институтов — вырос на 53,9% до $12,5 миллиарда в Q4, что связано с расширением чистой процентной маржи на 123 базисных пункта до 8,26%. Внепроцентные доходы, обусловленные ростом сборов за услуги, межбанковских комиссий и других доходов, связанных с клиентами, увеличились на 49% по сравнению с прошлым годом и составили $3,12 миллиарда. Однако эти достижения сопровождались ростом затрат.

Внепроцентные расходы выросли до $9,34 миллиарда, что на 53,4% больше по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года. Рост был вызван широким увеличением затрат во многих категориях, особенно резким ростом амортизации нематериальных активов, вероятно, связанной с недавними приобретениями и интеграционными усилиями. Коэффициент эффективности ухудшился до 59,95% с 59,75%, что свидетельствует о том, что COF тратит больше для получения каждого доллара выручки.

К концу 2025 года объем кредитов, предназначенных для инвестиций, достиг $453,6 миллиарда, что на 2% больше по сравнению с предыдущим кварталом, а общий объем депозитов вырос на 1% до $475,8 миллиарда — скромный рост, указывающий на возможную конкуренцию за депозиты в условиях нормализации рынка.

Качество кредитного портфеля: противоречивые сигналы

Кредитная ситуация COF дала явно противоречивые сигналы. Резервы по кредитным убыткам выросли на 56,8% до $4,12 миллиарда, что отражает повышенную осторожность руководства в отношении будущей платежеспособности заемщиков. Резерв под кредитные убытки, как процент от зафиксированных кредитов, увеличился на 20 базисных пунктов до 5,16%, что свидетельствует о большей консервативности.

Однако некоторые показатели улучшились. Процент списанных кредитов — доля кредитов, фактически дефолтных — снизился на 14 базисных пунктов до 3,45%, что говорит о лучшей работе существующих кредитов, чем ожидалось. Аналогично, уровень просрочек более чем на 30 дней снизился на 28 базисных пунктов до 3,41%, что указывает на устойчивость в способности заемщиков выполнять обязательства несмотря на макроэкономическую неопределенность.

Укрепление капитальных коэффициентов при ужесточении регуляторных требований

COF укрепила свои нормативные капитальные позиции: коэффициент Tier 1, основанный на рисках, вырос до 15,3% с 14,8% на конец 2024 года. Коэффициент общего капитала Tier 1 в виде обыкновенного капитала повысился до 14,3% с 13,5%, оба показателя обеспечивают дополнительный запас прочности выше регулятивных минимумов и свидетельствуют о более сильной финансовой устойчивости.

Стратегический ход: приобретение Brex за $5,15 миллиарда

Одновременно с объявлением о результатах, Capital One анонсировала свой самый амбициозный стратегический шаг за последнее время — приобретение Brex, быстрорастущей финтех-платформы, которая произвела революцию в сфере бизнес-платежей. Сделка, оцененная в $5,15 миллиарда в виде комбинированных акций и наличных, планируется завершить к середине 2026 года.

Ричард D. Fairbank, основатель, председатель и CEO Capital One, охарактеризовал этот шаг как ускорение долгосрочной стратегии компании. «С момента основания мы ставили перед собой задачу создать платежную компанию на передовой технологической революции», — заявил Fairbank. «Приобретение Brex ускоряет этот путь, особенно в сфере бизнес-платежей». Он подчеркнул уникальные преимущества Brex: редкое достижение финтеха — создание интегрированной платформы, объединяющей корпоративные кредитные карты, программное обеспечение для управления расходами и банковские услуги в единую экосистему.

Основатель и CEO Brex Педро Франчески отметил стратегическую целесообразность, указав, что компания начала в 2017 году как «создатель категории — объединяя финансовые услуги и программное обеспечение в одну платформу с искусственным интеллектом». По его словам, партнерство позволит «максимизировать режим основателя, объединяя платежный опыт и программное обеспечение для управления расходами Brex с масштабами, сложной кредитной политикой и узнаваемым брендом Capital One».

Приобретение позволяет COF более активно конкурировать на быстрорастущем рынке бизнес-платежей, где финтех-стартапы завоевали значительную долю, сочетая технологическую сложность с бесшовной интеграцией. Для Brex сделка дает доступ к значительному балансовому листу и регуляторной экспертизе Capital One — важным компонентам для масштабирования платформы кредитования.

Рыночная позиция на фоне конкуренции

Стратегическая траектория COF отражает уверенность в сохранении долгосрочных драйверов роста. Приобретение Discover Financial, завершенное ранее, изменило конкурентную среду в сфере кредитных карт и создало отраслевого гиганта с беспрецедентным масштабом. Спрос на потребительские кредиты, благоприятные изменения в динамике процентных ставок и стабильное развитие операций с картами создают условия для устойчивого расширения.

Однако эти позитивные факторы должны взвешиваться против неминуемых препятствий. Повышенные операционные расходы, которые росли быстрее выручки, ограничивают краткосрочную прибыльность. Рост резервов по кредитам, хотя и частично компенсированный улучшением показателей списаний, свидетельствует о осторожности руководства в отношении макроэкономической ситуации. Эти опасения, а также риски, связанные с интеграцией крупных приобретений, создают неопределенность в отношении краткосрочного роста прибыли.

Ally Financial показала более оптимистичную картину по итогам Q4 2025: скорректированная прибыль составила $1,09 на акцию, превысив консенсус в $1,01 — рост на 39,7% за счет увеличения чистых финансовых доходов и снижения резервов. В то же время Navient планирует опубликовать результаты за Q4 и весь 2025 год 28 января, при этом консенсусные оценки указывают на рост прибыли.

В настоящее время Zacks сохраняет рекомендацию «Держать» по акциям COF, отражая баланс между стратегическими перспективами и краткосрочными операционными вызовами. Приобретение Brex свидетельствует о доверии руководства к навигации в финтех-среде, однако краткосрочное давление на прибыльность и риски реализации требуют взвешенного подхода к прогнозам по акциям.