Обильные глобальные запасы сахара продолжают оказывать давление на цены вниз

Цены на сахар остаются сдержанными на основных торговых площадках, при этом мартовский мировой сахар #11 (SBH26) на NY торгуется с ростом +0.07 пункта (+0.48%), а мартовский белый сахар #5 (SWH26) на ICE Лондон снизился на -4.00 пункта (-0.95%). Противоречие между этими двумя рынками подчеркивает более широкую реальность: избыточные запасы сахара по всему миру являются доминирующей силой, удерживающей цены под постоянным давлением, подавляя другие рыночные факторы, такие как колебания валют.

Фундаментальная проблема проста — мир производит значительно больше сахара, чем может легко потреблять. Оценки мирового производства сахара на сезон 2025/26 указывают на рекордный или близкий к нему объем, в то время как рост спроса остается скромным. Этот дисбаланс создает структурный негативный фон для цен, который, вероятно, сохранится на протяжении всего сезона.

Бразилия и Индия стимулируют рост производства

Два крупнейших производителя сахара оба увеличивают объемы производства, усиливая ситуацию с избыточными запасами. Совокупное производство сахара в центральных и южных регионах Бразилии за 2025-26 годы по состоянию на декабрь достигло 40,222 млн т, что на +0,9% по сравнению с прошлым годом. Более значительно, бразильские мельницы перерабатывали больше сахарного тростника в сахар, а не в этанол, при этом коэффициент переработки тростника в сахар вырос до 50,82% в сезоне 2025/26 с 48,16% в предыдущем году. Агентство по прогнозированию урожая Бразилии повысило свой прогноз общего годового производства до 45 млн т, что свидетельствует о том, что рекордный объем производства идет по плану.

Индия демонстрирует еще более впечатляющее расширение предложения. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила, что производство сахара в первом квартале сезона (1 октября — 15 января) 2025/26 выросло на +22% по сравнению с прошлым годом и составило 15,9 млн т. Впоследствии ISMA повысила свой годовой прогноз до 31 млн т с 30 млн т, что отражает рост на +18,8% по сравнению с прошлым годом, обусловленный благоприятными муссонными дождями и расширением посевных площадей. Важный момент — Индия снизила свой прогноз по объему сахара, предназначенного для производства этанола, до 3,4 млн т с 5 млн т, освободив дополнительный объем для экспортных рынков.

Таиланд, третий по величине производитель в мире, также вносит вклад в картину избыточных запасов. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует, что урожай 2025/26 увеличится на +5% по сравнению с прошлым годом и составит 10,5 млн т, сохраняя за собой статус второго по величине экспортера в мире.

Рост экспорта усиливает глобальный избыток

Избыточные запасы сахара приводят к расширению экспортных потоков, особенно из Индии. После того как министерство продовольствия Индии заявило о разрешении дополнительных экспортов сахара для снятия внутреннего избытка, заводы получили одобрение на экспорт 1,5 млн т в сезоне 2025/26. Это значительный сдвиг в политике по квотам, введенной в 2022/23 годах. Перспектива увеличения индийского экспорта оказывает дополнительное давление на мировые цены вниз.

Ожидается сохранение глобального избытка

Несколько аналитических агентств повысили свои оценки избыточных запасов на сезон 2025/26, рисуя картину избыточных поставок, которые сохранятся и в следующем году. Международная организация сахара (ISO) прогнозирует избыток в 1,625 млн т в 2025-26 годах, что компенсирует дефицит в 2,916 млн т прошлого года. ISO указала на увеличение производства в Индии, Таиланде и Пакистане как на основные драйверы.

Более драматично, Covrig Analytics повысила свою оценку глобального избытка до 4,7 млн т, а торговец сахаром Czarnikow — до 8,7 млн т. Эти разные оценки отражают неопределенность спроса на глобальном уровне, но все указывают в одном направлении: избыток остается фундаментальным состоянием рынка.

USDA в своем декабрьском отчете прогнозирует, что глобальное производство вырастет на +4,6% по сравнению с прошлым годом и достигнет рекордных 189,318 млн т, в то время как глобальный потребительский спрос увеличится всего на +1,4% до 177,921 млн т. Это расхождение в темпах роста на 11 пунктов показывает, почему избыточные запасы будут удерживать цены под давлением: рост производства значительно опережает расширение спроса.

Ожидается ограниченное облегчение в краткосрочной перспективе

Хотя некоторые аналитики прогнозируют, что глобальный избыток сахара в 2026/27 сократится до 1,4 млн т, поскольку слабые цены в конечном итоге снизят производство, текущая рыночная реальность остается таковой — избыточные запасы и ограниченный спрос. Производство в Бразилии ожидается немного снизится в 2026/27 до 41,8 млн т, а экспорт снизится на -11% по сравнению с прошлым годом до 30 млн т, но это лишь незначительное облегчение по сравнению с текущими условиями переизбытка.

Слияние рекордного производства, расширенных экспортных потоков и повышенных глобальных запасов создало среду, в которой цены на сахар будут испытывать трудности с поиском значимой поддержки. Пока рост производства не замедлится или спрос не начнет значительно расти, избыточные запасы останутся доминирующим фактором, удерживающим цены в низких пределах как на Нью-Йоркской, так и на Лондонской биржах.