W.R. Berkley (WR) Производительность за 4 квартал: смешанные результаты по выручке и прибыли

W.R. Berkley Corporation завершила 2025 год кварталом, который принес как положительные, так и сложные новости. Операционный доход страховщика за четвертый квартал составил $1.13 на акцию, немного не дотянув до ожиданий, уступив оценке Zacks Consensus на 0.9%, в то время как прибыль осталась практически на уровне прошлого года. Однако в глубине дела компания продемонстрировала внутреннюю силу, обусловленную ростом премий и расширением доходов от непредставляющих страхование бизнесов.

Квартальная прибыль: навигация по пропускам оценок

Заголовок о недостижении ожиданий скрывает более тонкую картину для WR. Операционные доходы достигли $3.7 миллиарда, увеличившись на 5.9% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года — это достойный результат, обусловленный ростом чистых заработанных премий, улучшением инвестиционного дохода и вкладом более широкого портфеля бизнеса. Однако этот рост выручки не достиг ожиданий аналитиков, уступив на 0.9%, продолжая тенденцию небольшого недоисполнения прогнозов.

Результаты по прибыли за квартал отражают напряженность между ростом доходов и давлением на расходы. Несмотря на сохранение операционной дисциплины, общие расходы выросли на 7.2% по сравнению с прошлым годом и составили $3.1 миллиарда, что было вызвано повышенными затратами на убытки и расходами на непредставляющие страхование операции. Этот рост был почти в соответствии с предыдущими прогнозами аналитиков, что говорит о относительно предсказуемой динамике затрат.

Рост премий на фоне смешанных сигналов по доходам

Чистые премии, написанные W.R. Berkley, составили примерно $3 миллиарда, увеличившись на 2.1% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года — это достойный рост, хотя и не достиг ожиданий компании и консенсуса в $3.2 миллиарда. Недоисполнение подчеркивает конкурентное давление или более медленный, чем ожидалось, спрос в некоторых сегментах рынка.

Доходы от инвестиций выросли на 6.6% до $338.2 миллиона, благодаря хорошим результатам по портфелю акций и нереализованным прибылям. Однако эта цифра отстает от собственной оценки компании в $362 миллиона и значительно ниже консенсус-прогноза в $384 миллиона. Недоисполнение по инвестиционному доходу указывает на рыночные препятствия или решения по распределению портфеля, требующие внимания инвесторов.

Метрики прибыльности показывают улучшение

Несмотря на недоисполнение по доходам и прибыли, показатели прибыльности WR демонстрируют обнадеживающие тенденции. Коэффициент убытков сократился на 60 базисных пунктов до 61.2, а коэффициент расходов улучшился на 20 базисных пунктов до 28.2. Эти улучшения отражают лучшую дисциплину в андеррайтинге и управление затратами по сравнению с прошлым годом.

Значительно ниже, чем в аналогичном квартале прошлого года, оказались катастрофические убытки, составившие $47.6 миллиона по сравнению с $79.6 миллионами в прошлом году. Эта благоприятная среда по катастрофическим убыткам способствовала росту дохода до предналогового уровня по андеррайтингу на 14.9%, достигнув $338 миллионов. Особенно важно, что объединенный коэффициент — ключевой показатель прибыльности андеррайтинга — улучшился на 80 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом и составил 89.4, хотя и не достиг ожиданий Zacks Consensus в 90.

Различия в сегментной динамике

Сегмент страхования WR увеличил чистые премии, написанные, на 1.7% до $2.7 миллиарда, благодаря росту премий в сегментах ответственности, короткосрочных линий, авто и профессиональной ответственности. Однако объединенный коэффициент ухудшился на 10 базисных пунктов до 90.6, превысив оценку компании в 89 и указывая на умеренное давление в андеррайтинге.

Сегмент перестрахования и монолинейных excess-рисков показал другую картину: чистые премии выросли на 5.4% до $333.8 миллиона — выше оценки компании в $324.1 миллиона. Объединенный коэффициент достиг 81, что совпадает с оценкой Zacks Consensus и немного лучше внутреннего прогноза компании в 89, что говорит о превосходстве этого бизнес-подразделения по сравнению с ожиданиями.

Итоги за 2025 год: общая сила

Рассматривая полный 2025 год, W.R. Berkley показала более убедительные результаты. Операционный доход в $4.33 на акцию превзошел ожидания Zacks на 1.6%, а прибыль выросла на 4.6% по сравнению с прошлым годом. Общие операционные доходы составили $14.6 миллиарда, увеличившись на 7.8% и соответствуя ожиданиям консенсуса.

Чистые премии, написанные за год, достигли $12.7 миллиарда, увеличившись на 6.2% по сравнению с прошлым годом, хотя и немного уступили оценке Zacks в $12.9 миллиарда. Доходы от инвестиций достигли рекордных $1.4 миллиарда, увеличившись на 7.2%. Предналоговый доход по андеррайтингу составил $1.2 миллиарда, а объединенный коэффициент за год — 90.7, ухудшившись на 40 базисных пунктов по сравнению с 2024 годом.

Возвраты акционерам и стратегия капитала

WR продемонстрировала приверженность акционерам через значительные выплаты капитала. Общие выплаты акционерам составили $970.5 миллиона, включая $567.6 миллиона в виде специальных дивидендов, $270.2 миллиона в выкупах акций и $132.7 миллиона в обычных дивидендах. Этот распределение отражает уверенность в бизнесе и сохраняет гибкость для инвестиций в рост.

Финансовая устойчивость немного улучшилась. Общие активы достигли $44.1 миллиарда, увеличившись с $40.6 миллиарда за год. Книга стоимости на акцию выросла на 16.4% до $25.72 по состоянию на конец года, а уровень долга остался относительно стабильным — $1.8 миллиарда. Операционная рентабельность собственного капитала снизилась на 120 базисных пунктов до 20.6%, что является умеренным снижением по сравнению с прошлым годом, но все еще свидетельствует о высокой эффективности капитала.

Сравнение с отраслью: как WR выглядит на фоне конкурентов

В целом по страховой отрасли результаты четвертого квартала показали смешанную картину. Компания Travelers сообщила о чистом доходе в $11.13 на акцию, превзойдя ожидания Zacks на 32% и увеличившись на 22% по сравнению с прошлым годом. Доходы Travelers выросли на 3.2% до $12.4 миллиарда, а чистые написанные премии достигли рекордных $10.8 миллиарда и показали впечатляющий коэффициент 82.2.

RLI Corp. показала операционную прибыль в $0.94 на акцию, превзойдя оценки на 23.6% и увеличившись на 80.8% по сравнению с прошлым годом, хотя выручка чуть не достигла ожиданий. Brown & Brown достигли скорректированной прибыли в $0.93 на акцию, превысив оценки на 2.1%, а общий доход составил $1.6 миллиарда, увеличившись на 35.7% год к году.

В этом конкурентном контексте смешанный квартал W.R. Berkley — недоисполнение по прибыли и доходам при демонстрации внутренних операционных улучшений — позиционирует компанию в среднем сегменте среди страховых конкурентов в течение благоприятного сезона отчетности.

Перспективы

W.R. Berkley в настоящее время имеет рейтинг Zacks #4 (Продажа), что отражает опасения аналитиков по поводу краткосрочного импульса, несмотря на внутренние операционные успехи, заметные в показателях прибыльности. Разрыв между недоисполнением оценок и улучшением коэффициентов андеррайтинга говорит о том, что инвесторам следует сосредоточиться на операционных тенденциях компании, а не только на прогнозных пропусках при оценке акции.