AGNC's Твердое балансовое значение на акцию выросло на 5,6% несмотря на снижение прибыли за 4 квартал, что свидетельствует о стабильности компании и ее способности генерировать ценность для акционеров даже в условиях низкой прибыли.

AGNC Investment Corp. опубликовала результаты за четвертый квартал 2025 года, которые представили смешанную картину для инвесторов. В то время как чистая маржа компании и доход по долларовым роллам на одну обыкновенную акцию составили 35 центов — не дотянув до консенсус-прогноза в 37 центов — заметной положительной стороной стали показатели балансовой стоимости на акцию. Ощутимая чистая балансовая стоимость на акцию достигла $8.88 по состоянию на 31 декабря 2025 года, что на 5.6% больше по сравнению с прошлым годом и подчеркнуло способность компании накапливать акционерный капитал несмотря на краткосрочные трудности с прибылью.

Понимание факторов, влияющих на балансовую стоимость на акцию: доходы и расходы

Составляющие балансовой стоимости на акцию отражают тонкий баланс между генерацией чистого процентного дохода и затратами на привлеченные средства по всему портфелю AGNC. В четвертом квартале чистый процентный доход (NII) составил 206 миллионов долларов — значительный разворот по сравнению с чистыми процентными расходами в 115 миллионов долларов в аналогичном квартале прошлого года. Однако за весь 2025 год NII достиг 675 миллионов долларов, что не оправдало консенсус-прогноз в 792,3 миллиона долларов. Этот недобор подчеркнул растущее давление на основные драйверы, поддерживающие рост балансовой стоимости на акцию.

Средняя доходность активов портфеля ипотечных ценных бумаг компании снизилась до 4.87% в Q4 2025 с 5.02% годом ранее. Одновременно, взвешенная средняя стоимость привлеченных средств — включая свопы по процентным ставкам — выросла до 3.10% с 2.89% в четвертом квартале 2024 года. Это сжатие чистых процентных спредов создало давление на прибыльность. Средний чистый процентный спред (без учета предполагаемых преимуществ амортизации премий “догоняющего” дохода) сузился до 1.81% с 1.91%, что напрямую влияет на прибыльность, поддерживающую рост балансовой стоимости на акцию.

Несмотря на эти трудности, экономическая отдача на материальный обыкновенный капитал улучшилась до 11.6% в четвертом квартале, по сравнению с экономическим убытком в 0.6% за аналогичный период прошлого года. Этот поворот показал, что позиционирование балансовой стоимости на акцию компании выиграло от улучшения рыночных условий и стратегических решений по управлению портфелем.

Сжатие доходности портфеля компенсирует рост балансовой стоимости на акцию

Инвестиционный портфель AGNC на 31 декабря 2025 года составил 94.8 миллиарда долларов, из которых 81.1 миллиарда — агентские ипотечные ценные бумаги, 13 миллиардов — чистые форвардные покупки агентских MBS на рынке “будущих объявлений” (TBA), и 0.7 миллиарда — передача кредитного риска (CRT) и неагентские ценные бумаги. Средняя постоянная ставка досрочного погашения по всему портфелю составила 9.7%, немного выше 9.6% в аналогичном квартале прошлого года, что свидетельствует о умеренном ускорении рефинансирования ипотек.

Коэффициент “под угрозой” левериджа остался стабильным на уровне 7.2X по состоянию на конец 2025 года, без изменений по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года. Эта стабильность в леверидже служила стабилизирующим фактором для роста балансовой стоимости на акцию, поскольку руководство сохраняло дисциплину в распределении капитала даже при сложных условиях с маржой. Такая стабильность в этом показателе вселяла уверенность в том, что компания сможет поддерживать дивиденды и при этом сохранять устойчивость балансовой стоимости на акцию.

Скорректированный чистый доход по процентам и долларовым роллам, доступный для держателей обыкновенных акций, достиг 457 миллионов долларов за квартал, что на 12.8% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. За полный 2025 год скорректированный чистый доход по процентам и долларовым роллам составил 1.8 миллиарда долларов, что на 1% больше по сравнению с 2024 годом. Эти показатели, хоть и с умеренным ростом, заложили основу для расширения балансовой стоимости на акцию, которое произошло в течение периода.

Устойчивость дивидендов и рост балансовой стоимости на акцию

Руководство объявило о дивиденде за четвертый квартал в размере 36 центов на акцию, подтверждая приверженность компании возвращать капитал акционерам. С момента первичного публичного размещения в мае 2008 года и по четвертому кварталу 2025 года AGNC выплатила 15.5 миллиарда долларов, или 50.08 долларов на акцию, в виде дивидендов по обыкновенным акциям. Постоянство этой политики дивидендов свидетельствовало о доверии к способности компании генерировать достаточную прибыль и поддерживать уровни балансовой стоимости на акцию, обеспечивающие непрерывные выплаты акционерам.

Компания отчиталась о четвертом квартале по совокупному доходу на одну обыкновенную акцию в размере 89 центов, по сравнению с убытком в 11 центов за аналогичный квартал прошлого года — значительным улучшением, которое укрепило траекторию роста балансовой стоимости на акцию. За полный 2025 год доход по спредам и долларовым роллам на акцию составил 1.50 доллара, что ниже консенсус-прогноза в 1.53 доллара и на 1.88 доллара в 2024 году, что свидетельствует о давлении на прибыльность на акцию.

Денежные средства и их эквиваленты на балансовом счете составили 450 миллионов долларов по состоянию на 31 декабря 2025 года, без изменений по сравнению с предыдущим кварталом, что обеспечивает достаточную ликвидность для операционных нужд и инвестиционной деятельности.

Факторы риска и перспективы

Руководство признало наличие нескольких факторов, которые могут негативно повлиять на работу портфеля в ближайшее время. Снижение средней доходности активов, сжатие чистых процентных спредов и повышенная взвешенная средняя стоимость привлеченных средств создают структурные сложности для устойчивости прибыли. Кроме того, волатильность на рынке ипотечных ценных бумаг и возможность ускорения досрочных погашений продолжают представлять риски для инвестиционной эффективности и накопления балансовой стоимости на акцию.

Тем не менее, перестановки в портфеле и поддержание стабильных коэффициентов левериджа позволяют компании смягчать влияние повышения процентных ставок и ускорения досрочных погашений. Улучшение материальной балансовой стоимости на акцию в условиях сложной ставки свидетельствует о том, что стратегические решения руководства начинают приносить плоды.

AGNC Investment в настоящее время имеет рейтинг Zacks #3 (Удерживать), что отражает сбалансированный взгляд на соотношение риск-вознаграждение. Компании-аналогичные, такие как Annaly Capital Management (NLY), которые планируют опубликовать результаты за четвертый квартал и полный 2025 год 28 января, и Starwood Property Trust (STWD), ожидающая скорого выпуска результатов, сталкиваются с аналогичной динамикой на рынке ипотечных REIT. Участники рынка продолжат следить за тем, как эти компании справляются со сжатием спредов, поддерживая выплаты акционерам и сохраняя целостность балансовой стоимости на акцию.