Африканский дефицит поставок какао вызывает восстановление цен на фоне слабого мирового спроса

Фьючерсы на какао резко восстановились в конце февраля, поскольку сочетание ограничений поставок и ослабления доллара поддержало цены на основных торговых площадках. Контракт на март на ICE Нью-Йорк вырос на 147 пунктов, или 3,50%, в то время как лондонский контракт прибавил 73 пункта, или 2,43%, что сигнализирует о возобновлении покупательского интереса после недавних резких падений, опустивших цены до их самых низких уровней за почти два года. Этот рост стал важным разворотом для сырья, которое в предыдущие недели испытывало непрерывное давление на продажу.

Производители Западной Африки сокращают поставки на фоне экономического давления

Восстановление цен было поддержано сознательной стратегией управления поставками со стороны африканских производителей какао, сталкивающихся с беспрецедентным сжатием маржи. Кот-д’Ивуар, контролирующий примерно 40% мирового производства какао, отправил в порты 1,20 миллиона метрических тонн (ММТ) в маркетинговом году с октября 2025 по январь 2026 года — на 3,2% меньше по сравнению с 1,24 ММТ за аналогичный период прошлого года. Эти данные отражают стратегическое решение африканских фермеров сократить продажи по низким ценам, удерживая запасы в надежде на улучшение рыночных условий.

Удержание поставок какао со стороны африканских производителей является расчетливым ответом на нерыночные цены. Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, экспортировала в ноябре на 7% меньше по сравнению с прошлым годом — 35 203 метрических тонны. В будущем Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство страны в 2025/26 году сократится на 11% по сравнению с предыдущим годом — до 305 000 ММТ с оценочных 344 000 ММТ в текущем урожайном году — значительное сокращение, которое дополнительно сузит африканские поставки на мировом рынке.

Мировой спрос на какао остается подавленным несмотря на восстановление цен

Поддержка цен со стороны предложения частично компенсирована стойкой слабостью спроса со стороны производителей шоколада и кондитерских изделий. Barry Callebaut AG, крупнейший в мире производитель оптового шоколада, сообщил о резком падении объема продаж в своем какао-отделе на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября, прямо связав снижение с «негативным рыночным спросом и приоритетом объема в сегментах с более высокой доходностью внутри какао». Этот сигнал от крупного переработчика указывал на то, что повышенные уровни цен побудили downstream-потребителей сократить использование какао или искать альтернативные ингредиенты.

Данные по переработке в регионах подтвердили картину ослабленного спроса во всех основных центрах потребления. Европейская ассоциация какао сообщила, что переработка какао в Европе за четвертый квартал снизилась на 8,3% по сравнению с прошлым годом — до 304 470 метрических тонн, что значительно превышает рыночные ожидания снижения на 2,9% и является самым низким объемом за четвертый квартал за 12 лет. Ассоциация какао Азии зафиксировала аналогичную слабость, с сокращением переработки в Q4 на 4,8% по сравнению с прошлым годом — до 197 022 метрических тонн. Даже Северная Америка показала минимальную устойчивость: Национальная ассоциация кондитеров сообщила, что переработка в Q4 выросла всего на 0,3% по сравнению с прошлым годом — до 103 117 метрических тонн.

Улучшение перспектив урожая в Африке вселяет долгосрочный оптимизм

Несмотря на краткосрочные проблемы с спросом, благоприятные условия для выращивания в основных регионах какао Западной Африки повысили ожидания по урожаю февраля-марта. Группа Tropical General Investments недавно отметила, что метеоусловия в Кот-д’Ивуаре и Гане остаются благоприятными, фермеры сообщают о более крупных и здоровых какао-плодах по сравнению с тем же периодом прошлого года. Улучшение выходит за рамки наблюдений фермеров: Mondelez, ведущий производитель шоколада, сообщил, что последний подсчет плодов в регионах Западной Африки на 7% превышает пятилетний средний показатель и значительно превосходит прошлогодний урожай, что свидетельствует о сильном развитии урожая в африканских какао-территориях.

Сбор основного урожая Кот-д’Ивуара начался, и настроение производителей относительно объема и качества остается позитивным. Однако восстановление африканских поставок происходит после периода серьезных дефицитов. В мае Международная организация какао (ICCO) пересмотрела свой дефицит 2023/24 до отрицательных 494 000 метрических тонн — крупнейшего за более чем 60 лет — в результате снижения производства на 12,9% по сравнению с прошлым годом, что привело к выпуску всего 4,368 ММТ.

Динамика запасов и переоценка глобальных поставок

Недавние движения запасов в США дали смешанные сигналы для ценовой перспективы. Запасы какао, контролируемые ICE, на портах США достигли минимума за 10,25 месяца — 1 652 105 мешков 26 декабря, но затем восстановились до 1 752 451 мешка к началу января — уровень, близкий к двухмесячным максимумам. Это восстановление запасов, несмотря на технически медвежий сигнал, отражает ранний рост поступлений какао, поскольку участники рынка ожидали дальнейшего снижения цен.

Поддерживая структурный сдвиг в сторону более жестких поставок, ICCO 28 ноября резко снизила свой прогноз глобального профицита 2024/25 до 49 000 метрических тонн — поразительное сокращение по сравнению с предыдущей оценкой в 142 000 тонн. Организация одновременно снизила прогноз мирового производства какао на 2024/25 с 4,84 ММТ до 4,69 ММТ. Тем не менее, оценка профицита в 49 000 тонн, сделанная 19 декабря, стала важной вехой: первым профицитом за четыре года после катастрофических дефицитов двух предыдущих урожайных лет. Мировое производство какао в 2024/25 оценивается в 4,69 ММТ, что на 7,4% больше по сравнению с прошлым годом и свидетельствует о восстановлении африканского производства.

Rabobank в своем независимом анализе также снизила прогноз глобального профицита 2025/26 до 250 000 метрических тонн с ноябрьского прогноза в 328 000 тонн, подтверждая, что международный рынок ожидает постепенного ужесточения условий после десятилетий проблем с поставками в Африке.

Сочетание сокращения африканских поставок, ослабления мирового спроса и стабилизации уровня производства создало условия, при которых цены нашли поддержку несмотря на структурное перенасыщение. По мере того как фермеры в Африке укрепляют уверенность в качестве и объеме урожая, а мировые производители шоколада пересматривают свои стратегии поставок в соответствии с текущими ценами, рынок стоит на критическом этапе перехода, когда решения африканских производителей и глобальные модели спроса в конечном итоге определят траекторию цен на какао до середины года.