Глобальный рынок сахара сталкивается с давлением со стороны формулы избыточных запасов производителей на фоне рекордного производства

Цены на сахар снижаются под тяжестью растущих глобальных запасов, при этом сложное взаимодействие увеличения производства в ключевых регионах создает дисбаланс на рынке, который бросает вызов традиционному равновесию спроса и предложения. Контракты на мировой сахар #11 в Нью-Йорке за март и белый сахар #5 на ICE в Лондоне недавно снизились, отражая опасения трейдеров по поводу структурного избытка производителей, который меняет ландшафт товарного рынка.

Рекордный урожай сахара в Бразилии меняет рыночное равновесие

Общий объем производства сахара в центре-юге Бразилии за 2025-26 год по декабрь достиг 40,222 млн т, что на 0,9% больше по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о продолжении расширения. Более существенно, соотношение измельченной сахарной тростника для производства сахара увеличилось до 50,82% в 2025-26 годах с 48,16% в 2024-25, демонстрируя стратегический сдвиг в сторону более высокой урожайности сахара. Агентство прогнозирования урожая Бразилии Conab повысило свою оценку производства сахара в 2025-26 годах до 45 млн т с предыдущих 44,5 млн т, создавая предпосылки для рекордного объема производства, оказывающего давление на глобальные ценовые структуры.

Влияние становится яснее при применении формулы излишка производителя к бразильским рынкам — по мере снижения цен производители, сталкивающиеся с фиксированными затратами, продолжают наращивать объем производства для максимизации доходов, создавая порочный круг. Консалтинговая компания Safras & Mercado внесла некоторую ясность в рыночные перспективы, отметив, что производство сахара в Бразилии в 2026-27 годах снизится на 3,91% до 41,8 млн т с ожидаемых 43,5 млн т в 2025-26, а экспорт сахара, по прогнозам, сократится на 11% по сравнению с прошлым годом до 30 млн т.

Рост производства и экспортная гибкость Индии

Производство сахара в Индии в 2025-26 годах по состоянию на 15 января достигло 15,9 млн т, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом, согласно данным Индийской ассоциации сахарных заводов (ISMA). ISMA повысила свою оценку полного объема производства сахара в Индии за 2025-26 год до 31 млн т с ранее прогнозируемых 30 млн т, что составляет рост на 18,8% по сравнению с прошлым годом.

Критически важно, что ISMA снизила свою оценку использования сахара для производства этанола в Индии до 3,4 млн т с июльского прогноза в 5 млн т, освободив дополнительный объем для экспорта. Решение правительства разрешить дополнительные экспортные поставки сахара для снижения внутреннего избытка поставок усилило рыночное давление — министерство продовольствия Индии одобрило экспорт 1,5 млн т сахара в сезоне 2025-26 в рамках квотной системы, установленной в 2022-23 годах. Как второй по величине производитель сахара в мире, гибкость экспорта Индии демонстрирует, как политические меры нарушают традиционную формулу излишка производителя, которая ранее обеспечивала стабильность цен.

Вклад Таиланда в глобальный избыток поставок

Таиланд, третий по величине производитель сахара в мире и второй по объему экспортер, по прогнозам, увеличит свой урожай сахара в 2025-26 годах на 5% по сравнению с прошлым годом до 10,5 млн т, согласно Thai Sugar Millers Corp. Более консервативная оценка USDA Foreign Agricultural Service (FAS) составляет 10,25 млн т для производства в Таиланде в 2025-26 годах, что на 2% больше по сравнению с прошлым годом. Тем не менее, расширение производства Таиланда существенно влияет на динамику глобального избытка.

Понимание формулы излишка производителя на товарных рынках

Формула излишка производителя показывает, почему товарные трейдеры сталкиваются с структурными проблемами: когда глобальное производство растет быстрее, чем потребление, равновесие смещается в неблагоприятную сторону для поддержания цен. Фьючерсы на март зафиксировали увеличение позиций фондов, при этом в еженедельном отчете Commitment of Traders (COT) за период, завершившийся 20 января, фондовые позиции по белому сахару выросли на 819 до рекордных 49 022 чистых длинных позиций — самого высокого уровня с момента начала сбора данных в 2011 году. Такое чрезмерное длинное позиционирование может усилить любой ценовой спад при смене настроений.

Прогнозы глобальных поставок указывают на устойчивое переизбыток

Международная организация сахара (ISO) прогнозирует избыток сахара в 2025-26 годах в размере 1,625 миллиона MT после дефицита в 2,916 миллиона MT в 2024-25. ISO объясняет избыток увеличением производства сахара в Индии, Таиланде и Пакистане, при этом глобальное производство сахара прогнозируется на уровне 181,8 миллиона MT в 2025-26, что на 3,2% больше по сравнению с прошлым годом.

Торговец сахаром Czarnikow повысил свою оценку глобального избытка сахара в 2025-26 годах до 8,7 млн т в ноябре, что на 1,2 млн т больше по сравнению с сентябрьской оценкой в 7,5 млн т. Аналитическая компания Covrig Analytics повысила свою оценку глобального избытка сахара в 2025-26 годах до 4,7 млн т с 4,1 млн т в октябре, хотя прогнозирует, что избыток сократится до 1,4 млн т в 2026-27 годах, поскольку слабые цены сдерживают расширение производства.

Перспективы рынка: когда восстановится баланс спроса и предложения?

USDA в своем полугодовом отчете, опубликованном в декабре, дал медвежий прогноз для краткосрочных цен: глобальное производство сахара в 2025-26 годах вырастет на 4,6% по сравнению с прошлым годом и достигнет рекордных 189,318 млн т, в то время как глобальное потребление сахара в 2025-26 годах увеличится всего на 1,4% и составит рекордные 177,921 млн т. USDA также прогнозирует, что глобальные конечные запасы сахара в 2025-26 годах снизятся на 2,9% по сравнению с прошлым годом и составят 41,188 млн т.

Регионально FAS предсказала, что производство сахара в Бразилии в 2025-26 годах увеличится на 2,3% по сравнению с прошлым годом и достигнет рекордных 44,7 млн т, а производство сахара в Индии в 2025-26 годах вырастет на 25% и достигнет 35,25 млн т, чему способствуют благоприятные муссонные дожди и увеличение посевных площадей под сахар. Эти прогнозы подчеркивают, что формула излишка производителя продолжает работать в обратную сторону — по мере снижения цен глобальное предложение остается высоким, поскольку решения о производстве принимались за несколько месяцев до этого на основе более высоких ожиданий цен.

Слияние рекордных объемов производства на нескольких континентах в сочетании с умеренным ростом потребления создает рыночную среду, в которой традиционное равновесие спроса и предложения, поддерживаемое балансом излишка производителя, потребует времени для восстановления. Трейдерам, следящим за товарными рынками, следует подготовиться к продолжительному давлению вниз, пока стимулы к производству не выровняются с ценовыми реалиями.