Sather Financial расширяет владение Paycom Holdings на 18 000 дополнительных акций

В последнем квартале 2025 года Sather Financial Group Inc значительно увеличила свою экспозицию к Paycom Software, приобретя более 18 000 акций облачного провайдера управления человеческим капиталом. Согласно отчету SEC, опубликованному 26 января 2026 года, фонд приобрел примерно 18 035 акций на оценочную сумму $3,20 миллиона, используя среднюю цену за квартал в качестве ориентира.

Сделка в портфеле: анализ цифр

Добавление этих более чем 18 000 акций демонстрирует заметную уверенность одного из менеджеров фонда. Позиция Sather в Paycom выросла до 268 030 акций на общую сумму примерно $42,71 миллиона после сделки. Эта инвестиция теперь составляет 2,3% от активов фонда в размере $1,86 миллиарда, подлежащих отчетности по американским акциям по состоянию на 31 декабря 2025 года.

Интересно, что несмотря на увеличение доли в Paycom более чем на 7%, общая стоимость позиции за квартал снизилась на $9,32 миллиона. Это снижение отражает слабость акций в этот период, поскольку цена акций упала до $152,29 к 23 января 2026 года — на 25,3% по сравнению с предыдущим годом. Сделка составила всего 0,17% от общих активов фонда по форме 13F, что говорит о взвешенном, но целенаправленном распределении капитала.

Как Paycom вписывается в стратегию портфеля фонда

Paycom Software в настоящее время занимает место за пределами топ-5 позиций Sather Financial, уступая по объему позициям в Alphabet ($221,90 миллиона), Berkshire Hathaway ($192,74 миллиона), Arista Networks ($118,95 миллиона), Microsoft ($110,52 миллиона) и Brookfield ($97,26 миллиона). Эти ведущие позиции составляют от 5,2% до 11,9% активов под управлением фонда.

Самая компания управляет комплексной облачной платформой HCM, обслуживающей малый и средний бизнес. С 7 306 сотрудниками Paycom за последний двенадцатимесячный период заработала $2,00 миллиарда выручки и получила чистую прибыль в размере $453,20 миллиона. Платформа объединяет обработку заработной платы, подбор персонала, управление временем и трудовыми ресурсами, а также решения по соблюдению нормативных требований в единую модель программного обеспечения как услуги.

Понимание инвестиционной идеи: оценка против траектории роста

Обоснование покупки 18 000 акций Sather становится яснее при анализе меняющегося профиля роста Paycom. Пять лет назад компания росла с темпами более 25% в год. К первым девяти месяцам 2025 года этот показатель снизился примерно до 10% — что считается достойным по многим стандартам, но существенно отличается от исторической динамики.

Это замедление сильно повлияло на цену акций. За последние пять лет акции Paycom снизились более чем на 60%, что является значительным падением с пиков пандемийных времен. Однако эта слабость кардинально пересмотрела оценку компании. Сейчас акции торгуются примерно по 19-кратной прибыли — резкое сжатие по сравнению с пандемийными периодами, когда мультипликатор цена/прибыль иногда превышал 150.

Решение фонда добавить 18 000 акций, по всей видимости, отражает контр-инвестиционный взгляд, что это сжатие оценки создало привлекательные условия для входа. Хотя рост явно замедлился, рынок, возможно, переоценил это замедление, закладывая в цену постоянное ухудшение, а не нормализацию после необычно высокого роста во время пандемии.

Расчет риск-вознаграждение для долгосрочных инвесторов

Тайминг Sather в краткосрочной перспективе остается несовершенным, о чем свидетельствует снижение стоимости позиции на $9,32 миллиона несмотря на увеличение количества акций. Однако снижение мультипликатора оценки повышает шансы, что эта капиталовложение сможет принести привлекательную доходность при длительном удержании.

Для инвесторов, сравнивающих Paycom с конкурирующими платформами HCM, данные представляют как вызовы, так и возможности. Компания сохранила свою рыночную актуальность благодаря интегрированному подходу и фокусу на автоматизации, что создает конкурентное преимущество в развивающемся секторе. Остается вопрос, оправдывает ли эта конкурентная позиция текущий мультипликатор 19x прибыли, и сможет ли Paycom вновь разогнать рост выручки или расширить операционные маржи с текущих уровней — на это рынок даст ответ.