Мнение: Какие правила определяют RWA в Китае?

Автор:菠菜菠菜谈 RWA
Ссылка:

6 февраля 2026 года — день, который стоит запомнить.

Именно сегодня Народный банк Китая совместно с восьмью министерствами — Национальным комитетом по развитию и реформам, Министерством промышленности и информационных технологий, МВД, Государственной администрацией рынка, Финансовым регулятором, Комиссией по ценным бумагам, Управлением иностранных валют — опубликовали «Уведомление о дальнейшем предотвращении и устранении рисков, связанных с виртуальными валютами» (银发〔2026〕42号). В то же время вышел более практический документ — «Руководство по регулированию выпуска токенизированных активов за границей на основе внутренних активов» (关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引).

Это не просто «запрет». Если вы всё ещё думаете, что «Китай снова запретил крипту», то вы полностью неправильно поняли этот документ.

Давайте разберёмся по-человечески, что означают эти два документа.

В 2021 году министерства уже выпускали похожий документ —银发〔2021〕237号, так называемое «Уведомление 924». Этот документ заложил основу для полного блокирования виртуальных валют в Китае. Прошло пять лет, и в последней статье документа №42 ясно указано: «Действие Уведомления 924 (银发〔2021〕237号) о запрете виртуальных валют отменяется».

Это обновление — не просто исправление, а системная перестройка правил. Чем же отличаются новый и старый документы?
Один термин: RWA.

В 2021 году в Уведомлении 924 всё было сосредоточено на виртуальных валютах, тогда как концепция RWA практически не существовала в регуляторной среде. Но в документе №42 много внимания уделено «реализации активов в реальном мире» (RWA), что является серьёзным сигналом — регуляторы официально признают существование RWA как бизнес-модели и решают установить для неё правила, а не просто запрещать.

Ключевые моменты:

1. Отношение к виртуальным валютам осталось неизменным, но формулировки стали точнее.
2. В первом пункте документа №42 прямо указано: «Виртуальные валюты не имеют такого же правового статуса, как законные деньги». В частности, Bitcoin, Ethereum, USDT названы и классифицированы как «не обладающие законной платежной способностью и не должны использоваться в качестве валюты на рынке».
3. Далее почти дословно повторяются положения Уведомления 924: запрещается обмен валют внутри страны, обмен виртуальных валют, предоставление посреднических и ценообразующих услуг, выпуск токенов для финансирования — всё строго запрещено и должно быть ликвидировано по закону. Также запрещены услуги иностранных компаний по предоставлению виртуальных валют внутри Китая.
4. Важное нововведение: «Без согласия соответствующих органов, ни одна организация или частное лицо внутри или за границей не имеют права выпускать стабильные монеты, привязанные к юаню, за границей». Обратите внимание, что использовано слово «без согласия», а не «все запрещено». Это означает, что при наличии разрешения от соответствующих органов, выпуск юаневых стабильных монет за границей возможен — хотя и очень узко.

Для инвесторов в виртуальные валюты — тут ничего нового: всё, что нужно — запрещать, запрещать и ещё раз запрещать. Продолжается борьба с майнингом, блокируются рекламные кампании, даже названия компаний и виды деятельности не допускают упоминания «виртуальных валют», «криптовалют» или «стейблкоинов».

Ключевой момент 2: впервые в министерском документе введено определение RWA.
Это самое важное в документе №42. Вторая часть первой статьи даёт чёткое официальное определение:
«Реализация активов в реальном мире (RWA) — это деятельность по использованию криптографических технологий и распределённых реестров или подобных технологий для преобразования прав собственности, доходных прав и других прав в токены (токенизация) или в другие права и ценные бумаги, обладающие характеристиками токенов, с последующей эмиссией и торговлей».

Это определение содержит несколько важных аспектов:

• Технология: RWA обязательно связана с «криптографией и распределёнными реестрами или подобными технологиями» — то есть блокчейн или аналоги.
• Объект токенизации: «право собственности, доходные права и т. д.», охватывающие широкий спектр — от недвижимости и дебиторской задолженности до облигаций и паёв фондов.
• Регуляция: и выпуск, и торговля RWA попадают под регулирование.

Самое важное — следующая фраза:
«За исключением случаев, когда деятельность осуществляется по согласованию с бизнес-руководящими органами и на основе определённых финансовых инфраструктур».

Проще говоря: RWA внутри страны не полностью запрещены, но требуют получения разрешения и должны осуществляться на согласованных с регуляторами финансовых инфраструктурах. Что такое «определённые финансовые инфраструктуры»? В документе не перечислено явно, но исходя из текущей практики Китая, это могут быть Шанхайская биржа данных, Пекинская международная биржа больших данных, Шэньчжэньская биржа данных, различные биржи финансовых активов и инфраструктура цифрового юаня, управляемая Народным банком.

Иными словами, логика документа №42 — не «запретить RWA», а «RWA должны играть в рамках установленных правил».

Момент 3: официально введён регуляторный каркас для токенизации активов за границей.
Четвёртая глава документа №42 «Ожесточённый контроль за деятельностью внутри страны за рубежом» — самая прорывная часть. Там говорится не о запрете выхода за границу, а о необходимости соблюдать правила при этом.

Статья 14 разделяет ситуации:

• Внутренние организации, выпускающие RWA в виде внешних долгов — под контроль Минрегионразвития и Управления иностранных валют.
• Внутренние организации, основывающиеся на внутренних активах для проведения за границей секьюритизации или похожих RWA — под контроль Комиссии по ценным бумагам.
• Другие формы RWA — также под контроль Комиссии по ценным бумагам совместно с другими ведомствами.

Основной принцип — «одинаковая деятельность, одинаковый риск, одинаковые правила». То есть, независимо от того, где выпускается — в Гонконге, Сингапуре или другом месте — если базовые активы внутри Китая, то регуляции должны соблюдаться.

Это означает, что основная проблема выхода активов за границу через RWA — не технология или рынок, а правовая неопределённость. Многие проекты хотели бы этим заниматься, но боятся — нет ясных правил, можно попасть под закон или под запрет. Документ №42 наконец-то всё прояснил: можно делать, но только по разрешению или по备案 (регистрации).

В дополнение вышло «Руководство по регулированию выпуска токенизированных активов за границей на основе внутренних активов» (далее — «Руководство»), которое конкретизирует, как именно это делать.

Момент 4: система备案 для секьюритизации активов — конкретный путь для токенизации.
«Руководство» — самый практичный документ, он устанавливает правила备案 для случаев «внутренних активов, выпускаемых за границей в виде токенизированных ценных бумаг».

Основной процесс:

• Внутренний контролирующий орган, владеющий базовыми активами, подает в Комиссию по ценным бумагам Китая (证监会) заявление о备案, включает отчёты, полные пакеты документов по выпуску за границей, описание базовых активов, схемы выпуска токенов и т. д.
• Если документы полные и соответствуют требованиям — регулятор проводит备案 и публикует информацию.
• Если не соответствуют —备案 не происходит.

Обратите внимание: речь идёт о备案, а не о审批 (одобрении). Хотя регулятор может по ситуации запрашивать мнения других ведомств, в целом система —备案, а не审批. Это более мягкий режим, чем审批. Значит, регуляторы не против, чтобы внутри страны создавались и выходили за границу RWA, — при условии соблюдения правил и получения разрешения.

Также в руководстве есть чёткий список запретов: активы, запрещённые законом для финансирования, опасные для национальной безопасности, с криминальной историей, находящиеся под расследованием, с серьёзными правовыми спорами, а также активы, запрещённые в списке запрещённых для секьюритизации.

Эти ограничения совпадают с существующими правилами по внутренней секьюритизации и выходу компаний за границу — регуляторы явно интегрируют RWA в существующую систему контроля за ценными бумагами, а не создают отдельную.

Момент 5: роль финансовых институтов строго определена.
В статье 6 документа №42 чётко указано:

• Для бизнеса, связанного с виртуальными валютами, запрещается предоставлять услуги по открытию счетов, переводу средств, клирингу и расчетам.
• Для RWA — разрешено, если деятельность прошла备案 или получила разрешение. Тогда банки, клиринговые и платёжные организации могут предоставлять услуги по хранению, расчетам и клирингу.

Это очень важно для всей индустрии. Для масштабирования RWA-проектов необходимы участие и поддержка традиционных финансовых институтов — банков, клиринговых центров, платёжных систем. Документ №42 снимает «тень» с «законных RWA», отделяя их от негативного образа виртуальных валют и создавая правовую основу для участия банков и других институтов.

Также в статье 15 говорится, что зарубежные дочерние компании и филиалы китайских финансовых институтов, предоставляющие RWA за границей, должны «действовать аккуратно и в соответствии с законом», иметь профессиональный персонал, системы, соблюдать KYC, управление соответствием, противодействие отмыванию денег и включены в внутренние системы контроля. Это посыл для зарубежных подразделений — можно заниматься этим бизнесом, но под контролем всей группы, избегая «регуляторных лазеек».

Общий вывод: что означают эти два документа?
Объединим их и увидим ясную регуляторную логику:

• Виртуальные валюты и RWA — это разные вещи. Виртуальные валюты продолжают жестко преследоваться, это неизменная позиция с 2017 года. Но RWA больше не считается частью «виртуальных валютных операций», а рассматривается как отдельная финансовая деятельность, которая может существовать в рамках регулирования.
• Внутренние RWA должны работать по лицензии — только на «определённых финансовых инфраструктурах», иначе — незаконная деятельность. Это соответствует традиционной модели регулирования финансовых рынков в Китае.
• Выход активов за границу через токенизацию — теперь регулируется системой备案. Это важное нововведение, оно даёт законный путь для китайских активов входить в глобальные рынки через RWA.
• Участие финансовых институтов в легальных RWA — подтверждено и разрешено, что создаёт основу для развития экосистемы. Без банков и платёжных систем RWA — просто фантазия.
• В целом, эти документы означают, что регулирование Китая переходит от «жёсткого запрета» к «разделённому регулированию»: виртуальные валюты продолжают бороться, а RWA — особенно те, что подкреплены реальными активами, с соблюдением правил и с регистрацией — выводятся из «чёрного списка» и включаются в систему законных финансовых операций.

Это не означает, что Китай «примирился» с криптовалютами, — он просто по-своему принимает токенизацию.

Для инвесторов и проектов, которые долго ждали ясных правил, — теперь всё понятно: есть путь, есть список запрещённых активов, есть регуляторы, есть процедуры备案. Осталось только понять — готовы ли вы к этому?