Дисней на распутье: станет ли это расплатой, которую ждут инвесторы?

Walt Disney готовится к, возможно, своему наиболее важному за последние годы отчету о прибылях и убытках. В то время как медиагигант готовится опубликовать финансовые результаты за первый квартал на следующей неделе, инвесторы готовятся к тому, чтобы увидеть не только цифры балансового отчета. В рамках этого вызова также может прозвучать потенциальное — и, возможно, неизбежное — объявление о смене руководства, которое висит в воздухе с конца 2025 года.

Вот почему этот цикл отчетности кажется особенным: срок полномочий CEO Боба Айгера подходит к концу. Его текущий контракт действует до конца финансового 2026 года, и хотя он уже продлевал свой срок ранее, сигналы в этот раз указывают на то, что он действительно готов уступить место. Совет Disney обязался объявить о своем преемнике в начале 2026 года, что является осознанным шагом по сравнению с неудачной сменой руководства на Боба Чапека шесть лет назад. Уже идет февраль, и окно для этого объявления сужается. Встреча по итогам отчетности в понедельник может стать идеальным моментом для этого шага, избегая сложностей публичного раскрытия во время собрания акционеров в марте или ожидания второго квартала в мае.

Смена руководства: сможет ли Disney сделать это правильно в этот раз?

Риски, связанные с преемственностью руководства, огромны, и история служит предостережением. Переход к Бобу Чапеку в начале 2020 года был широко признан как неудачный, вызвавший институциональную путаницу в критический для компании период. На этот раз Disney, похоже, настроена на гладкую реализацию. Объявив о следующем лидере во время сезона отчетности, а не на собрании акционеров, компания создаст пространство для ответов на неизбежные вопросы о стратегии и направлении без лишней театральности формальной встречи.

Время важно, потому что сообщество инвесторов нуждается в ясности. Сохранит ли новый CEO стратегическое видение Айгера или пойдет по новому пути? Смогут ли они ориентироваться в сложной конкуренции потоковых сервисов, кинопремьер и работы тематических парков? Эти вопросы не являются тривиальными, и объявление преемника во время конференц-звонка по итогам отчетности сигнализирует о доверии Disney как к преемственности стратегии, так и к авторитету нового руководителя в глазах аналитиков Уолл-стрит, которые будут за этим следить.

Тень Аватара: сможет ли третий фильм оправдать будущие сиквелы?

За всей спекуляцией о смене руководства скрывается более насущная творческая и финансовая проблема: франшиза Аватар. Финансовые показатели Disney в 2025 году остались сильными, но история вокруг одного конкретного фильма менее триумфальна, чем ожидали студия. Avatar: Fire and Ash показал результаты ниже ожиданий, уступив по сборам в Китае Ne Zha 2 и собственному Zootopia 2 в ежегодных рейтингах.

Цифры рассказывают предостерегающую историю:

• Аватар (2009): $2,9 миллиарда по всему миру
• Аватар: Путь воды (2022): $2,3 миллиарда по всему миру
• Аватар: Огненные и пепельные (2025): $1,4 миллиарда по всему миру

Режиссер Джеймс Кэмерон ясно дал понять, что дальше будет: жизнеспособность Аватар 4 и Аватар 5 — запланированные на 2029 и 2031 годы — полностью зависит от того, как инвесторы и заинтересованные стороны оценят финансовые показатели третьего фильма. Общий сбор в $1,4 миллиарда объективно впечатляет в вакууме, но на фоне наследия Аватара как франшизы, которая переопределила рекорды кассовых сборов, это значительный шаг назад.

Третий фильм теперь занимает место вне топ-18 самых кассовых фильмов всех времен, что является тревожным положением для блокбастера. Хотя он может немного подняться в рейтинге перед выходом из кинотеатров, траектория указывает на франшизу в упадке, а не на ту, что доминирует в культурном пространстве, как раньше. Для планирования финансов 2026 года Disney и доверия инвесторов это имеет огромное значение, поскольку Аватар представляет собой крупную ставку на долгосрочную ценность интеллектуальной собственности.

Ожидания рынка: когда превышение цифр всё равно недостаточно

Возможно, самая интересная история перед понедельничной публикацией результатов — это парадокс, который мучает акционеров Disney: компания превзошла ожидания аналитиков по прибыли четыре квартала подряд в 2025 финансовом году, но цена акции за год снизилась на 2%. Это загадка, вызывающая неудобные вопросы о связи между сюрпризами по прибыли и оценкой акций.

Динамика сюрпризов показывает что-то важное:

Обратите внимание на тенденцию: несмотря на то, что Disney продолжает превышать ожидания, степень этого превышения сокращается квартал за кварталом. Аналитики уже пересматривают свои прогнозы в сторону понижения, ожидая умеренного роста выручки менее чем на 4% (до $25,6 миллиарда) и снижение прибыли на акцию на 11% (до $1,57) в следующем квартале. Это резко контрастирует с предыдущими руководящими указаниями Disney о двузначном росте прибыли в 2026 и 2027 годах.

Рынок, похоже, страдает от «усталости от превышений». Инвесторы задают более жесткие вопросы: настолько ли консервативны эти прогнозы аналитиков, что их превышение уже не свидетельствует о силе? Или Disney действительно сталкивается с нормализацией роста по мере зрелости своих инвестиций в стриминг и перехода потоковых сервисов к прибыльности?

Что может изменить ситуацию?

Чтобы акции Disney вышли из текущего застоя, простое соответствие ожиданиям недостаточно. Компании нужно показать либо действительно впечатляющий квартал, который возродит доверие к переходу на стриминг, либо дать прогноз, подтверждающий устойчивость прибыли в 2026 и 2027 годах. Любое снижение руководящих указаний, скорее всего, усилит скептицизм инвесторов, но убедительный прогноз в сочетании с ясностью по смене руководства может стать катализатором для переоценки стоимости акций.

На следующей неделе будет проверка, сможет ли Disney изменить настроение инвесторов через сочетание операционной эффективности и стратегической ясности. Во многом это отражает период размышлений, который многие проходят в моменты перехода — время переоценить, что сработало, что нет и что будет дальше. Для акционеров Disney, ожидающих сказочный финал, эта презентация результатов и возможное объявление о руководстве могут наконец-то его дать.