Почему EQT может доминировать в буме природного газа 2030-х годов

Спрос на природный газ, по прогнозам, в ближайшее десятилетие значительно вырастет, что повлечет за собой важные последствия для ведущих производителей. Wood Mackenzie прогнозирует, что потребление природного газа в США может увеличиться на 22 миллиарда кубических футов в сутки (Bcfd) к 2030 году, что существенно превышает текущий уровень ниже 110 Bcfd в 2024 году. Появление дата-центров с высокой энергетической нагрузкой, использующих искусственный интеллект, усилило бычий настрой вокруг спроса на газ, создавая убедительную инвестиционную гипотезу. Это сочетание факторов побудило меня увеличить свою долю в EQT (NYSE: EQT), компании, которая уникально позиционирована для использования этой долгосрочной тенденции.

Взрыв спроса на природный газ и преимущества в стоимости производства

Энергетический сектор переживает фундаментальные изменения на фоне взрывного роста вычислительных требований. Помимо традиционных прогнозов, рост инфраструктуры, потребляющей много энергии для искусственного интеллекта, меняет модели потребления и создает срочные инфраструктурные потребности. Для EQT эта ситуация очень важна, поскольку структура затрат компании позволяет ей процветать даже в условиях волатильных цен.

В настоящее время цена на природный газ превышает $3 за MMBtu (миллион британских тепловых единиц), стандартную меру для оценки стоимости энергии. Чтобы понять конкурентные позиции EQT, стоит отметить, как энергетические единицы, такие как MMBtu, сравниваются с альтернативными измерениями, например, тысячами кубических футов (Mcf), что представляет собой другой, но связанный способ количественной оценки объемов газа. Анализируя издержки производства относительно рыночных цен, операционные расходы EQT в размере $2 за MMBtu показывают значительный потенциал для маржи. Эта производственная эффективность напрямую связана с операционной архитектурой компании, а не с колебаниями цен на сырье.

Вертикально интегрированные операции обеспечивают конкурентное преимущество

EQT остается единственным крупным вертикально интегрированным производителем природного газа в США. Это отличие дает операционное преимущество, которое трудно воспроизвести конкурентам. Компания контролирует как добывающие активы, так и важную инфраструктуру среднего звена, что означает, что более 90% произведенного объема проходит через собственную систему распределения.

Примером реализации этой стратегии является приобретение и интеграция Equitrans Midstream в 2024 году. Контролируя всю цепочку создания стоимости, EQT захватывает маржу на каждом этапе, одновременно снижая транспортные издержки, которые независимые производители вынуждены платить третьим лицам. Это структурное преимущество напрямую влияет на способность компании генерировать значительный свободный денежный поток даже при снижении цен на сырье. Совокупный свободный денежный поток в размере $2.3 миллиарда, созданный за последние 12 месяцев, подтверждает этот принцип.

Множество драйверов роста позиционируют EQT для расширения

EQT реализует несколько стратегических инициатив, выходящих за рамки простого производства газа. Компания продвигает проекты расширения трубопроводной системы — инициативы MVP Southgate и MVP Boost планируется запустить в коммерческую эксплуатацию в 2028 и 2029 годах соответственно. Эти проекты улучшат способность компании транспортировать газ к центрам спроса и поддержат новые электростанции, заключившие долгосрочные соглашения о поставках с EQT.

Кроме того, компания заключила контракты на экспорт сжиженного природного газа (СПГ) с терминалов в США, которые должны начать работу в начале 2030-х годов. Эти соглашения закрепляют спрос в условиях, когда мировые рынки газа остаются динамичными. В то же время EQT продемонстрировала умение приобретать активы, купив в прошлом году upstream и midstream операции Olympus за $1.8 миллиарда, что позволило еще больше укрепить рыночную позицию и операционный масштаб.

Сильное генерирование денежных средств обеспечивает возврат акционерам

Операционная эффективность и масштаб EQT создают механизм генерации наличных средств, предоставляющий возможности для различных стратегий. Компания прогнозирует возможность получения совокупного свободного денежного потока в диапазоне от $10 миллиардов до $25 миллиардов до 2029 года при условии, что цены на природный газ останутся в диапазоне от $2.75 до $5.00 за MMBtu в течение этого периода. Эта гибкость позволяет руководству одновременно реализовывать несколько стратегий распределения капитала.

Недавние решения подтверждают эту философию. EQT увеличила дивиденды на 5%, одновременно выкупая акции и снижая долговую нагрузку. Укрепленное финансовое положение создает пространство для оппортунистических приобретений или ускоренных инвестиций в инфраструктуру, если рыночные условия этого потребуют.

Укрепленная позиция на рынке структурного роста

Комбинация масштаба, интегрированных операций и низких затрат на производство создает мощную конкурентную позицию. Компания способна генерировать значительный денежный поток даже при снижении цен ниже $3 за MMBtu, что обеспечивает защиту от снижения. Благодаря нескольким катализаторам роста — расширению трубопроводной системы, соглашениям по экспорту СПГ, партнерствам с электростанциями и возможным приобретениям — EQT, по всей видимости, хорошо подготовлена к получению выгоды от структурного роста спроса на природный газ, который, вероятно, ожидает нас в 2030-х годах. Эта позиция укрепила мое решение увеличить свою долю в этом лучшем в своем классе операторе природного газа.