Wintermute: 2026 год — семь основных направлений наших инвестиций

Оригинал: Wintermute

Перевод: Ken, Chaincatcher

На протяжении десятилетий интернет позволял свободно передавать информацию через границы, платформы и системы. Однако передача ценностей шла относительно медленно. Деньги, активы и финансовые протоколы по-прежнему циркулируют на фрагментированной инфраструктуре, основанной на устаревших траекториях, национальных границах и промежуточных институтах, которые ищут выгоду на каждом этапе.

Этот разрыв сокращается с беспрецедентной скоростью. Это создает возможности для компаний, способных напрямую заменить традиционные функции клиринга, расчетов и хранения активов. Инфраструктура, которая позволяет ценностям свободно перемещаться, как информация, уже не является теоретической концепцией — она строится, внедряется и используется в масштабах.

Многие годы криптоотрасль в основном существовала на блокчейне и была оторвана от реальной экономики. Это меняется. Технологии криптовалют становятся слоем расчетов и клиринга, который давно требовал интернет-экономика — круглосуточной, прозрачной и без лицензий системой.

Ниже представлены темы, отражающие наши прогнозы развития цифровых активов к 2026 году и направления, в которых активно работают основатели, поддерживаемые Wintermute Ventures.

Всё можно торговать

Благодаря прогнозным рынкам, токенизации и производным финансовым инструментам появляется всё больше активов и реальных результатов, доступных для торговли. Этот сдвиг создает слой ликвидности в областях, где ранее не было рынков.

Токенизация и синтетические активы обеспечивают ликвидность известным активам. Прогнозные рынки идут дальше, позволяют оценивать ранее неоценимые вещи, превращая исходную информацию в торговые инструменты.

Прогнозные рынки продолжат расширяться как потребительские продукты и новые финансовые инструменты, поддерживая хеджирование, торговлю с привязкой к результатам и выражение мнений по тонко настроенным событиям. Они также начинают заменять часть традиционной финансовой инфраструктуры.

Примером служит страхование: рынки, основанные на результатах, могут устанавливать цену на конкретные риски напрямую, а не объединять их в широкие продукты, что делает хеджирование дешевле и гибче по сравнению с традиционным страхованием или перестрахованием. Пользователи смогут не покупать страхование от ураганов на всю территорию, а хеджировать конкретные места или временные периоды с определенной силой ветра. В долгосрочной перспективе, с помощью интеллектуальных рабочих процессов, эти риски можно будет отбирать и объединять для удовлетворения уникальных потребностей каждого.

По мере масштабирования инфраструктуры прогнозных рынков появятся новые категории данных, связанных с темами, которые ранее не оценивались. Мы ожидаем появления рынков, специально предназначенных для торговли и количественной оценки объективных индикаторов, таких как восприятие, настроение и коллективное мнение. Эти новые рынки — естественное развитие децентрализованных финансов, открывающее новые способы ценообразования и обмена информацией. Когда всё можно торговать, инфраструктура, обеспечивающая ликвидность, обнаружение цен и расчет, становится критически важной.

Эта структурная трансформация сосредоточит ценность на уровне инфраструктуры, кардинально меняя способы распределения капитала. Мы активно поддерживаем создание ключевых рынков и расчетных платформ, а также слоев данных для верификации и подтверждения, и команд, разрабатывающих новые продукты для финансовизации ранее неоценимых результатов. Мы также обращаем внимание на новые абстрактные модели, делающие эти рынки программируемыми и компонуемыми, чтобы интегрировать их в рабочие процессы реального мира и заменить часть традиционной финансовой и страховой инфраструктуры.

Стейблкоины станут слоем доверия, а банки — переходным звеном расчетов

Цифровые активы лишены мощных инфраструктур, подобных расчетным банкам и клиринговым центрам в традиционной финансовой системе, которые обеспечивают плавность операций. Хотя стейблкоины обеспечили открытый доступ и программируемую ценность, отсутствие расчетной инфраструктуры и фрагментация создают трения, ограничивающие их применение.

По мере внедрения различных моделей залога у эмитентов стейблкоинов в разных экосистемах растет потребность в межоперационной слое, способном надежно объединять эти активы. Для расширения этой системы криптоиндустрии необходима инфраструктура, которая сможет осуществлять кросс-стейблкоинов и кросс-цепочные чистые расчеты, обмен и расчет без введения дополнительных кредитных, ликвидных рисков или операционных затрат.

Отсутствует абстрактный слой, который через баланс-ориентированную межоперационность переносит риски обмена и кредитные риски к эмитентам стейблкоинов, а не заставляет конечных пользователей управлять валютными рисками, маршрутизацией или контрагентами при кросс-стейблкоиновых сделках. Мы рассматриваем это как «агентский банк» на блокчейне, способный осуществлять расчеты за секунды и предоставлять доступ разработчикам приложений. Ожидается, что все больше компаний займут позицию связующего звена между эмитентами и приложениями.

Рынки предпочтут стабильный доход, а не временные стимулы

Рост токенов без устойчивой бизнес-модели теряет свою эффективность. Компании, полагающиеся на субсидии пользователям или поставщикам ликвидности, и при этом обладающие уязвимой структурой доходов, будут становиться все менее конкурентоспособными.

Оценка будет более тесно связана с устойчивой прибылью и перспективными прогнозами, а также приближаться к моделям на основе денежных потоков. Аренда краткосрочных, волатильных ежемесячных расходов, ежегодно пересчитанных, перестает быть надежным способом оценки стоимости компании, поскольку качество прибыли и согласованность стимулов станут ключевыми. Если у токена нет надежного пути захвата стоимости, спрос после спекулятивной фазы будет трудно поддерживать.

Поэтому компании, выпускающие токены на ранних этапах, станут реже. Многие предпочтут структуру «акционерных прав», где блокчейн используется в основном как бэкэнд-инфраструктура, практически незаметная для пользователей и инвесторов. Даже при использовании токенов, их выпуск будет все больше зависеть от подтверждения соответствия продукта рынку — когда доходы, показатели эффективности и каналы распространения уже проверены, а стимулы участников согласованы.

Мы считаем, что этот сдвиг — здоровое и необходимое развитие, благоприятное для всей экосистемы. Основатели смогут сосредоточиться на создании устойчивых бизнес-моделей, а не на преждевременных токен-стимуляциях. Инвесторы смогут оценивать компании по привычным финансовым рамкам. Пользователи получат продукты, ориентированные на долгосрочную ценность.

Децентрализованные финансы слит с финтехом

Будущее финансов — это не децентрализованные финансы или традиционные финансы, а их синтез. Двухпутная архитектура позволяет финтех-приложениям маршрутизировать сделки по стоимости, скорости и доходности. Прорывные потребительские приложения будут похожи на традиционные финтех-продукты: кошельки, мосты и базовые технологии блокчейна полностью абстрагированы. Эффективность капитала, доходность, скорость расчетов и прозрачность исполнения определят следующее поколение финансовых продуктов.

По мере слияния пользовательского опыта и финтеха эта отрасль продолжает быстро расширяться. Токенизация и высококомпонуемые финансовые протоколы стимулируют этот рост, обеспечивая более глубокую ликвидность и более сложные финансовые продукты.

Важность распространения превзойдет владение интерфейсами. Успешные команды создадут инфраструктуру «сзади», которая интегрируется с существующими платформами и каналами, а не будет конкурировать как отдельное приложение. Персонализация и автоматизация, а также все более развитый искусственный интеллект улучшат ценообразование, маршрутизацию и доходность на заднем плане. Пользователи не будут сознательно выбирать децентрализованные финансы — они выберут более удобные продукты.

Конфиденциальность станет базовым требованием

Конфиденциальность постепенно превращается из регулятивной нагрузки в движущую силу регулирования. Использование нулевых знаний и многопартийных вычислений для выборочного раскрытия данных позволяет участникам подтверждать соответствие без раскрытия исходных данных.

На практике это означает, что банки смогут оценивать кредитоспособность без доступа к транзакционным записям, работодатели — подтверждать занятость без раскрытия зарплаты, а финансовые институты — доказывать резервы без раскрытия позиций. В реальности это означает, что компании больше не нужно хранить большие объемы данных, освобождаясь от дорогостоящих и сложных нормативов по конфиденциальности. Новые технологии, такие как приватные совместные состояния, протоколы безопасной передачи нулевых знаний и многопартийные вычисления, позволяют переносить целый ряд структурированных финансовых активов на блокчейн — от недостающего залога и многоуровневого финансирования до новых видов рисковых продуктов.

Регулирование превращается из препятствия в канал распространения

Ясность регулирования перестала быть препятствием и стала стандартным каналом распространения. Хотя ранняя «безлицензионная» природа децентрализованных финансов оставалась важным драйвером инноваций, появление таких нормативных рамок, как Закон о Гениев в США, Европейский закон о рынках криптоактивов и система стабильных монет в Гонконге, дает традиционным институтам большую ясность. К 2026 году ключевым станет не возможность использования блокчейна, а то, как они используют эти руководства для быстрого внедрения на цепочке вместо традиционной инфраструктуры.

Эти стандарты будут стимулировать появление более нормативных цепочных продуктов, регулируемых каналов входа и выхода, а также инфраструктуры для институциональных участников, без необходимости полной централизации, что повысит участие крупных игроков.

Те регионы, которые смогут сочетать четкие правила и быстрое одобрение, привлекут больше капитала, талантов и экспериментов, ускоряя нормализацию распределения ценностей на цепочке в нативных криптовалютах и гибридных финансовых продуктах, в то время как медлительные системы отстанут.

Интернет-экономика строится на криптотехнологиях

Зрелость инфраструктуры — главный фактор этого перехода. Технологии криптовалют становятся слоем расчетов и клиринга, который позволяет ценностям свободно перемещаться, как информация. Сегодня создаваемые протоколы, прототипы и приложения открывают новые формы реальной экономической деятельности и расширяют возможности интернета.

В Wintermute Ventures мы поддерживаем основателей, строящих эту инфраструктуру. Мы ищем команды с глубокими техническими знаниями и сильным продуктовым мышлением. Мы ищем команды, способные доставить решения, которые действительно нужны пользователям. Мы ищем команды, способные работать в рамках регуляторных требований и одновременно продвигать принципы децентрализации. Мы ищем команды, способные создавать бизнес-модели с долгосрочным воздействием.

2026 год станет переломным моментом. Для пользователей криптоинфраструктура все больше будет скрыта за сценой, становясь фундаментом глобальной финансовой системы. Лучшие инфраструктурные решения — это те, что работают незаметно, не стремясь к вниманию, — они тихо дают людям возможность.