Pendle внедряет новую механику токенов и стратегию выкупа, повышая эффективность капитала пользователей

Проект Pendle, протокол доходных сделок, объявил о масштабном обновлении. Внедрение нового стейкинг-токена sPENDLE и стратегия обратного выкупа направлены на повышение эффективности капитала и ликвидности для пользователей. Переход от сложной системы блокировки vePENDLE к более удобному и эффективному механизму станет важным обновлением для всей индустрии DeFi.

Ограничения существующей системы: снижение эффективности капитала из-за недостатка ликвидности

До этого Pendle позволял пользователям вносить в протокол токены, генерирующие доход, такие как stETH, и получать взамен токены vePENDLE. VePENDLE представлял собой право голоса и приносил дополнительные протокольные вознаграждения помимо основной прибыли от базовых токенов.

Однако в этой системе существовали фундаментальные проблемы. Заблокированные vePENDLE теряли ликвидность, и пользователи не могли использовать их в течение нескольких лет. Внутренний анализ Pendle показал, что из общего объема vePENDLE только около 20% активно используются. Основная причина — сложность системы и требования долгосрочной блокировки. Для большинства держателей это означало, что их капитал оставался застопоренным на время блокировки, что снижало эффективность.

Новое поколение механизма: sPENDLE и реализация ликвидности

sPENDLE, который внедряет Pendle, решает проблему долгосрочной блокировки и низкой ликвидности. Владельцы sPENDLE смогут свободно получать доступ к своим активам в течение всего 14-дневного периода вывода. При этом они продолжат получать вознаграждения от протокола.

Это изменение позволяет пользователям не блокировать токены на годы ради получения дохода и участия в управлении. Они смогут сохранять ликвидность и при необходимости выводить средства в течение нескольких дней, что значительно повышает удобство использования DeFi.

Стратегия обратного выкупа: эффективное распределение доходов протокола

Ключевым элементом новой модели является механизм «выкупа» (бэка), который обеспечивает перераспределение доходов протокола. В будущем доходы Pendle будут использоваться для постоянных покупок PENDLE на рынке. Выкупленные токены будут распределяться в качестве вознаграждения владельцам sPENDLE.

Механизм выкупа уменьшает циркулирующее предложение и обеспечивает прямую ценность для держателей токенов. В отличие от сложных еженедельных голосований и системы эмиссии, он предлагает более прозрачное и эффективное распределение. Это поможет адаптировать экономическую модель Pendle к рыночным механизмам.

Переход на алгоритмическую модель эмиссии и повышение эффективности

Ранее Pendle использовал ручной процесс «голосования через гейджи» для определения распределения токенов. В новой версии этот ручной механизм постепенно отменяется, и система переходит на автоматическую алгоритмическую модель эмиссии.

Это снизит общий объем эмиссии токенов примерно на 30%. В результате стимулы будут более эффективно распределяться в области реального спроса. Упрощение системы управления также повысит удобство для пользователей.

Защита прав существующих держателей vePENDLE

Держатели vePENDLE не потеряют свои права при обновлении протокола. Их позиции автоматически преобразуются в усиленные sPENDLE с максимальным множителем до 4x, в зависимости от срока блокировки.

Эти бонусы будут постепенно уменьшаться в течение двух лет переходного периода и в конечном итоге исчезнут. Такой подход обеспечивает плавный переход для существующих пользователей и стимулирует их перейти на новую систему.

График внедрения и влияние на рынок

Стейкинг sPENDLE уже начался 20 января, а функция блокировки vePENDLE была временно приостановлена 29 января. В этот день Pendle сделал снимки для расчета преобразования существующих токенов.

На 29 января в протоколе было заблокировано более 3 миллиардов долларов в токенах, и это обновление связано с крупными перемещениями капитала. Цена PENDLE за 24 часа снизилась на 3.96% (по состоянию на 29 января 2026 года), что свидетельствует о внимательном отношении рынка к новым механизмам.

Итог: новый этап повышения эффективности DeFi

Обновление Pendle — это не просто изменение технических характеристик токенов, а кардинальный сдвиг в концепции проектирования DeFi-протоколов. Повышение эффективности капитала, обеспечение ликвидности и прозрачное распределение стоимости — все это расширит доступность Pendle для большего числа пользователей. Преодоление ограничений системы vePENDLE и продвижение к более удобной и эффективной DeFi-инфраструктуре станет важным шагом для всей индустрии.