Почему хранение стоимости важно: понимание цифрового и физического сохранения богатства

Концепция хранения стоимости представляет собой одну из трех фундаментальных функций денег — наряду с средством обмена и единицей учета — однако остается одним из наиболее недопонимаемых элементов современной финансовой системы. В своей основе, хранение стоимости — это любой актив, товар или валюта, которые надежно сохраняют или увеличивают свою покупательную способность со временем, позволяя людям сохранять богатство без его разрушения инфляцией или рыночным давлением.

Основные характеристики, определяющие хранение стоимости

Не все активы одинаково хороши для сохранения богатства. Чтобы актив эффективно выполнял функцию хранения стоимости, он должен обладать тремя критическими аспектами ликвидности: долговечностью во времени, переносимостью через пространство и делимостью по масштабу.

Самые ликвидные активы — те, у которых есть реальный потенциал хранения стоимости — обладают тремя основными свойствами:

Редкость формирует основу. Компьютерный ученый Ник Szabo назвал это «незаводимостью по стоимости», что означает, что фактическая стоимость создания новых единиц не может быть искусственно воспроизведена. Когда предложение неограниченно, возникающая инфляция уничтожает покупательную способность. Ограниченное предложение Bitcoin — 21 миллион монет — идеально иллюстрирует этот принцип, резко контрастируя с фиатными валютами, где правительства могут печатать неограниченное количество.

Долговечность обеспечивает сохранение активом своих функциональных и физических свойств на неопределенный срок. Будь то через неизменяемый цифровой реестр блокчейн-технологии или вечную природу драгоценных металлов, долговечность предотвращает постепенное ухудшение стоимости. Именно поэтому цифровые активы, такие как Bitcoin, использующие механизм proof-of-work для сопротивления вмешательствам, сравнимы с традиционными вариантами.

Неизменяемость — это новая, но критически важная характеристика в цифровую эпоху. После записи в блокчейн транзакции нельзя отменить, изменить или сфальсифицировать. Эта постоянность защищает от мошенничества и обеспечивает целостность системы — все более важное в взаимосвязанном мире, где механизмы доверия постоянно испытываются.

Исторические свидетельства: тест золотого стандарта

Один из элегантных способов измерения силы хранения стоимости — это посмотреть, что могла купить ваша богатство на протяжении веков. В Древнем Риме унция золота примерно соответствовала стоимости высококачественной тогы. Два тысячелетия спустя, та же унция золота по-прежнему покупает примерно такой же высококачественный костюм. Этот «коэффициент золото-качественный костюм» сохраняется веками — поразительное доказательство сохранения стоимости золота.

Однако сравнение цен на нефть в фиатной валюте и золоте рассказывает еще более убедительную историю. В 1913 году баррель нефти стоил 0,97 доллара, в то время как тот же баррель — примерно 1/22 унции золота. Сегодня нефть торгуется примерно по 80 долларов за баррель — значительная девальвация доллара — в то время как одна унция золота по-прежнему покупает около 24 баррелей. Это минимальное изменение покупательной способности золота, в сравнении с 80-кратной девальвацией доллара, ясно показывает, почему хранение стоимости важно. Фиатные валюты постоянно теряют ценность; настоящие хранилища стоимости — нет.

Почему традиционные валюты не справляются

Фиатные деньги — от латинского слова, означающего «указ» — представляют собой валюту, поддерживаемую государством, не обладающую внутренней ценностью или товарным обеспечением. Хотя правительства продвигают фиат как деньги через законные мандаты, эти валюты критически неэффективны как средства хранения стоимости. Годовая инфляция в 2-3% тихо разрушает покупательную способность из года в год. В крайних случаях — Венесуэла, Южный Судан, Зимбабве — гиперинфляция сделала целые валюты экономически бесполезными, уничтожая богатство поколений за ночь.

Это не случайность. Правительства сознательно используют инфляцию как инструмент денежно-кредитной политики, постепенно выводя ценность из существующих денег и повышая цены в экономике. В результате: фиатные валюты функционируют как «мягкие деньги», полностью зависящие от целей правительства по стабильности цен, а не от рыночных сил. Для сберегателей, ищущих безопасность, эта структура представляет фундаментальную проблему.

Оценка активов: что сохраняет богатство, а что — нет

Сильные игроки в сохранении богатства:

Bitcoin перешел от спекулятивной новинки к легитимному средству хранения стоимости, удовлетворяя все три основные требования: абсолютная редкость (21 миллион монет), цифровая долговечность через экономические стимулы и криптографическую безопасность, а также неизменяемые записи транзакций. С момента запуска Bitcoin значительно вырос по сравнению с золотом, демонстрируя, что новые технологии могут улучшать характеристики сохранения стоимости.

Драгоценные металлы — золото, платина и палладий — имеют многовековую репутацию надежных средств сохранения богатства. Их ограниченное природное предложение и промышленное применение создают устойчивый спрос, хотя физическое хранение и риски контрагента (при хранении через институциональные каналы) накладывают практические ограничения.

Недвижимость предлагает осязаемость и полезность, с тенденцией к росту стоимости с 1970-х годов, хотя до этого периода она лишь компенсировала инфляцию, принося около 0% реальной доходности. Недостатки: низкая ликвидность и отсутствие цензурной устойчивости, что затрудняет быстрый доступ к капиталу.

Фондовые рынки и индексные фонды исторически дорожают, хотя волатильность и зависимость от экономики делают их менее надежными, чем товарные активы. ETF обеспечивают диверсификацию, но остаются под воздействием рыночных сил.

Плохие активы, разрушающие богатство:

Истекающие товары — еда, билеты на мероприятия, товары с ограниченным сроком — быстро теряют ценность и становятся бесполезными, что делает их явно неподходящими для хранения стоимости.

Альткоины — это предостережение в криптовалютной сфере. Исследование Swan Bitcoin, анализирующее 8000 криптовалют с 2016 года, показало, что 2635 из них уступили Bitcoin, а 5175 полностью исчезли. Эти альтернативы ориентированы на функциональность, а не на редкость, безопасность и цензурную устойчивость, что делает их очень спекулятивными и с коротким сроком жизни.

Спекулятивные penny stocks, торгующиеся ниже 5 долларов за акцию, демонстрируют экстремальную волатильность и минимальную рыночную капитализацию, что позволяет полностью уничтожить богатство при внезапных крахах. Их высокий риск делает их неподходящими для целей сохранения.

Государственные облигации, ранее считавшиеся надежными, стали проблемой. Годы отрицательных процентных ставок в Японии, Германии и Европе снизили их привлекательность. Даже инфляционно-защищенные варианты, такие как TIPS и I-бонды, зависят от доверия к государственным агентствам, которые должны точно рассчитывать уровень инфляции — создавая зависимость от доверия, что противоречит цели сохранения стоимости.

Путь вперед

Выбор подходящих средств хранения стоимости в основном зависит от понимания закона спроса и предложения в сочетании с тремя основными характеристиками: редкостью, долговечностью и неизменяемостью. Относительно недавнее существование Bitcoin уже доказало, что он обладает всеми характеристиками надежных денег и истинного средства хранения стоимости. Основная задача — показать, сможет ли он также эффективно выступать в роли единицы учета в глобальной торговле.

Для тех, кто заботится о сохранении богатства со временем, вопрос не в том, важна ли хранение стоимости — оно явно важно, — а в том, какие активы действительно сохраняют покупательную способность и какие — разрушают ее по замыслу.