23 января Delphi Digital опубликовала статью, в которой говорится: «Цена биткоина застряла на месте, в то время как золото продолжает расти. Причиной может быть японский государственный долг. Обычно рост доходности увеличивает альтернативные издержки владения бездоходными активами, оказывая давление на золото. Но когда золото и доходность растут одновременно, рынок фактически оценивает политическое давление и уязвимость балансов, а не экономический рост.

Доходность 10-летних японских облигаций сейчас примерно на 3,65 стандартных отклонения выше долгосрочного среднего. Банка Японии структурно держит долгосрочные облигации и глубоко экспонирована на японский государственный долг как в активах, так и в залогах.

Золото поглощает это давление, в то время как биткоин демонстрирует отрицательную корреляцию с 10-летними японскими облигациями и в долгосрочной перспективе, по мере роста доходности в Японии, показывает относительно слабую динамику. Если Банк Японии вмешается для стабилизации рынка облигаций, риск-премия в золоте может снизиться, и у биткоина появится пространство для роста.»