Пять акций, вызывающих волну: от голубых фишек до недооцененных микрокапов

Обзор рынка: январь 2026

Инвестиционный ландшафт сейчас демонстрирует интересные контрасты. В то время как устоявшиеся имена в финансовых услугах и здравоохранении показывают устойчивость, в микрокапе появляются недооценённые возможности. Вот что привлекает внимание инвесторов в различных сегментах рынка.

Устоявшиеся гиганты под микроскопом

American Express (AXP): История расходов продолжается

American Express значительно опередила своих отраслевых конкурентов, поднявшись на 15,4% за шесть месяцев при снижении сектора финансовых услуг на 16%. Что стало драйвером? Надёжный импульс расходов. Выручка выросла на 9% по сравнению с прошлым годом за первые девять месяцев 2025 года, благодаря новым продуктам, стратегическим партнёрствам и явному восстановлению расходов на путешествия и развлечения.

Финансовые показатели компании рисуют убедительную картину. Рентабельность собственного капитала составляет впечатляющие 33,4%, значительно выше отраслевых стандартов. Возвраты капитала были агрессивными — только в третьем квартале было распределено 2,9 миллиарда долларов через дивиденды и выкуп акций. Руководство явно делает ставку на возврат акционерам, одновременно инвестируя в привлечение технологически подкованных клиентов.

Однако есть и препятствия. Операционные расходы продолжают расти, что давит на маржу. Провизии по кредитным убыткам остаются высокими из-за макроэкономической неопределённости. Компания также сталкивается с структурными вызовами в захвате новых трендов безкарточных платежей, а её значительная долговая нагрузка означает существенные расходы по процентам. Взвешенный подход к этой компании кажется оправданным несмотря на впечатляющие показатели.

Intuitive Surgical (ISRG): Инновации в хирургии набирают обороты

Акции Intuitive Surgical выросли на 6,6% за шесть месяцев, отставая от роста сектора медицинских инструментов на 11,6%, хотя операционный импульс компании говорит о другом. Результаты за третий квартал превзошли ожидания как по выручке, так и по прибыли.

Система da Vinci 5 пользуется популярностью у больниц. В США установлено 240 единиц, что довело общую базу до 929. Международные одобрения в Европе и Японии сигнализируют о начале поэтапного глобального расширения. Общее число установленных систем достигло 427, что отражает высокий спрос со стороны медицинских учреждений по всему миру.

Объем процедур растёт на 19% по сравнению с прошлым годом в глобальном масштабе, внутренние рынки увеличились на 16%, а международные — на 24%, благодаря расширению в области общей хирургии, неурологических процедур и на развивающихся рынках, таких как Индия и Корея. Спрос на обновление очевиден через рост объёмов обмена старых систем на новые, поскольку больницы модернизируют свои хирургические залы.

Однако маржинальность стала более жёсткой. Валовая маржа сжалась из-за увеличения затрат на производство и тарифных барьеров. Международные рынки сталкиваются с бюджетными ограничениями. Руководство повысило прогноз на 2025 год до 17–17,5% роста при ожидаемой марже 67–67,5%, однако неопределённость политики Medicaid остаётся важным фактором для мониторинга.

Booking Holdings (BKNG): Стратегия расширения в сфере путешествий

Акции Booking выросли на 7,1% за последний год, хотя и отстают от сектора интернет-коммерции, выросшего на 11,1%. Тем не менее, стратегическая позиция компании заслуживает внимания. Глобальная сеть, мощный портфель брендов и изменение предпочтений клиентов в сторону прямых бронирований способствуют росту маржи и лояльности.

Стратегия Connected Trip — интеграция проживания, транспорта и достопримечательностей — работает. В сочетании с расширением возможностей искусственного интеллекта это повышает вовлечённость пользователей и возможности кросс-продаж. Автоматизация операций повышает эффективность партнёров и уровень удовлетворённости клиентов.

Ликвидность остаётся стабильной, денежные потоки сильны, а глубокие партнёрские отношения создают конкурентные преимущества. Но есть и сложности. Спрос на путешествия в США ослабевает, маркетинговые расходы остаются высокими для стимулирования роста, а конкуренция со стороны других онлайн-платформ усиливается. Концентрация на внутреннем рынке может стать ограничением, поскольку давление на цены в ключевых регионах возрастает.

Скрытая ценность: Возможности микрокапа

Daily Journal Corp (DJCO): Портфель ценных бумаг как основа

Daily Journal вырос на 61,8% за шесть месяцев — значительно опередив сектор издательской деятельности, выросший на 35,5%. Эта микрокапа, оцененная в 894,14 миллиона долларов, представляет интересный пример скрытой ценности.

Секрет? Портфель рыночных ценных бумаг на сумму $493 миллион, который принёс нереализованные прибыли в размере 134,3 миллиона долларов за 2025 финансовый год. Даже после ухода долгосрочного лидера Чарльза Мангера совет сохраняет консервативный подход к управлению активами, что исключает необходимость внешнего привлечения капитала.

Основным драйвером роста является Journal Technologies, где выручка за 2025 год выросла на 32% по сравнению с прошлым годом, достигнув 69,9 миллиона долларов, а прибыль до налогообложения — 12,7 миллиона долларов. Решения для электронного документооборота и контракты на основе этапов способствуют расширению. Модель бизнеса лёгкая, оборотный капитал составляет 500,4 миллиона долларов, а операционный денежный поток стал положительным — 13,3 миллиона долларов.

Оценка показывает потенциал: акции торгуются по мультипликатору EV/продажи 4,57 и P/B 2,29, что ниже медианных значений по сектору. Риски включают волатильность сроков получения доходов от государства, рост конкуренции в области технологий правосудия и негативное влияние изменений законодательства на рекламу и юридические уведомления. Недоиспользованная недвижимость также снижает показатели эффективности.

Star Group L.P. (SGU): Стратегия консолидации в сфере энергетических услуг

Акции Star Group выросли на 9,4% за шесть месяцев, отставая от сектора электроники и прочих товаров, выросшего на 25,9%. Эта микрокапа стоимостью 403,63 миллиона долларов выступает как consolidator на фрагментированном рынке отопительного мазута и пропана в регионах Северо-Востока и Среднеатлантики.

Стратегия приобретений для расширения маршрутов, повышения эффективности и укрепления маржи работает. Руководство демонстрирует дисциплину в ценообразовании, контроле затрат и интеграции, что защищает прибыльность в циклах. Расширение услуг HVAC создаёт сезонные буферы доходов и укрепляет отношения с клиентами.

Распределение капитала остаётся ориентированным на интересы акционеров, но гибким. Выборочные внедрения технологий и искусственного интеллекта должны повысить производительность и удержание клиентов со временем.

Риск связан с возможным оттоком клиентов, ограниченными возможностями органического роста, колебаниями доходов из-за погоды, ростом фиксированных затрат и финансированием приобретений. Сезонные колебания оборотного капитала создают периодические ограничения по денежным потокам. Долгосрочные регуляторные давления и тенденции электрификации в ключевых рынках создают структурные препятствия для традиционной модели бизнеса по продаже отопительного мазута.

Итог

Рынок поощряет как истории успешной реализации (AXP, ISRG), так и скрытые ценностные предложения (DJCO, SGU). Контраст между устоявшимися именами, управляющими ростом, и микрокапами, ищущими возможности, показывает, насколько разнообразным стал сегодняшний инвестиционный ландшафт. Каждая из стратегий требует разного уровня риска и горизонтов времени, но все заслуживают внимания инвесторов в условиях развития динамики 2026 года.