Центральный банк Филиппин предупреждает о накоплении инфляционного давления на фоне ослабления валюты и роста стоимости электроэнергии в 2026 году

Банк Централен Филиппин (BSP) готовится к возрождению инфляции в этом году, прогнозируя средний индекс потребительских цен (CPI) на уровне 3,2% — что полностью укладывается в целевой диапазон 2%-4%, но значительно выше сдержанной ситуации прошлого года. Центральный банк связывает ожидаемый рост с тремя объединяющимися факторами: повышенными тарифами на электроэнергию, эффектами базовых показателей, отражающими снижение цен на продукты питания в 2025 году, и совокупным воздействием инфляции из-за ослабления филиппинского песо.

Экономические препятствия сдерживают рост, в то время как инфляция угрожает

Перспективы для экономики Филиппин значительно ухудшились. Губернатор Эли М. Ремолона мл. заявил, что рост ВВП, вероятно, в 2025 году составил всего 4,6%, что не достигает амбициозной цели правительства в 5,5%-6,5%. Скандал с коррупцией, который затормозил как государственные, так и частные инвестиции, стал основной причиной, при этом в третьем квартале рост составил скромные 4% — самое слабое за более чем четыре года.

Эта медленная динамика усугубила проблемы, с которыми сталкиваются политики. BSP отметил, что хотя потребление может поддерживаться ростом реальных заработных плат, «хрупкое деловое настроение продолжает сдерживать экономический рост, поскольку инвестиционная активность остается слабой». Разрыв между фактическим и потенциальным экономическим показателем увеличился, отражая расхождение между реальной и возможной экономической деятельностью.

Центральный банк пересмотрел свои прогнозы роста на 2026 год в сторону понижения, ожидая расширения на 5,4% (в рамках пересмотренного целевого диапазона 5%-6%), с последующим ускорением до 6,3% в 2027 году. Однако этот рост остается условным на улучшение инвестиционного настроения и стабилизацию политико-экономической ситуации.

Совокупное давление на цены на горизонте

Несмотря на впечатляющие 1,7% инфляции в прошлом году — самую низкую за девять лет с 2016 года, когда она составляла 1,3% — несколько факторов угрожают возобновлению роста цен. Девальвация песо создает совокупную инфляционную динамику, которая одновременно влияет на импортные товары и энергетические расходы. Ожидается, что повышение тарифов на электроэнергию напрямую повлияет на CPI, а отмена благоприятных базовых эффектов 2025 года (особенно резкое снижение цен на рис) создаст годовые сравнения, которые будут выглядеть более инфляционными.

Меры по смягчению политики BSP представляют собой дополнительный риск. После снижения базовой ставки на 200 базисных пунктов с августа 2024 года до текущих 4,50%, центральный банк предупредил, что «задержанный эффект предыдущих снижений ставок может привести к ценовому давлению со стороны спроса». Губернатор Ремолона дал понять, что готов к еще одному снижению на 25 базисных пунктов, если экономические условия оправдают поддержку, хотя риски инфляции могут ограничить дальнейшее смягчение.

Консенсус аналитиков указывает на сдержанную инфляцию несмотря на риски

Внешние прогнозисты, опрошенные BSP в ноябре, выразили более оптимистичный настрой. Их средний прогноз инфляции на 2026 год составил 2,9% — ниже их предыдущей оценки в 3%, при этом вероятность того, что инфляция останется в целевом диапазоне банка в следующем году, составляет 89,6% — значительно выше, чем 71,2% в октябре.

Риски для этого благоприятного сценария включают неблагоприятные погодные условия, которые могут нарушить поставки продуктов питания, давление на заработные платы, внешние тарифные шоки и вышеупомянутые изменения тарифов на электроэнергию. В то же время, проблемы с управлением, связанные с государственными инфраструктурными проектами, могут одновременно снизить рост и инфляцию. Большинство аналитиков ожидают, что BSP проведет дополнительные снижения ставок на 25-75 базисных пунктов в 2026 году, после чего останется на месте в 2027 году, когда инфляция стабилизируется около 3%.

Монетарный совет соберется 19 февраля для первого решения по ставкам в этом году, и рынки внимательно следят за сигналами о траектории филиппинской монетарной политики в условиях замедляющегося роста и возрождающихся рисков инфляции.