2024 год — следите за публикацией данных по CPI в США, чтобы понять тенденции инфляции и колебания активов

Почему данные по CPI в США 2024 года становятся центром внимания рынка?

Ежемесячное опубликование данных по CPI в США вызывает сильные колебания цен на глобальных активах, это связано не только с тем, что это наиболее наглядный показатель инфляции в США, но и с тем, что он напрямую влияет на решения Федеральной резервной системы. Как индикатор изменений потребительских цен, каждый процентный пункт изменения данных по CPI может изменить ожидания рынка относительно темпов снижения ставок.

В сравнении с этим, данные по PCE в США, хоть и публикуются позже, поскольку используют цепной взвешенный метод, лучше отражают эффект замещения товаров и считаются основным ориентиром для решений ФРС. Иными словами, CPI — это первый сигнал, который видит рынок, PCE — это окончательное основание для решений ФРС.

Детальный график публикации данных по CPI в США 2024 года

Данные по CPI в США обычно публикуются в первый рабочий день месяца или ближайший к нему рабочий день. Из-за сезонных сдвигов время публикации может корректироваться:

Инвесторам важно учитывать переходы на летнее и зимнее время, чтобы не пропустить ключевые моменты публикации данных по CPI.

Чем отличаются три основных инфляционных индикатора?

CPI vs Ядро CPI: различия в включении и исключении компонентов

Стандартный CPI включает изменение цен на все потребительские товары и услуги, включая волатильные продукты питания и энергоносители. Ядро CPI исключает эти два компонента, что позволяет лучше понять базовые тенденции цен.

В периоды высокой стоимости нефти ядро CPI зачастую показывает более точное отражение реальной инфляции, поскольку резкие колебания цен на энергоносители могут скрывать истинные изменения в стоимости других товаров.

CPI vs PCE: принципиальные отличия в методах взвешивания

CPI использует метод «拉式» (традиционное) взвешенного среднего, а PCE — цепной взвешенный метод. Последний позволяет динамично учитывать поведение потребителей — при росте цен на нефть, потребители сокращают потребление нефти и переключаются на другие источники энергии, что сразу отражается в данных PCE, создавая эффект «сглаживания» пиков и впадин.

Поэтому PCE обычно показывает более мягкую и стабильную динамику по сравнению с CPI.

Месячный рост vs Годовой рост: временные рамки

Годовой рост сравнивает текущие показатели с аналогичным периодом прошлого года, исключая сезонные колебания и более точно отражая тренды цен. Месячный рост более чувствителен к сезонным изменениям.

Для инвесторов важны оба показателя: годовой рост CPI и годовой рост PCE — это два ключевых индикатора, первый публикуется раньше и вызывает больше внимания рынка; второй — более научный и служит основанием для решений ФРС.

Структура и инвестиционные акценты по данным CPI в США

CPI состоит из нескольких подкатегорий с разными весами в общем индексе:

• Жилищные расходы (включая аренду): 30~40%
• Продукты питания и напитки: 13~15%
• Образование и связь: 6~7%
• Медицинское обслуживание: 7~9%
• Энергетика: 6~8%
• Транспортные услуги: 5~6%
• Новые автомобили: 3~5%
• Развлечения: 3~5%
• Подержанные автомобили: 2~3%
• Одежда и аксессуары: 2~3%

Две основные категории — жильё и продукты питания — занимают около 50%, что делает их ключевыми точками анализа направления инфляции. Значительные колебания в этих сегментах обычно сигнализируют о смене общего тренда.

Основные факторы, влияющие на CPI в США 2024 года

Влияние цен на предвыборный цикл в США

Президентские выборы в США пройдут в ноябре 2024 года. В ходе кампании обе партии обещают расширение стимулирующих мер, что может привести к росту цен. Также, с ускорением процесса деконгломерации и ростом торговых барьеров, увеличиваются издержки на импорт, что также отражается на потребительских ценах.

Ожидания по снижению ставок ФРС

По прогнозам CME Group, рынок ожидает, что к концу 2024 года ФРС снизит ставки на 6 базисных пунктов — это наиболее вероятный сценарий. Эти ожидания совпадают с прогнозами по снижению инфляции в течение года — только при устойчивом снижении инфляции у ФРС появится возможность значительно снизить ставки.

Механизм передачи глобальных логистических и геополитических конфликтов

С конца 2023 года кризис в Красном море привел к обходу Суэцкого канала судоходными компаниями, что вызвало краткосрочный рост стоимости перевозок по Евро-Азии вдвое. Хотя влияние этого события в сравнении с инцидентом «長赐号» 2021 года ограничено, региональные сбои в логистике всё равно в конечном итоге скажутся на потребительских ценах. Это важный долгосрочный риск.

Исторические циклы и уроки: четыре волны инфляции

За последние тридцать лет в США было четыре ярко выраженных цикла CPI:

Первый цикл (июль 1990 — март 1991): кризис сбережений и кредитов, война в Персидском заливе и скачок цен на нефть вызвали рецессию.

Второй цикл (сентябрь 2000 — октябрь 2001): крах доткомов и теракты 11 сентября привели к экономическому спаду.

Третий цикл (январь 2008 — июнь 2009): ипотечный кризис и глобальный финансовый кризис вызвали глубокую рецессию.

Четвертый цикл (март 2020 — настоящее время): пандемия COVID-19 резко снизила CPI, затем масштабные стимулы ФРС вызвали высокую инфляцию 2021–2022 годов. После спада пандемии и восстановления логистики CPI постепенно снижается с пика в июне 2022.

Этот цикл показывает, что глобальный логистический статус часто недооценивается в влиянии на инфляцию в США. Перебои в логистике, блокировки каналов или геополитические конфликты в конечном итоге передаются на конечные цены.

Прогноз тренда CPI в США 2024 года

Базовый анализ: рост экономики США сохраняется

По последним прогнозам МВФ, в 2024 году рост экономики США составит 2.1%, что является одним из лучших показателей среди развитых стран. Это говорит о том, что экономика США обладает определенной устойчивостью к инфляции и маловероятно глубокое дефляционное давление.

В то же время, еврозона ожидает роста всего 0.9%, а глобальная инфляция, по прогнозам, снизится с 5.8% в 2024 году до 4.4% в 2025 году.

Цены на сырье и эффект низкой базы

Из-за того, что в первой половине 2023 года цены на нефть и другие сырьевые товары находились в основном в фазе колебаний вниз, в первой половине 2024 года CPI США столкнется с эффектом низкой базы, и дальнейшее ускорение снижения маловероятно. Также запасы нефти находятся в нисходящем цикле, что поддерживает цены на нефть и ограничивает дальнейшее снижение CPI.

Общий прогноз: динамика в форме буквы “V” на протяжении года

Объединяя все факторы, предполагается, что в 2024 году CPI в США может иметь следующую динамику:

• Дно в первом квартале: завершение последней фазы снижения
• Восстановление во втором квартале: сигналы предвыборной политики, рост логистических затрат, эффект низкой базы
• Снижение во второй половине: на фоне возможного начала снижения ставок ФРС, инфляционные ожидания снова снизятся

Этот сценарий может оказать давление на фондовый рынок, поскольку задержка начала снижения ставок после роста CPI во втором квартале может отсрочить старт снижения ставок ФРС.

Ключевые действия инвестора

1. Отметить даты публикации CPI: особенно переходы на зимнее и летнее время
2. Следить за данными по CPI и PCE одновременно: CPI влияет на краткосрочную рыночную динамику, PCE — на решения ФРС
3. Особое внимание к энергетике и жилью: эти категории занимают около 50% веса CPI
4. Отслеживать цены на сырье: особенно запасы нефти и индексы судоходства
5. Готовиться к изменениям политики: ожидания снижения ставок ФРС — ключевой фактор для активов в 2024 году

Каждое опубликование данных по CPI — это возможность для рынка переоценить свои позиции. Понимание логики их динамики и факторов, их движущих, — обязательный навык для инвестора, желающего управлять рыночными ритмами.