Что такое автоматический режим остановки торгов на американском рынке? Понимание механизма, истории и способов реагирования

На американском фондовом рынке произошло несколько случаев «熔斷» (механизм прерывания торгов), каждый раз вызывая волатильность у инвесторов. Так что же такое 熔斷? Как он работает? Почему рынки нуждаются в таком механизме? В этой статье мы подробно разберем суть американского熔斷, условия его срабатывания, исторические этапы и стратегии реагирования инвесторов.

熔斷: защита рынка, похожая на автоматический выключатель

Механизм熔斷 по-английски называется «Circuit Breaker», что прямо указывает на его принцип работы. Как автоматический выключатель в электросистеме, который срабатывает при перегрузке тока, чтобы защитить цепь, так и механизм熔斷 в США — при неконтролируемых эмоциях и аномальных колебаниях цен — принудительно приостанавливает торги для защиты инвесторов и порядка на рынке.

Проще говоря, 熔斷 — это «кнопка паузы» на рынке: когда индекс S&P 500 за короткое время резко падает, торговая система автоматически останавливает торги на 15 минут или дольше, давая инвесторам время остыть и переосмыслить ситуацию, предотвращая дальнейшую паническую распродажу и хаос.

Представьте, что вы смотрите страшный фильм, сердце готово выскочить — и тут кто-то нажимает кнопку паузы, чтобы дать вам передохнуть, а потом продолжить. Именно так работает механизм熔斷 — в самые бурные моменты рынка он вводит «успокоительное».

Как активируется熔斷? Трехуровневая система порогов

В торговое время на американском рынке (по восточному времени США 9:30–16:00), когда индекс S&P 500 падает на определенный процент относительно предыдущей закрывающей цены, срабатывает механизм熔斷. В настоящее время существует три уровня:

Первый уровень熔斷 (7% падения): при падении индекса на 7% в течение торгового дня, все торги приостанавливаются на 15 минут. Если это происходит с 15:25 до 16:00, пауза не осуществляется, кроме случаев, когда срабатывает более высокий уровень.

Второй уровень熔斷 (13% падения): если в тот же день индекс падает еще на 13% относительно предыдущей закрывающей цены, происходит повторная пауза на 15 минут. После 15:25 пауза не применяется, если не срабатывает третий уровень.

Третий уровень熔斷 (20% падения): при падении на 20% торговля полностью прекращается на весь день, независимо от времени.

Обратите внимание, что при одном и том же дне срабатывает только один уровень熔斷. Например, если после падения на 7% индекс снова падает еще на 7%, это не вызовет повторную паузу — для этого нужен уже 13% падения.

Почему нужен熔斷? Необходимая защита от неконтролируемых рынков

Главная цель механизма熔斷 — предотвратить чрезмерную эмоциональную реакцию инвесторов, которая может привести к хаосу на рынке. В периоды сильных колебаний цены зачастую управляются эмоциями, а не рациональностью.熔斷 через принудительную паузу дает всем участникам время переоценить ситуацию и остыть.

Более глубокие причины:

Предотвращение искажения цен и «flash crash». В моменты неконтролируемых эмоций массовая паника вызывает стремительную распродажу, цены уходят далеко от реальной стоимости. Например, 6 мая 2010 года произошел «flash crash», когда высокочастотные трейдеры за 5 минут создали огромные короткие позиции, и индекс Dow Jones упал на 1000 пунктов. Механизм熔斷 помогает при таких экстремальных ситуациях — приостанавливает торги и возвращает рынок к более рациональной оценке.

Защита стабильности рынка. Постоянное падение в стиле «free fall» вызывает цепную реакцию: массовое выкупание и продажа с плечом, вынужденное закрытие позиций, дефицит ликвидности. Пауза дает рынку время для балансировки.

Двойственный эффект熔斷: успокоительное или катализатор?

Механизм熔斷 проявляет сложные последствия:

Плюсы: в моменты паники он вводит «успокоительное», снижая уровень страха и давая время регуляторам и компаниям подготовиться. Исторически после срабатывания熔斷 рынки стабилизировались благодаря вмешательству и обновлению информации.

Минусы: иногда он усиливает тревогу. Видя, что торги приостановлены, инвесторы опасаются, что не смогут быстро продать активы, и начинают паниковать еще сильнее, что увеличивает волатильность. Кроме того, сам факт срабатывания熔斷 — сигнал, что рынок вышел из-под контроля, что негативно влияет на доверие.

Индивидуальные акции и全рынки: две системы защиты

Помимо общего熔斷 для индекса S&P 500, в США действует механизм ограничения цен на отдельные акции (LULD — Limited Up-Limit Down Circuit Breaker).

Общий熔斷 защищает весь рынок при падении индекса, а механизм для отдельных акций предотвращает экстремальные колебания отдельных бумаг. Если цена акции за 5 минут резко растет или падает более чем на 5–10%, рынок вводит 15-секундное ограничение на торги по этой акции. Если за это время цена не стабилизируется, торговля приостанавливается на 5 минут. Такой механизм эффективно предотвращает «flash crash» отдельных бумаг.

История熔斷: от 1987 года до наших дней

С момента введения механизма в 1988 году в истории США было всего 5 случаев срабатывания熔斷, каждый из которых отражает глубокий кризис или кризисную ситуацию.

Черный понедельник 1987 года: рынок вышел из-под контроля

19 октября 1987 года индекс Dow Jones упал на 508,32 пункта (22,61%), что стало крупнейшим однодневным падением в истории США. Тогдашний крах быстро распространился по всему миру — рынки многих стран рухнули за несколько часов.

Обратимся к тому году: в начале года Nasdaq вырос с 348 до 430 пунктов (рост 23,6%), рынок был переоценен. В сентябре достиг пика, затем начался спад, связанный с приближающимися датами дивидендных выплат. В конце сентября и в октябре начались массовые распродажи. Этот крах стал поводом для введения первого熔斷 — чтобы избежать повторения падения более 20% за один день.

1997 год — азиатский финансовый кризис: первый срабатывание熔斷

27 октября 1997 года из-за кризиса в Азии индекс Dow упал на 7,18%, сработав первый 1 уровень熔斷, и торги были приостановлены на 15 минут.

2020 год — пандемия COVID-19: четыре срабатывания за месяц

Ближайшее и самое масштабное — март 2020 года. За один месяц рынок пережил 4 срабатывания熔斷. В 2020 году инвестор Уоррен Баффет пережил 5 случаев, а в этом году — впервые за историю за короткий срок — 4 раза.

В начале марта коронавирус начал распространяться по миру, и инвесторы начали паниковать. В ответ страны вводили карантины, ограничения, экономика страдала.

• 9 марта: падение S&P 500 более чем на 7%, срабатывает 1 уровень熔斷, торги приостанавливаются на 15 минут.
• 12 марта: снова падение более 7%, второй раз熔斷.
• 16 марта: третий раз.
• 18 марта: четвертый раз.

К этому моменту правительство США объявило о мерах поддержки экономики, но доверие уже было подорвано. После падения на 6% во вторник индекс Dow Jones упал еще на 2999 пунктов (12,9%). К 18 марта Nasdaq снизился на 26% с февраля, S&P — на 30%, Dow — на 31%.

Анализ причин熔斷

За этим стоят две основные причины: падение цен на нефть — после разрыва переговоров Саудовской Аравии и России в начале марта, — и глобальное распространение вируса, вызвавшее ограничения на передвижение, снижение производства, рост безработицы и массовую распродажу активов.

Когда ждать следующего熔斷? Как реагировать инвестору

Исторически熔斷 обычно происходит в двух случаях: во-первых, при неожиданных кризисных событиях (эпидемии, геополитические конфликты, финансовые кризисы), во-вторых — когда рынок уже переоценен и внезапно сталкивается с внешним шоком.

Сейчас в мировой экономике сохраняется риск рецессии, геополитическая нестабильность остается. Точно предсказать, когда сработает следующий熔斷, невозможно, но важно подготовиться психологически.

Правильное поведение при熔斷:

• Не паниковать.熔斷 — это механизм самозащиты рынка, сигнал, что самые безумные распродажи уже начались.
• Следовать принципу «наличные — это золото». В условиях неопределенности лучше иметь достаточный запас наличных, чем торопиться покупать.
• Взвешенно подходить к инвестициям, сохранять ликвидность и избегать панических решений.

Также важно помнить: в периоды экстремальных колебаний рынок дает возможности для долгосрочных инвестиций. Не позволяйте краткосрочной волатильности разрушить ваше терпение и стратегию.

Итог: понимание熔斷 — ключ к рынку

熔斷 — это автоматический выключатель рынка: при чрезмерной активности и волнении он принудительно останавливает торги, давая всем участникам шанс прийти в себя и оценить ситуацию.

Три уровня熔斷: 7% (пауза 15 мин), 13% (пауза 15 мин), 20% (полная остановка). Цель — предотвратить неконтролируемую паническую распродажу и хаос. Хотя механизм не идеален, он уже показал свою эффективность в кризисных ситуациях.

От 1987 года до пандемии 2020 — каждый раз срабатывание熔斷 свидетельствовало о глубоком кризисе или кризисной ситуации. Для инвестора важно не только понять его работу, но и уметь сохранять спокойствие, защищать капитал, сохранять ликвидность и придерживаться долгосрочной стратегии — это лучший способ противостоять рыночной неопределенности.