Тайваньская Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) только что опубликовала финансовый отчет за четвертый квартал 2025 года, который прямо разрушил все опасения рынка.

Насколько впечатляющи результаты этого квартала? Выручка составила 33,204 миллиарда долларов, рост по сравнению с предыдущим кварталом — 5,7%, превысив верхнюю границу предыдущих прогнозов. Но по-настоящему поразительным является чистая прибыль — 16,053 миллиарда долларов, рост по сравнению с предыдущим кварталом — 11,8%, а по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — 35%, что стало рекордом за один квартал. Валовая маржа достигла 62,3%, что значительно превышает ожидания руководства в 57%-59%.

Что стоит за такими масштабами прибыли и уровнем валовой маржи? Полностью загруженные мощности, рекордные показатели по технологическому процессу 3 нм. В структуре производства, более 68% выручки приходится на передовые технологические процессы 3 нм и 5 нм, причем доля 3 нм продолжает расти и достигла 28%. В сегменте downstream доминирует платформа высокопроизводительных вычислений (HPC/AI), которая занимает 55% выручки, полностью вытеснив традиционный бизнес смартфонов (32%). Это и есть так называемая логика "поставщиков оружия для ИИ" — спрос на ускорители ИИ настолько горяч, что компенсирует сезонное снижение спроса на потребительскую электронику.

Но все это меркнет по сравнению с следующими новостями.

В первом квартале 2026 года TSMC прогнозирует выручку в диапазоне 34,6–35,8 миллиарда долларов, рост по сравнению с предыдущим кварталом — 4%. Обратите внимание на YoY — рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — 38%. Даже в межсезонье ситуация не кажется слабой. Валовая маржа продолжит расти и ожидается в диапазоне 63%-65%. Это говорит о том, что ценовая власть на продукцию продолжает укрепляться, а уровень контроля затрат не отстает. В целом за 2026 год ожидается рост выручки почти на 30%, что значительно выше среднего по отрасли.

Самые болезненные цифры: капиталовложения в 2026 году запланированы на уровне 52–56 миллиардов долларов. В сравнении с фактическими затратами 2025 года — 40,9 миллиарда долларов — это означает, что инвестиции следующего года резко возрастут примерно на 32%. Это не мелкая игра — это рискованная ставка на будущее ИИ. Около 70% средств пойдет на расширение мощностей по передовым технологическим процессам 2 нм и 3 нм, оставшиеся — на передовые упаковки и специальные процессы.

Что говорит руководство? Генеральный директор Вэй Чжэцзя прямо заявил — "Мощности очень ограничены" (Capacity is extremely tight). Клиенты требуют гораздо больше ИИ-чипов, чем сейчас может обеспечить компания. Их оценка очень ясна: спрос на ИИ только начинается, это не пузырь. В течение следующих пяти лет ожидаемый среднегодовой рост выручки от бизнеса, связанного с ИИ, достигнет 50%.

Представьте себе такую ситуацию: у компании мощности полностью загружены, прибыльность растет, руководство настолько уверено в спросе, что готово вложить более 500 миллиардов долларов в расширение производства. Это не азартная игра — это заявление: "Я вижу спрос, он реально есть, и он далеко не удовлетворен".

За 62% валовой маржи стоит монопольная премия, основанная на передовых технологических процессах. План капиталовложений в 560 миллиардов долларов — это самое жесткое подтверждение будущих потребностей в вычислительных мощностях для ИИ. Спор о том, будет ли пузырь в сфере ИИ, кажется, становится бессмысленным на фоне этого финансового отчета.