Каждый участник при входе считает себя охотником, никто не хочет признавать, что он — жертва. Но взглянув на три скандала MYX, COAI, RIVER, становится ясно: реальные исходы участников зачастую кардинально отличаются от ожиданий.

Истории хеджеров самые ироничные. В ранние времена крупные аирдроперы держали спотовые активы, чтобы зафиксировать прибыль и избежать падения. Звучит разумно, правда? — заплатить небольшую комиссию за страховку и получать стабильную прибыль. А что в итоге? В периоды роста этих монет каждый час приходилось платить комиссию в размере -1% до -2%, что делало издержки астрономическими. Если случится второй мощный рост (как, например, может произойти с RIVER), короткие позиции моментально лопнут, и в итоге оба конца окажутся в убытке, а страховка превратится в убыток.

Результат для розничных быков еще более очевиден. Они видят высокие ставки по финансированию и думают: «Можно просто получить доход бесплатно, без риска арбитража», и начинают открывать длинные позиции по инерции. Но они не осознают свою роль — стать идеальной противоположностью для крупного игрока, который сбрасывает цену. В период RIVER именно эти розничные трейдеры полностью лопают свои позиции, их капитал исчезает за одну ночь. MYX и COAI давно повторяли этот сценарий.

Настоящий победитель один. Что делают крупные игроки, контролирующие рынок? Они создают ловушку, в которую все охотно идут. На этапе сбора арендной платы — постоянно высасывают деньги у хеджеров; на этапе сброса — прибыль идет за счет маржин-коллов и ликвидации розничных трейдеров. MYX и COAI уже подтвердили эту логику, RIVER сейчас ее реализует. Вот самая жестокая правда деривативного рынка: на первый взгляд кажется, что игра идет между равными, но на самом деле давно уже разделены охотники и жертвы.