Вчерашний откат действительно пришёл очень вовремя. Если бы утром рынок продолжил расти так же уверенно и с такой силой, это скорее увеличило бы риски — не сделав необходимую коррекцию, в будущем пришлось бы платить цену.

Инициатором этого отката стало изменение уровня маржинальных требований до 100%. На первый взгляд, ужесточение кредитования может оказывать эффект «выбора крови» из рынка, но реальная ситуация сложнее. В настоящее время уровень обеспечения по маржинальному кредитованию составляет 288%, большинство маржинальных счетов вообще не достигают нового стандарта в 100%, и объемы реально пострадавших средств не так велики, как кажется.

Настоящее же внимание заслуживает изменение отношения, стоящего за этим. С момента разворота рынка в середине декабря впервые было явно опубликовано ограничительное политическое решение, а также вечером появились сигналы регулирования по некоторым акциям с чрезмерным ростом. Намёк на охлаждение рынка уже очевиден.

Несколько дней назад я уже говорил, что наиболее оптимальный сценарий — это продолжительная коррекция, которая позволит тем, кто увлёкся, остыть. Утренний рост звучит приятно, но для рынка в целом это не очень хорошие новости; дневная коррекция, хоть и вызывает неудобства у большинства, однозначно способствует стабильности рынка в будущем.

Ключевой вопрос сейчас — как долго продлится коррекция на основном рынке и в ключевых секторах? Насколько глубокой она будет? Как изменится объём торгов? Эти детали определят, до каких высот сможет подняться рынок дальше. Сам по себе индекс не вызывает больших опасений, больше времени на «отшлифовку дна» — это более здоровый сценарий. Но колебания и движение капитала между секторами действительно увеличивают неопределённость.

Начиная с 17 декабря, когда индекс составлял 3815 пунктов, рынок вырос более чем на 300 пунктов, и я всё время говорил, что держу позицию. Но с сегодняшнего дня я больше не буду давать единых рекомендаций — перемен в рынке стало больше, и каждому лучше принимать решения, исходя из своего понимания и уровня риска.