Инвестиционный банк TD Cowen недавно скорректировал свои ожидания по компании Strategy. Согласно отчету The Block, эта компания, сосредоточенная на накоплении биткоинов, была переоценена, и целевая цена на год была снижена с 500 до 440 долларов.

Почему снижение цены? В основном из-за размывания капитала. Strategy планирует привлекать деньги за счет выпуска дополнительных обыкновенных и привилегированных акций, что, с одной стороны, ускорит покупку криптовалюты, но с другой — размоет прибыль на акцию.

Команда аналитиков LD Cowen под руководством Lance Vitanza предоставила новые данные: теперь они ожидают, что Strategy накопит около 155 000 биткоинов к финансовому году 2026, что значительно больше предыдущей оценки в 90 000. Звучит очень амбициозно? Проблема в том, что эти деньги придется привлекать за счет выпуска новых акций, что приведет к размыванию доходности по биткоинам.

Как выглядят конкретные цифры? Модель аналитиков показывает, что доходность по биткоинам в 2026 году снизится до 7.1%, что значительно ниже ранее прогнозируемых 8.8%, а также явно ниже фактических 22.8% за 2025 год. Исходя из их оценки в 5 раз, соответствующая прибыль в долларах США от биткоинов снизилась с 9.4 млрд до 6.315 млрд долларов — отсюда и берется целевая цена в 440 долларов.