Одна смелая пророческая идея уже зарождается внутри Федеральной резервной системы.

Глава Федерального резервного банка Миннеаполиса Кашкали недавно высказал мнение: следующий председатель ФРС, кто бы им ни стал, будет обладать только одним голосом, и ему придется убеждать остальных 11 членов комитета с помощью самой жесткой логики и данных. Это не просто совет по работе, а объявление о глубокой смене в структуре власти.

Посмотрим, что делает нынешний председатель Пауэлл. В 2023 году в ходе масштабной кампании по повышению ставок для борьбы с инфляцией, FOMC (Федеральный комитет по открытому рынку) голосовал многократно "единогласно". На первый взгляд казалось, что все единодушны, но слова Кашкали прямо разоблачают правду — кажущаяся непобедимой власть председателя сейчас размывается механизмом "коллективного принятия решений".

История показывает, что случаи, когда председатель ФРС выступает с противоречивым голосом, крайне редки. В 2017 году Йеллен голосовала против, и этот момент был воспринят рынками и аналитиками как тревожный сигнал о расколе внутри комитета. Кашкали говорит прямо: настоящая власть будущего председателя исходит не от его кресла, а от способности убеждать.

Реальность гораздо жестче, чем прогнозы. Внутри ФРС сейчас существует пропасть между "голубиными" и "ястребиными" взглядами. Перед лицом стоит вечная экономическая дилемма — "невозможный треугольник" — инфляция, занятость и рост, которые трудно одновременно балансировать. Любая политика может вызвать волну на глобальных финансовых рынках. Кашкали ясно намекает, что истинное значение "одного голоса" — это предупреждение: эпоха "одного мнения" больше не вернется, а ожесточенные дебаты станут новой нормой в формировании политики.

Что это означает? Следующий председатель должен быть мастером "дебатов", способным убедить остальных 11 членов с помощью данных и строгой логики. Если этого не добиться, эффективность политики значительно снизится.

С точки зрения глобальных рынков, какая будет эта перестройка власти? ФРС, которая будет полагаться только на "самые сильные аргументы" для продвижения политики, означает увеличение неопределенности в решениях по ставкам, а поворотные моменты и неожиданные события могут стать более частыми. Это не только меняет правила игры в США, но и висит как меч над мировой экономикой.

Итак, возникает вопрос: станет ли разобщенность власти в ФРС якорем спокойствия для рынка или же началом новой волны нестабильности? Кто сможет управлять таким комитетом, используя только "один голос"?