Бежевая книга вызывает опасения: экономика мягко восстанавливается, но издержки на тарифы тихо повышают цены

Последнее Бежевое Книга Федеральной Резервной Системы показывает, что экономика США постепенно восстанавливается, что само по себе является хорошей новостью. Но при внимательном анализе данных обнаруживается другая картина: издержки на пошлины постепенно перекладываются с предприятий на потребителей, что может стать одним из ключевых источников инфляционного давления, которое ФРС в ближайшее время не сможет игнорировать. В то же время, опасения по поводу независимости ФРС растут, что добавляет неопределенности в перспективы политики.

Как интерпретировать данные Бежевой Книги

Бежевое Книга ФРС содержит свежую оценку экономической активности в 12 федеральных округах. В целом ситуация улучшилась:

Это лучше, чем в предыдущих трех отчетных циклах. Ранее большинство регионов сообщали о «незначительных изменениях в экономической активности», сейчас почти семьдесят процентов показывают рост, что свидетельствует о медленном восстановлении экономики.

Прогнозы на будущее выглядят более оптимистично: большинство регионов ожидают небольшого или умеренного роста в ближайшие месяцы.

Реальная ситуация с занятостью и потреблением

Что касается занятости, ситуация в основном стабильна. В 8 из 12 регионов не зафиксировано изменений в уровне найма, что говорит о том, что компании растут, но не спешат масштабно расширять штаты. Этот сигнал важен — если экономика действительно восстанавливается активно, обычно это сопровождается более заметным ростом найма.

Потребительские расходы показывают небольшой до умеренного рост, но это в основном связано с праздничным сезоном покупок. После окончания этого сезонного всплеска, есть ли риск снижения потребительской активности — вопрос, за которым нужно следить.

Что касается цен, то большинство регионов отмечают умеренный рост цен, только в двух регионах зафиксировано небольшое повышение. Это создает впечатление, что инфляционное давление незначительно, однако есть важный скрытый аспект.

Скрытое инфляционное давление: перекладывание издержек на пошлины

Бежевое Книга указывает, что издержки, вызванные пошлинами, являются распространенной проблемой во всех регионах. Более того, по мере исчерпания запасов, сформированных до введения пошлин, компании начинают перекладывать дополнительные издержки на потребителей.

Что это означает?

• Краткосрочно: компании используют старые запасы для поглощения издержек на пошлины, поэтому цены на поверхности остаются стабильными
• Сейчас: запасы исчерпаны, компании начинают повышать цены
• Результат: инфляционное давление передается с производственного сектора на потребительский

Это важный поворотный момент. На первый взгляд, цены растут умеренно, но на самом деле инфляционное давление накапливается. В ближайшие месяцы потребители могут почувствовать более заметное повышение цен.

Что беспокоит рынок

Связанные новости показывают, что в последнее время растет настроения избегания рисков. Это связано не только с неопределенностью экономических данных, но и с политическим давлением на ФРС.

Председатель ФРС Джером Пауэлл получил повестку из прокуратуры по поводу перерасхода на строительные работы, что рынок интерпретирует как угрозу независимости ФРС. Это вызывает опасения о возможной продаже американских активов — если политика ФРС будет подвержена политическому влиянию, доверие к рынкам может резко снизиться.

По данным по активам, за прошлый неделя чистый отток из инвестиционных продуктов в цифровых активах составил 4,54 миллиарда долларов, инвесторы ищут убежище в безопасных активах. Цена золота преодолела отметку в 4600 долларов, достигнув нового рекорда. Все это отражает тревогу рынка относительно будущего.

Дилемма ФРС

Обстановка, представленная в Бежевой Книге, создает сложную ситуацию для ФРС:

Экономика восстанавливается, и по логике, не требуется дальнейшее снижение ставок. Но перекладывание издержек на потребителей может привести к росту инфляции. В то же время, ФРС сталкивается с политическим давлением и вопросами о своей независимости.

Это означает, что пространство для маневра у ФРС сильно ограничено. Нельзя слишком ужесточать политику (что может усугубить нестабильность восстановления), и нельзя слишком смягчать (чтобы не поддаться политическому давлению).

Итог

Бежевое Книга действительно показывает, что экономика постепенно восстанавливается, но за этим «умеренным» восстановлением скрываются несколько рисков. Во-первых, рост занятости менее заметен, чем рост потребления, что говорит о недостаточной устойчивости основы восстановления. Во-вторых, издержки на пошлины перекладываются с предприятий на потребителей — это новый источник инфляционного давления, который может проявиться в ближайшие месяцы. В-третьих, опасения по поводу независимости ФРС растут, что добавляет неопределенности в ожидания по политике.

Для инвесторов важно следить за двумя ключевыми аспектами: реальным направлением экономических данных и возможностью сохранить независимость ФРС. Эти факторы существенно повлияют на дальнейшее развитие рынка.