Многие структуры сложных доходов в конечном итоге терпят неудачу, но причины зачастую неправильно понимаются. Все думают, что проблема в слишком завышенных обещаниях доходности, на самом деле же ключевая проблема кроется в другом — постоянное съедание прибыли за счет стоимости заимствования.

Подумайте, даже самая совершенная стратегия, при высоких издержках на заимствование, в конечном итоге превращается в игру гонки за высокими доходами. Пользователи вынуждены постоянно следить за колебаниями ставок, ищут более агрессивные способы получения дохода, чтобы покрыть издержки. В результате риск естественно возрастает.

Настоящие трезвые проектные команды задумываются иначе: можем ли мы снизить стоимость заимствования до достаточно низкого уровня? Когда пользователи больше не вынуждены гоняться за доходностью, они могут спокойно реализовывать стратегию.

В экосистемах некоторых ведущих протоколов заимствования, используя голубые активы в качестве залога и сочетая с низкозатратными инструментами ликвидности в стабильных монетах, можно построить достаточно плавный путь получения дохода. Этот плавный путь — не признак посредственности, а означает высокую предсказуемость — вы точно знаете, примерно сколько стоят издержки и в каком диапазоне находится доход.

В долгосрочной перспективе предсказуемая и стабильная доходность зачастую превосходит спекулятивную прибыль. Потому что первая определяет, сможете ли вы продолжать реализовывать одну и ту же стратегию, а вторая рано или поздно выйдет из-под контроля.