Падение цен на бессрочные контракты вызвало кризис ликвидности: маркет-мейкеры были вынуждены вывести средства, годовая доходность снизилась ниже 4%

【Крипто界】Недавние резкие волатильные колебания обнажили уязвимые места криптовалютного рынка. Когда срабатывает механизм автоматической ликвидации позиций (ADL), короткие позиции маркет-мейкеров, используемые для хеджирования, подвергаются принудительной ликвидации, и они неожиданно вынуждены держать большие спотовые позиции без хеджирования. Масштабы этого потрясения оказались намного шире, чем ожидалось — каскадные ликвидации на сумму примерно 200 миллиардов долларов разрушили нейтральные стратегии, на которых существовали маркет-мейкеры.

Еще хуже то, что эта буря полностью изменила структуру рынка. Маркет-мейкеры вынуждены были вывести ликвидность с глобальных рынков, что привело к падению глубины стакана к самым низким уровням с 2022 года. Игроки, использующие дельта-нейтральные стратегии, которые раньше легко зарабатывали на арбитраже фондирования, начали испытывать трудности — с наплывом множества подражателей эта «золотая жила» постепенно истощается, годовой доход упал ниже 4%.

Что интересно, платформы с моделью B-book в итоге получили смешное преимущество, заработав значительную прибыль в этом хаосе. Между тем рынок вечных контрактов DeFi остается подверженным манипуляциям, в то время как рынок вечных контрактов традиционных финансов переживает взрывной рост. Рынок переживает перестановку.