Самый бычий год в истории Биткоина выглядел как ничто

В 2025 году исчезло 400 000 BTC. Никто не заметил.

Уолл-стрит в 2025 году задавал неправильный вопрос.

Биткоин колебался в боковом диапазоне. Волатильность исчезла. Нарратив стал: закончен ли бычий рынок?

Тем временем, стратегия сама по себе поглотила 225 000 BTC.

Не потеряно. Не продано. Поглощено.

Иллюзия неудачи
Плоская цена выглядит как неудача, если вы не тот, кто накапливает в это время.

Стратегия покупала в 41 отдельной неделе 2025 года. Без фанфар. Без погонь за импульсом. Просто неустанное поглощение, пока все остальные скучали и отворачивались.

Их запас: 672 497 BTC.

Это 3,2% от всего существующего Биткоина, принадлежащего одной структуре, которая по своей природе не может продавать.

Арбитраж, о котором никто не говорит
Стратегия не ведет сделку. Они ведут спред.

Они выпускают размываемые фиатные обязательства (stock) с премией для приобретения неделимого актива (Bitcoin). Пока премия держится, каждое эмитирование увеличивает количество Биткоинов на акцию.

Результат 2025 года: +26% BTC на акцию.

Прочтите это снова.

Цена Биткоина никуда не пошла. Акционеры за год владели на 26% больше Биткоинов, чем в начале.

Это не спекуляция. Это математика балансового отчета, примененная к абсолютной редкости.

Весна
Стратегия не поднимала цену в 2025 году.

Они сжали пружину. Я вижу это в своей модели(s).

Они использовали скуку от бокового движения цены как прикрытие для истощения ликвидности с рынка. Монеты, которые раньше свободно циркулировали, теперь заблокированы в корпоративных резервах с мандатом держать навсегда.

Рынок видит ту же цену и предполагает тот же запас.

Это неправильно.

Конечная стадия
Доступных монет меньше, чем предполагает цена.

То, что казалось бездействием, было поглощением.
То, что казалось застойным, было позиционированием.
То, что казалось скучным годом, было крупнейшим шоком предложения в истории Биткоина, скрытым на виду.

Великое исчезновение уже произошло.

В какой-то момент у маргинального продавца заканчиваются монеты.

Цена отражает настроение. Баланс на бирже отражает реальность.
Одна линия шла вбок. Другая рухнула.

Цена упала примерно на 17%, в то время как с бирж ушло около 400 000 BTC.

Цена следует за предложением. Всегда следовала.