Случайно ли Баффет вложился в Pool? Глубокое погружение в его спорные инвестиции

Почему Баффет купил акции — и почему это не срабатывает

Легендарный статус Уоррена Баффета часто сопровождается оговоркой: его готовность придерживаться долгосрочных ставок, даже когда краткосрочные результаты разочаровывают. Его недавняя покупка акций Pool Corp через Berkshire Hathaway казалась идеальным следованием этому сценарию. Тем не менее, катастрофические результаты акций за последние 12 месяцев поднимают неудобный вопрос — даже ли Оракул из Омахи ошибся в этом случае?

Отчет о повреждениях: Цифры, которые жалят

Когда Berkshire впервые раскрыла свою позицию в Pool примерно год назад, акции колебались около 400 долларов. Перенесемся в сегодняшнее время, и вы видите примерно $245 — жестокое падение на 33%. Любой, кто следовал за Баффетом в этой сделке, увидел, как треть его капитала испарилась.

Но вот где всё становится хуже: S&P 500 вырос примерно на 14% за тот же период. Это означает, что Pool не просто потерял деньги — он значительно отстал от более широкого рынка на потрясающие 47 процентных пунктов. Вы могли бы купить индексный фонд и значительно обойти выбор акций, сделанный Баффетом. Виновник? Большинство аналитиков указывают на collapsing рынок жилья. Новые установки бассейнов обычно происходят во время строительства домов, а major maintenance коррелирует с домами, которые готовятся к продаже. Поскольку активность на рынке недвижимости снизилась, спрос также упал.

Долгосрочная перспектива не лучше

Посмотрите на трехлетние и пятилетние временные рамки, и относительная слабость Pool становится еще более очевидной. Да, акции упали «только» на около 26% за три года и на 25% за пять лет в абсолютном выражении. Но сравните это с почти 75% ростом индекса S&P 500 за три года и почти 100% ростом за пять лет, и вы видите упущенные возможности примерно в 100 и 125 процентных пунктов соответственно.

Для инвесторов, которые покупали около пикового значения Pool в эпоху пандемии в конце 2021 года — когда мания установки бассейнов, вызванная локдауном, казалась неостановимой — ситуация выглядит крайне мрачно. Даже при учете скромной дивидендной доходности потери едва ли уменьшаются, восстанавливая лишь около 1,75% пятилетнего падения за счет реинвестирования.

Урок рынка в терпении (или упрямстве?)

Сектор недвижимости функционирует на циклических ритмах, и Pool остро чувствителен к этим циклам. Технологии умного мониторинга пулов и инвестиции в реконструкцию ускоряются, когда цены на жилье растут, но резко сокращаются во время спадов. Вероятно, Баффет считал, что этот текущий спад на рынке жилья временный, делая ставку на то, что спрос вернется, как только условия нормализуются.

Вопрос остается: был ли он прав? Без ясного катализатора для восстановления рынка недвижимости инвесторы, держащие Pool, сталкиваются с неопределенной игрой в ожидании. Эта ситуация служит мощным напоминанием о том, что даже легендарные инвесторы не безупречны, и что стратегии покупки и удержания требуют активного контроля. Квартальные обзоры портфеля важны, даже для казалось бы непробиваемых выборов от элиты Уолл-стрит.

Итог

Проблемы Pool не делают автоматически тезис Баффета неправильным — просто преждевременным. Основные показатели компании остаются крепкими, и восстановление рынка жилья, вероятно, существенно поднимет акции. Однако время имеет решающее значение в инвестициях, и сейчас инвесторы Pool платят цену за ставку на поворот, который еще не произошел. Для тех, кто рассматривает вход сейчас, терпение и уверенность в окончательном восстановлении сектора жилья не являются опцией — это необходимые предпосылки.