Глобальный рынок сахара под давлением: множественные всплески производства указывают на избыток впереди

Фьючерсы на сахар резко упали сегодня, контракты марта на NY упали на 2,30%, а лондонский ICE белый сахар #5 упал на 1,61%, так как участники рынка сталкиваются с нарастающими проблемами с поставками в основных производящих регионах.

Экспортное расширение Индии давит на цены

В центре сегодняшнего падения лежит намерение Индии значительно увеличить экспорт сахара. Секретарь Министерства продовольствия страны дал понять, что правительство может разрешить дополнительные отгрузки сахара для решения проблемы избыточного внутреннего предложения, после того как министерство одобрило экспорт в 1,5 млн тонн на сезон 2025/26. Это знаменует собой значительный поворот в политике по сравнению с системой экспортных квот, введенной в 2022/23 году, когда поздние муссонные дожди ограничили внутреннее предложение.

Время имеет критическое значение: предварительные данные с 1 октября по 15 декабря показали, что производство сахара в Индии увеличилось на 28% по сравнению с прошлым годом, достигнув 7,83 ММТ. Ассоциация сахарных мельниц Индии (ISMA) впоследствии повысила свой прогноз на весь сезон 2025/26 до 31 ММТ с 30 ММТ ранее — увеличение на 18,8% в годовом исчислении. Более драматично, ISMA снизила свою оценку производства этанола до 3,4 ММТ с 5 ММТ, освободив дополнительные объемы для экспортных каналов.

Другие прогнозисты рисуют еще более оптимистичную картину производства. Национальная федерация кооперативных сахарных заводов прогнозирует, что производство Индии в 2025/26 году может достичь 34,9 ММТ, что соответствует 19% годового роста, поскольку фермеры расширяют посевные площади, особенно по мере стабилизации отступающих муссонных паттернов. Это восстановление следует за резким сокращением производства на 17,5% в 2024/25 году до 26,1 ММТ — пятилетнего минимума.

Рекордный урожай Бразилии становится структурным препятствием

Траектория Бразилии усугубляет нарратив избытка предложения. Консультативный комитет по сельскому хозяйству (Conab) повысил свою оценку производства на 2025/26 год до 45 ММТ с 44,5 ММТ, в то время как Unica сообщила, что кумулятивный объем производства в Центре-Юге к ноябрю достиг 39,904 ММТ, увеличившись на 1,1% по сравнению с прошлым годом. Примечательно, что доля сахарного тростника, используемого для производства сахара, возросла до 51,12% в 2025/26 году по сравнению с 48,34% в предыдущем году — структурный сдвиг, указывающий на более сильный акцент на сахар.

Динамика валют усиливает экспортные стимулы: бразильский реал достиг минимальных значений за 4,5 месяца по отношению к доллару, что побуждает региональные заводы к агрессивным экспортным продажам.

Третий столп производства Таиланда

Таиланд, третий по величине производитель и второй по величине экспортер в мире, прогнозирует, что его урожай 2025/26 года вырастет на 5% до 10,5 ММТ, добавляя еще один уровень давления на глобальное предложение.

Драматическое расширение дисбаланса спроса и предложения

Международные организации резко пересмотрели свои прогнозы по избытку. Международная сахарная организация (ISO) теперь прогнозирует избыток в 1.625 миллиона тонн в 2025-26 годах — полная противоположность августовскому прогнозу дефицита в 231,000 тонн — после нехватки в 2.916 миллиона тонн в 2024-25 годах. Важно отметить, что ISO связывает этот поворот с ростом производства в Индии, Таиланде и Пакистане.

Торговое сообщество разделяет эту озабоченность: Czarnikow повысила свою оценку глобального избытка на 2025/26 год до 8,7 ММТ в ноябре, увеличив на 1,2 ММТ по сравнению с прогнозом сентября.

USDA Подтверждает Рекордную Тенденцию Производства

Последняя полугодовая оценка USDA подчеркивает структурное перенасыщение. Мировое производство сахара в 2025/26 году прогнозируется на рекордном уровне 189,318 млн тонн — на 4,6% больше по сравнению с прошлым годом — в то время как потребление достигает 177,921 млн тонн. Этот разрыв между производством и потреблением оставит конечные запасы на уровне 41,188 млн тонн, что на 2,9% меньше, несмотря на образование избытка.

Служба внешнего сельского хозяйства Министерства сельского хозяйства США специально отметила, что производство в Бразилии в 2025/26 году составит рекордные 44,7 ММТ (+2,3% в год), производство в Индии составит 35,25 ММТ (+25% в год, что отражает благоприятные условия муссона), и производство в Таиланде составит 10,25 ММТ (+2% в год).

Рыночные последствия

Слабость цен на сахар отражает рациональное ценообразование на рынке с материально избыточным предложением. При этом несколько прогнозистов указывают на избытки в диапазоне от 1,6 до 8,7 миллиона тонн, дальнейшее понижение цен кажется вероятным при отсутствии крупных перебоев в поставках или ускорения спроса.