Искусственный интеллект, криптовалюты, технологические акции: 3 ключевых тренда к 2026 году и ответы двух экспертов

Источник: Purpose Investments

Оригинал: It’s Beginning to Look a Lot Like Market Recap Time 2025: Tech and Crypto Edition

Перевод и редакция: BitpushNews

Наступает ежегодное время подведения итогов, мы собираем руководителей продуктов и управляющих фондами, чтобы вместе вспомнить рыночные показатели 2025 года и взглянуть на перспективы следующих 12 месяцев.

В этом году основные темы — две: несмотря на сохраняющуюся волатильность, институциональная реализуемость цифровых активов продолжает расти; одновременно крупные технологические компании (Big Tech) остаются в центре рыночных обсуждений. С этими мыслями мы взяли интервью у вице-президента по цифровым активам Purpose Investments Пола Пинченте и управляющего фондом Ника Мерша, чтобы обсудить события прошедшего года и возможные тренды будущего.

Будет ли AI-бума 2026 года продолжать творить чудеса или инвесторы столкнутся с разочарованием после чрезмерного хайпа?

Мнение Ника Мерша (управляющего фонда):

На мой взгляд, AI-бума — это самое яркое украшение на «новогодней елке» рынка 2025 года. Но важнее то, что это уже не просто светящийся объект. Сейчас реальные доходы, настоящие рабочие нагрузки и конкретные бюджеты непрерывно направляются в AI. Хотя гиперскалеры (Hyperscalers) активно инвестируют в мощность, это все больше соответствует спросу предприятий — они переходят от пилотных проектов к полноценному производству. Поддержка клиентов, помощь в кодировании, реклама, аналитика данных и внутренние инструменты повышения производительности начинают показывать измеримую отдачу. Это ключ к превращению капитальных затрат (CapEx) из рискованной ставки в долгосрочные аннуитетные доходы.

Да, масштабы инвестиций впечатляют — от триллионов долларов в планах капитальных затрат до масштабных закупок электроэнергии. Но это также может создавать базовый слой вычислительных мощностей и энергии, на который в будущем десятилетия или дольше будет опираться вся экономика. Каждый новый модельный выпуск, агент (Agent) и приложение 2026 года потребует среды для работы, и платформы, уже построившие мощность, первыми получат выгоду от этих затрат. AI — это скорее волна инфраструктурных и производственных улучшений, которая продлится годы, а не кратковременный всплеск.

Есть ли риск пузыря в отдельных акциях? Безусловно. Некоторые акции оцениваются не только по идеальным сценариям, а порой и по нереалистичным. Но это не означает, что весь AI-цикл — мираж. В 2026 году инвесторы смогут, оставаясь осторожными, участвовать в этой долгосрочной тенденции. Мы рекомендуем обращать внимание на компании с такими характеристиками:

1. ясным путём монетизации;
2. способностью превращать AI-капитальные затраты в постоянные доходы и денежные потоки;
3. занимающими ключевые позиции в вычислительных мощностях, сетях, энергии или распространении.

На мой взгляд, магия не исчезла, а перешла из «рассказывания историй» в «исполнительность», что в конечном итоге пойдет на пользу дисциплинированным инвесторам.

В криптомире волатильность конца 2025 года напоминала санки, скользящие по полузамороженной гравийной дороге. Будет ли 2026 год более спокойным?

Мнение Пола Пинченте (вице-президента по цифровым активам):

Во-первых, ощущение этой турбулентности — не иллюзия, и тревога в этом не одна. Криптовалюты всегда были как пассажиры: утверждали, что дорога хорошая, а ваши зубы стучали, словно активный симулятор птиц.

Но неровности дороги не означают, что повозка сломана.

На мой взгляд, конец 2025 года — это скорее обычная и немного драматичная «домашняя уборка» в высоко-бета-активах. После сильного роста избыточное кредитное плечо должно быть очищено, пузыри — спущены, а самые смелые нарративы — проверены в реальных позициях. Это сезон, когда рынок требует «предъявить квитанцию» за доверие.

А будет ли 2026 год спокойным? Надо быть осторожным с этим словом. Криптовалюты — это не спокойное озеро, а бурлящая и разветвленная река. Но я считаю, что их волатильность может стать более зрелой. Не более спокойной, а более понятной. Это может означать меньше новостей о «системе, вот-вот рухнет», и больше узнаваемых движений рискованных активов.

Также есть практическая причина для оптимизма. Если макроусловия позволят реализовать более поддерживающую политику и инфляция останется в контроле, чтобы избежать новых паник, то склонность к риску обычно возвращается. И когда это произойдет, криптовалюты редко будут тихо пробираться обратно, скорее — войдут как группа, требующая encore.

Да, мы считаем, что можно ожидать драматизма и напряжения, что рынок сделает трусливыми тех, кто слишком заигрался с кредитным плечом, и философами среди терпеливых. Но не стоит считать, что волатильный декабрь предвещает провал десятилетия. Иногда ямы — это цена за путь к лучшему.

Технологические акции всегда сияют, как витрины элитных магазинов. Они долговечны или холодная реальность заморозит этот сектор?

Мнение Ника Мерша:

Технологические акции в 2025 году действительно находились в режиме «праздничных витрин», но под мерцанием света мы считаем, что их фундамент более богат, чем считают пессимисты.

Переоценка ключевых бенефициаров AI показывает тенденцию к росту, с расширением облачных и программных масштабов прибыльность улучшается, многие балансы остаются с чистым наличием или низким долгом. Я считаю, что мы становимся свидетелями крупнейшего в истории циклов капитальных затрат в технологиях: гиперскалеры прогнозируют ежегодные расходы на AI в сотни миллиардов долларов. Но их стартовая точка — доминирование на рынке и сильный денежный поток, что дает им больше буфера, чем в прошлых циклах.

Ключевое отличие 2026 года — это то, что эта яркость подкреплена фундаментальными показателями, а не только надеждами. Некоторые софтверные компании и меньшие AI-акции выглядят явно переоцененными по сравнению с текущими доходами. Но в инфраструктуре, облачных сервисах и платформах оценки кажутся скорее «высокими, но заслуженными», чем спекулятивными.

Вместо того чтобы делить на «пузырь или нет», мы считаем, что 2026 год — это фильтр. Компании, которые показывают явный операционный рычаг и растущую маржу по капиталу в AI-инвестициях, смогут сохранить или даже увеличить свою оценку. А те, кто только говорит о гигаваттах (GW) и GPU, но не имеют четкой бизнес-модели, — будут наиболее уязвимы при наступлении холодов. Мы верим, что яркость может продолжаться, если под светом есть прибыль.

С введением ETF, регулирования и притоком институциональных инвестиций криптовалюты наконец-то готовы войти в «зрелую» фазу этого года?

Мнение Пола Пинченте:

Одна забавная особенность рынка — он обычно растет самым незаметным образом. Не фейерверками, а через каналы; не поэтическими словами, а медленным регулированием, регистрацией и успокоением институциональных нервов.

Поэтому, когда спрашивают, готова ли криптовалюта присоединиться к «зрелому столу», я слышу вопрос о человеке в костюме, который идет в туфлях, а под ним — практичные ботинки.

«Зрелый стол» — не для самых громких сторонников, а для тех активов, которые можно держать без постоянных новых правил. Инвесторы хотят знать правила, кто их устанавливает и где выход, если ситуация станет переполненной. Последний пункт — очень важен. Ликвидность в хорошие времена всегда приятна, а настоящий «испытательный срок для взрослых» начинается, когда погода портится.

ETF помогают не магией, а переводом активов на язык, понятный институтам. Регуляции, даже если задерживаются, уменьшают оправдания в духе «мы ждем ясности». Стандарты хранения и операций хоть и скучны, но становятся границей между любопытством и реальными инвестициями.

Истории не ограничиваются биткоином. Стейблкоины тихо доказывают, что они не только удобство для криптовалют, а уже полноценные инструменты для реальных платежей в реальном мире. Токенизация движется от пилотных проектов к будущему, и это уже не маркетинговая игра, а инфраструктура.

Будет ли 2026 год более спокойным? Нет. Криптовалюты по-прежнему любят эффект «великого выхода», они могут появиться в «зрелом виде» в блестящем костюме. Но расстановка сил изменилась. В списке гостей — больше правил, больше долгосрочных инвесторов и больше капитала, который не паникует при первых признаках волатильности.

Так рынок становится трудноразрушимым: не потому, что он скучнеет, а потому, что становится достаточно надежным, чтобы выжить в своей собственной буре.

AI-модели — это звезда на вершине елки или просто дешевые декоративные слитки?

Мнение Ника Мерша:

Если последние три года были о прорывах в моделях, то 2026 год может стать о том, что эти модели реально могут делать. Технологические компании переходят от гонки за создание крупнейших систем к интеграции систем в рабочие процессы. Это означает развитие агентного AI (Agentic AI), мультимодальных систем, объединяющих текст, изображение, звук и видео, а также вертикальную настройку под отраслевой язык. Возможности — не только в изящных демонстрациях, а в долгосрочном повышении производительности в офисных задачах.

Как мы заявляли в июле, для компаний и инвесторов всё просто: либо адаптироваться сейчас, либо рисковать быть оставленными позади. Мы считаем, что победят не те, кто выпускает самые крутые модели, а те, кто тихо заменит ручной труд автоматизированными рабочими потоками, переосмыслит продукты вокруг умных помощников и построит системы управления, безопасности и качества данных. Вот где создаются высокие удержания доходов и повышенные издержки переключения.

Для инвесторов это означает смещение внимания к верхним слоям стека технологий. Постановщики моделей остаются важными, но ценность все больше концентрируется в трех областях:

1. платформа для оркестровки моделей и агентов;
2. поставщики приложений, обеспечивающих конкретные бизнес-результаты (например, повышение продаж или снижение поддержки);
3. инфраструктура и инструменты, обеспечивающие безопасное, наблюдаемое и соответствующее требованиям развертывание.

В этом мире звезда на вершине елки — не размер модели, а влияние на клиента. Если компания сможет показать, что AI сократил циклы, снизил жалобы, повысил конверсию или снизил издержки на единицу продукции, рынок вознаградит. Иначе даже самые яркие украшения со временем потеряют блеск.