Индексы Уолл-стрит сталкиваются с новой проблемой: компании, основанные на Bitcoin

Источник: Coindoo Оригинальный заголовок: Индексы Уолл-стрит сталкиваются с новой проблемой: компании, основанные на Биткоине Оригинальная ссылка: https://coindoo.com/wall-street-indexes-face-a-new-problem-companies-built-on-bitcoin/

Поставщики индексов вынуждены сталкиваться с новой проблемой, для которой их изначально не разрабатывали: компании, чей ценностной показатель зависит меньше от того, что они производят, и больше от того, что они держат.

Мало кто лучше всего воплощает это напряжение, чем стратегия Майкла Сейлора. Компания по-прежнему входит в некоторые из самых влиятельных фондовых индексов мира, несмотря на то, что её идентичность продолжает отходить от чего-то похожего на традиционный операционный бизнес.

Ключевые выводы

• Стратегия сохранила свою позицию в Nasdaq 100, несмотря на её баланс с уклоном в Биткоин
• MSCI пересматривает вопрос о том, должны ли компании, управляющие цифровыми активами, входить в её индексы
• Исключение может вызвать массовые распродажи пассивных фондов

Этот месяц принес инвесторам смешанное сообщение. С одной стороны, Стратегия осталась невредимой после последней перестановки в Nasdaq, сохранив свою позицию среди 100 крупнейших непроизводственных компаний, торгующихся на бирже. С другой стороны, её будущее внутри глобальных индексов MSCI остается нерешённым, решение по которому ожидается в начале следующего года.

Эта разница подчеркивает более глубокое разногласие среди поставщиков индексов относительно того, как следует относиться к балансам, насыщенным Биткоином. Nasdaq на данный момент кажется комфортным, классифицируя Стратегию вместе с технологическими компаниями. В то же время MSCI открыто ставит под вопрос, должны ли компании, построенные вокруг цифровых активов, вообще входить в основные акции.

Бизнес-модель, которая бросает вызов старым ярлыкам

Эволюция Стратегии была драматичной. Что начиналось как компания по корпоративному программному обеспечению, теперь в рыночных терминах функционирует как высокорискованный шлюз к экспозиции на Биткоин. С 2020 года фирма активно накапливает криптовалюту, превращая свои акции в почти реальное отображение ценовых движений Биткоина.

Это превращение вызвало как восхищение, так и скептицизм. Сторонники видят в Стратегии передовой эксперимент по распределению капитала. Критики же утверждают, что компания всё больше напоминает инвестиционную платформу, размывая границы между корпоративным капиталом и активами.

Почему решение MSCI важнее

Ожидаемое решение MSCI имеет гораздо более серьезные последствия, чем ежегодное ребалансирование Nasdaq. Её индексы лежат в основе триллионов долларов пассивных инвестиционных стратегий по всему миру. Если компании, управляющие цифровыми активами, признают недопустимыми, фонды, отслеживающие эти индексы, могут быть вынуждены продавать — независимо от их мнения о Биткоине или самой Стратегии.

Аналитики оценивают, что исключение может вызвать более 1,5 миллиарда долларов оттока, связанного только со Стратегией, что в свою очередь может усугубить недавнюю слабость в акциях, которые остаются значительно ниже максимумов прошлого года.

Усиливается сопротивление отрасли

Стратегия не осталась в стороне. Компания официально выступила против обзора MSCI, предупредив, что изменение критериев допустимости в середине процесса может нанести вред инвесторам, которые полагаются на стабильное и основанное на правилах построение индексов.

Управляющая активами Bitwise разделяет эти опасения, утверждая, что внедрение субъективных оценок бизнес-моделей подрывает механическую нейтральность, которую должны соблюдать поставщики индексов.

Прецедент в процессе формирования

Дебаты вокруг Стратегии перестали быть просто вопросом одной компании. Это становится тестом того, как финансовые рынки адаптируются к компаниям, чей основной бизнес строится вокруг цифровых активов, а не традиционной генерации дохода.

Пока что Стратегия остается безопасно внутри Nasdaq 100, хотя другие известные компании были исключены в пользу фирм из совершенно других секторов. Но с приближением решения MSCI вопрос уже не в том, подходит ли Стратегия под существующие рамки — а в том, нужно ли самим рамкам меняться.