Ральф Финк, генеральный директор BlackRock, сравнил токенизацию активов (RWA) с «интернетом 1996 года». Эта фраза можно воспринимать как начало пробуждения традиционных финансов в эпоху криптовалют.

Его мысль в том, что криптофинансы — это новая финансовая инфраструктура с огромным потенциалом, но пока что на ранней стадии, подобно интернету 1996 года, когда большинство людей еще не осознавало, как он полностью изменит ситуацию.

В 1996 году люди читали журналы/газеты/слушали радио/смотрели телевизор, а сейчас газеты и журналы почти не читают, их заменили новостные сайты, соцсети, стримы и видео.

Рассмотрим интернет 1996 года:

• Большинство использовало диал-ап подключение (56K-модем), скорость была как у улитки;
• Медленная скорость, некрасивые сайты, мало контента, обычные люди считали, что «интернет — это не так уж и нужно»;
• Amazon существовал всего год, eBay только появился, а Google появился через два года;
• Профессионалы и гики активно вкладывались, тогда как Уолл-стрит и традиционные компании в основном посмеивались над «интернетом как игрушкой»;
• Инфраструктура (широкополосный интернет, оптоволокно, дата-центры, браузеры) еще не была полностью готова;

Но у дальновидных уже тогда звучали предостережения: «Это в конечном итоге преобразит все отрасли.»

Теперь взглянем на текущую ситуацию с «токенизацией активов»:

• Эфириум и экосистемы Layer 2, Solana и другие уже создали базовую инфраструктуру для токенизации.

Сейчас можно токенизировать акции, облигации, фонды, private equity, стейблкоины, золото, недвижимость и превращать их в криптотокены на блокчейне. Но есть проблемы с TPS, стоимостью, приватностью, безопасностью, соблюдением нормативов, хранением и регулированием — эти вопросы еще не полностью решены. Сейчас сложности похожи на те, что были в 1996 году. Однако развитие Эфириума и инфраструктуры сейчас чуть лучше, чем было в тот период.

• Размер рынка очень мал, но темпы роста начинают ускоряться.

В 2025 году общий объем RWA составляет всего несколько сотен миллиардов долларов, а глобальный объем инвестиционных активов превышает 400 триллионов долларов. Доля RWA в них — менее 1%, рынок еще мал; однако за последние два года, с приходом институциональных инвесторов, рост уже заметен.

• Многие традиционные финучреждения по-прежнему наблюдают или посмеиваются.

Некоторые банки и организации говорят: «Блокчейн — это только для спекуляций», или «токенизация небезопасна».

Это похоже на то, как раньше говорили, что интернет — это игрушка, или как традиционные ритейлеры посмеивались над Amazon за продажу товаров онлайн.

• Немногие ведущие игроки уже полностью погрузились в процесс.

Несмотря на то, что некоторые банки и организации не заинтересованы, те, кто видит тренд, уже участвуют. Например, BlackRock запустил в 2024 году долларовый денежный фонд на базе Ethereum — BUIDL, и он продолжает расти; Goldman Sachs, Fidelity, Societe Generale и другие исследуют токенизацию облигаций, фондов, а также недвижимости. Разве это не похоже на ранние попытки интернет-компаний в 1996–1998 годах?

Помимо традиционных игроков, все больше крипто-участников и стартапов станут главными героями будущего: AAVE, Uniswap, Hyperliquid, lighter, Polymarket и другие. Некоторые из них могут быть заменены новыми участниками, а новые игроки еще на подходе. В ближайшие 5–10 лет криптостартапы переживут очередную золотую эпоху.

Если эта тенденция оправдается:

То в течение 5–15 лет мы достигнем полного токенизации различных активов — начнем с самых ликвидных, например стейблкоинов, которые уже стали успешным примером токенизации активов. Далее — акции, облигации, фонды, музыкальные авторские права, квоты на выбросы CO2… А потом — самые сложные, такие как золото и недвижимость… Быстрые сделки 24/7, глобальное обращение, мгновенное расчет — всё это станет возможным.

Через 5 лет после внедрения инфраструктуры Ethereum и других публичных блокчейнов стоимость транзакций снизится до приемлемого уровня. Совместно с развитием технологий приватности и регулирования, обмен и циркуляция активов станет все более осуществимым.

Может наступить время, когда частные инвесторы смогут приобретать доли в зданиях Манхэттена на уровне 0,1% — за 10–15 лет; все финансовые продукты станут программируемыми «умными активами», позволяющими автоматическое управление, распределение дивидендов, реинвестирование, автоматическое залоговое обеспечение и многое другое.

В целом, сейчас кажется, что токенизация — это не очень надежное направление, но как и в 1996 году с интернетом, почва кажется необжитой и игрушечной. Сейчас интернет реализовал почти все идеи того времени. В ближайшие 5–15 лет это станет лучшей эпохой для криптофинансовых стартапов.