最近盯着一张图看了很久——「超额流动性占银行存款比例」，这玩意儿说穿了就是衡量市场有没有钱的体温计。美联储最近往里砸了400亿美元，本质上也是在给资金面松绑。但 ты смотришь现在这个比例，已经掉到15.7%上下，比历史均值20.6%低了一大截，妥妥的偏紧状态。

翻翻过去十几年的数据，每一段都挺有意思：

**2009到2013年**那会儿，金融危机刚过，QE猛灌水，流动性从12%出头一路爬到20%以上，市场慢慢回血；**2014到2018年**开始收紧了，QE停、缩表启动，钱越来越少，到2019年直接掉到11%，然后就爆了那次回购市场危机；**2020 и 2021年**疫情来了，美联储直接开无限QE模式,流动性在2021年冲到32%以上——那时候什么资产都在飞；**2022到2024年**又是另一种画风,加息叠加缩表,高通胀压着头顶,准备金狂掉,超额流动性从巅峰砸到2024年底的19%多,基本回到历史平均水平。

而现在呢？2025年开局，银行体系的钱已经紧到只剩15.7%，比平均线低得不是一点半点。历史经验告诉我们，每次流动性从底部区域开始抬头，风险资产多半会迎来一轮修复行情。

**说白了就是**：这轮流动性已经跌到历史偏低档位，政策开始有松动迹象，接下来的重点就是观察它什么时候真正掉头向上——那个拐点，往往就是风险资产从弱转强的信号灯。