Недавние заявления председателя SEC Пола Аткинса на ежегодном саммите по политике Blockchain Association знаменуют собой значимый, основанный на функциональности, поворотный момент в регулировании первичных размещений токенов (ICOs), существенно уточняя и сужая сферу юрисдикции SEC в отношении цифровых активов. Аткинс прямо заявил, что многие виды ICO должны рассматриваться как транзакции, не являющиеся ценными бумагами, и, следовательно, выходят за пределы регулирующей компетенции Уолл-стрит, что, по его мнению, будет способствовать инновациям на рынке США. Это разграничение закреплено в Token Taxonomy framework, который он представил в прошлом месяце и который официально делит криптоактивы на четыре основные категории. Он уточнил, что ICO, связанные с тремя из этих типов токенов — сетевые токены ((или цифровые товары, связанные с функциями децентрализованных протоколов)), цифровые коллекционные предметы ((например, NFT)) и цифровые утилиты ((токены, предоставляющие практический доступ или функции)) — не должны рассматриваться как размещение ценных бумаг, поскольку их стоимость не зависит от «существенных управленческих усилий других лиц» ради прибыли, что является ключевым элементом теста Хауи. Напротив, Аткинс подчеркнул, что единственной категорией токенов, которую SEC должна регулировать в отношении ICO, являются токенизированные ценные бумаги — цифровые, ончейн-представления финансовых инструментов, уже определённых и регулируемых как ценные бумаги ((например, токенизированные акции или облигации)). Четко обозначив это разделение, председатель фактически передал юрисдикцию по трем категориям, не являющимся ценными бумагами, заявив, что они в основном подпадают под мандат Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), которая регулирует товары и их деривативы. Этот стратегический поворот отводит SEC от широкой практики «регулирования через принудительные меры» к структурированной, предсказуемой, основанной на функциональности регуляторной базе, обеспечивая столь необходимую юридическую определённость для разработчиков и участников стремительно развивающегося рынка цифровых активов.