Акции компании DAT уполовинились: почему «бумажное золото» в цифровых казначействах оказалось неэффективным?

По последним данным, опубликованным Bloomberg, в этом году медиана цен акций компаний-диджитал-активов, торгующихся в США и Канаде (Digital Asset Treasury, DAT), упала на ошеломляющие 43%.

Компании-диджитал-активы обычно привлекают финансирование путем выпуска акций или облигаций, а затем инвестируют собранные средства в биткоин, эфир или другие криптотокены. Эта бизнес-модель когда-то была популярна на рынке и считалась “коротким путем” для традиционных инвесторов к косвенному владению криптовалютой.

01 Крипторынок в состоянии зимы

В этом году криптовалютный рынок в целом испытывает давление, однако результаты DAT-компаний намного хуже самих базовых активов. Согласно данным, собранным Bloomberg, медиана падения акций таких компаний составила 43%.

Для сравнения: с начала года биткоин подешевел примерно на 6%. Такая огромная разница в результатах подчеркивает внутреннюю хрупкость бизнес-модели DAT.

Некоторые компании показали еще более впечатляющее падение. Например, акции Greenlane Holdings в этом году обвалились более чем на 99%, несмотря на то, что на балансе компании по-прежнему находятся криптотокены BERA на сумму около 48 млн долларов.

02 Кейсы компаний

Некогда многообещающие примеры теперь стали объектом рыночной настороженности. Например, компания SharpLink Gaming, работающая с эфириум-казначейством, ранее объявила об отказе от своего игрового бизнеса в пользу массовых закупок эфира через выпуск акций.

Эта агрессивная трансформация вызвала рыночный ажиотаж, и акции компании за несколько дней взлетели более чем на 2600%. Однако сейчас акции упали на 86% от пика, а рыночная капитализация компании даже ниже стоимости ее цифровых активов.

Еще одна компания, Alt5 Sigma, прославилась поддержкой двух сыновей бывшего президента США Дональда Трампа. Однако с июньского пика её акции также снизились примерно на 86%.

03 Множественные трудности

Компании DAT сталкиваются с целым рядом проблем. Само по себе хранение токенов не приносит дохода, тогда как компании несут расходы по обслуживанию долга и выплате дивидендов. Когда курсы криптовалют падают, эта структурная проблема только усугубляется.

Многие DAT-компании активно брали кредиты для закупки криптовалют, а финансовый рычаг усилил влияние рыночных колебаний. По сравнению с прямыми инвестициями в криптовалюту, покупка акций DAT-компаний на самом деле увеличивает дополнительные финансовые риски.

В анализируемых Bloomberg кейсах наихудшие результаты чаще всего демонстрировали публичные компании, которые избегали биткоина и инвестировали в более мелкие и волатильные токены. Например, компании, специализирующиеся на хранении эфира или нишевых токенов, падали гораздо сильнее, чем те, что ориентированы на биткоин.

04 Переориентация инвесторов

По мере того, как акции DAT-компаний продолжают показывать слабые результаты, все больше инвесторов начинают пересматривать прямые пути владения криптовалютой. Развитие кастодиальных сервисов и повышение прозрачности регулирования делают прямое хранение цифровых активов более безопасным вариантом.

На таких глобальных биржах, как Gate, инвесторы могут напрямую торговать биткоином, эфиром и другими основными криптоактивами, а также получать доступ к отобранным перспективным токенам, не неся дополнительных операционных рисков и финансового рычага DAT-компаний.

Прямое владение активами означает полный контроль инвестора над своими криптоактивами без необходимости полагаться на финансовый менеджмент и корпоративные решения третьих лиц. Такая самостоятельность особенно важна на волатильном рынке.

Стоит отметить, что по данным анализа Bloomberg даже среди относительно успешных DAT-компаний большинство инвесторов, купивших акции на пиках, уже понесли убытки, а 70% компаний к концу года могут показать цены акций ниже, чем в начале года.

Перспективы

Традиционные представления о крипторынке меняются. На странице котировок биржи Gate биткоин стабилен около отметки 90 900 долларов, тогда как некогда популярные акции DAT-компаний массово оказались в ситуации, когда их рыночная капитализация ниже стоимости портфеля криптоактивов.

По мере того, как рынок начинает лучше понимать структурные проблемы DAT-компаний, все больше инвесторов возвращаются к основам — напрямую размещают и управляют своими криптоактивами на таких платформах, как Gate, минуя промежуточные риски и издержки.

Когда рыночная лихорадка проходит, акции DAT-компаний, ранее считавшиеся “бумажным золотом”, проявляют уязвимость, а свойство криптоактивов как средства сбережения приобретает все большую устойчивость на фоне рыночных колебаний.