Рынок демонстрирует тонкий разворот в настроениях.

Согласно последним данным инструмента FedWatch Чикагской товарной биржи, вероятность снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в декабре уже превысила 93%. За этой цифрой стоят реальные деньги институциональных трейдеров — логика ценообразования на рынке процентных фьючерсов незаметно перестраивается.

Эти ожидания формируются не под воздействием какого-то одного фактора. Недавно опубликованные данные по CPI показывают дальнейшее ослабление инфляционного давления, а ключевые инфляционные показатели снижаются третий месяц подряд; одновременно неожиданно слабые данные по занятости вновь выводят на первый план нарратив «мягкой посадки». Формулировки представителей ФРС тоже смягчаются — от «сохранения ограничительной политики» к «осторожной оценке дальнейших шагов», между строк уже читаются сигналы смены курса.

Однако суть проблемы — не в самом снижении ставки, а в цепной реакции после него.

Как только откроется шлюз ликвидности, куда устремятся средства? Традиционный защитный актив — золото — уже отреагировал, обновив исторический максимум; три ключевых индекса фондового рынка США колеблются в ожидании; а криптовалютный рынок, как один из наиболее чувствительных к ликвидности классов активов, может столкнуться с еще большей волатильностью. Динамика таких монет, как ETH и ZEC, возможно, заранее отразит новую логику ценообразования на фоне «ожиданий смягчения».

Конечно, здесь есть и обратная сторона. Снижение ставки означает удешевление заимствований — теоретически это позитив для рисковых активов; но если снижение ставки связано с усилением ожиданий рецессии, капиталы могут предпочесть держаться вместе, а не идти на риск. В истории каждый такой поворот политики сопровождался резкой сменой направления — так было в 2008 и 2020 годах.

Для обычных участников главный вызов не в том, чтобы угадать, будет ли снижение ставки, а в том, чтобы найти определенность в условиях неопределенности. Не обесценятся ли наличные? Сохраняют ли привлекательность инструменты с фиксированной доходностью? Как скорректировать долю рисковых активов в портфеле? На эти вопросы нет универсальных ответов, но есть железное правило: когда на макроуровне происходит фундаментальный сдвиг нарратива, те, кто реагирует первыми, зачастую первыми же получают структурные возможности.

Заседание по ставке в декабре, возможно, станет самой важной водоразделом на финансовых рынках в этом году.