Ведущий экономист предупреждает ФРС против снижения ставок на следующей неделе

Источник: Coindoo
Оригинальное название: Ведущий экономист предупреждает ФРС против снижения ставок на следующей неделе
Оригинальная ссылка: https://coindoo.com/top-economist-warns-fed-against-cutting-rates-next-week/

Хор голосов, призывающих Федеральную резервную систему начать смягчение денежно-кредитной политики, становится все громче, однако один экономист утверждает, что этот нарратив основан на ошибочных предположениях, а не на экономических данных.

Главный экономист Apollo Global Management Торстен Слок считает, что снижение ставок на следующей неделе будет ошибкой — не потому, что опасения рецессии преувеличены, а потому, что фундаментальные основы экономики остаются гораздо сильнее, чем предполагают рынки.

Основные выводы

• Торстен Слок утверждает, что текущие данные не оправдывают снижение ставок ФРС.
• Он указывает на сильные условия на рынке труда и снижение уровня дефолтов.
• Слок считает, что инфляция на уровне около 3% делает смягчение политики рискованным.

Выступая на CNBC, Слок поставил под сомнение доминирующую точку зрения о том, что США скатываются к началу кредитного кризиса. Вместо этого он указал на малозаметную реальность: несколько предупредительных сигналов, которые обычно предшествуют спаду, движутся в противоположном направлении. Например, дефолты по высокодоходным облигациям снижаются уже полгода. В предыдущих циклах рост дефолтов был сигналом перед ужесточением финансовых условий и ударами по экономике. На этот раз, утверждает Слок, этот сигнал не звучит.

Рынок труда, который отказывается сдавать позиции

Еще один столп аргументации Слока — рынок труда, который часто рассматривается как самый надежный индикатор экономической динамики. Экономист отмечает, что инвесторы по-прежнему сфокусированы на сценариях снижения ставок, несмотря на то, что динамика на рынке труда остается удивительно стабильной. Первичные обращения за пособиями по безработице остаются около минимальных значений цикла, что свидетельствует об отсутствии ускорения увольнений. Тем временем спрос на сотрудников — по данным внутренних исследований Indeed, отражающих размещение онлайн-вакансий — снова начал расти.

Эта устойчивость, подчеркивает Слок, объясняется не перегретым спросом, а проблемами с предложением. Замедление иммиграции сократило предложение рабочей силы, и работодатели вынуждены конкурировать за меньшее число работников. Слабый рынок труда обычно поддерживает снижение ставок, но, по мнению Слока, это не тот случай.

Упорная инфляция усложняет работу ФРС

Эту картину дополняет давление со стороны цен, которые не вернулись к желаемым уровням. Инфляция держится у отметки 3% — выше целевого уровня ФРС в 2% — и Слок не ожидает существенного прогресса в течение следующего года. «Инфляция не снижается, а закрепляется», — подразумевает его оценка, и снижение ставок в таких условиях может подстегнуть спрос в все еще сильной экономике.

Рынки готовятся к развороту ФРС, в том числе из опасений, что запоздалая реакция повысит риск жесткой посадки экономики. Однако точка зрения Слока противоположна: по его мнению, слишком раннее снижение ставок может привести к новым искажениям и подорвать усилия по восстановлению ценовой стабильности.

Почему Слок считает, что ждать — единственно логичный шаг

Объединяя все эти факторы — стабильную занятость, снижение корпоративных дефолтов, инфляцию выше целевого уровня — Слок делает однозначный вывод: данные не подтверждают нарратив о необходимости смягчения политики.

Заседание ФРС состоится на следующей неделе на фоне разногласий в ожиданиях. Некоторые аналитики прогнозируют символическое снижение ставки для сигнала о смягчении условий; другие ожидают, что комитет воздержится до явного снижения инфляции. Слок относится ко второй группе, утверждая, что надежды на снижение ставок больше основаны на желаниях, чем на реальной экономической ситуации.

Если его интерпретация верна, следующий шаг Центрального банка будет не спасением, а продолжением сдержанности — даже если рынки не захотят мириться с этим сценарием в ближайшие недели.