Снижение ставки ФРС и повышение ставки Банком Японии — казалось бы, обычная комбинация политик, но за ней может скрываться масштабное перераспределение капитала.

Самое прямое последствие? Куда потекут деньги. Многолетняя ультранизкая процентная ставка в Японии породила популярные арбитражные сделки, которые сейчас рискуют быть массово закрытыми. Представьте: инвесторы, которые раньше брали иены в долг и покупали долларовые активы ради разницы ставок, теперь видят, что дифференциал между ставками США и Японии сокращается, а может даже уйти в минус. Что они будут делать? Продавать долларовые активы и менять доллары обратно на иены, чтобы вернуть кредиты. Это не мелкая операция, а потенциально трендовый отток капитала обратно в Японию.

Еще интереснее ситуация с самой иеной. Доллары поступают в Японию, но это не приводит к укреплению доллара — ведь все эти деньги в итоге конвертируются в иены, спрос на которые растет, и иена естественно укрепляется. Именно так формируется рыночное ожидание снижения курса доллара к иене.

Но настоящая опасность кроется в возможном дальнейшем сценарии «сбора богатства».

Представьте ситуацию: деньги только начали поступать в Японию, как ФРС внезапно снова повышает ставку, а Япония вынуждена понижать. Дифференциал снова увеличивается — что делают ранее пришедшие деньги? Массово меняют иены на доллары и бегут. Иена рушится, активы в Японии обесцениваются, стоимость импорта взлетает — при уровне долга в 2,3 ВВП Японии страна оказывается между молотом смягчения долгового бремени за счет снижения ставки и девальвацией валюты. Отток капитала, наложенный на инфляционное давление — это и есть классическая логика «сбора богатства».

Конечно, столь экстремальный сценарий не обязателен.

Банк Японии только что повысил ставку и сразу понизит? Такой маневр слишком резкий, доверие рынка рухнет. У ФРС тоже проблем хватает — стагнация экономики, дефицит бюджета, ресурс для повышения ставки ограничен. К тому же, США и Япония — стратегические союзники, у них глубоко координированная политика, так что такие самоубийственные действия маловероятны.

Но в любом случае, финансовые рынки таковы, что даже малейшее изменение политики вызывает мгновенную реакцию капитала. Каждая корректировка монетарной политики США и Японии — это борьба интересов и перераспределение богатства. А крипторынок как одна из самых чувствительных к глобальной ликвидности сфер также остро реагирует на такие макроэкономические перемены.

Поэтому за этим стоит следить. Не потому, что обязательно реализуется худший сценарий, а чтобы понимать базовую логику движения капитала — куда идут деньги, там и риск.