Впервые за 33 года! Повышение ставки Банком Японии может тихо переписать глобальные правила игры на рынке капитала.

Сначала о самом прямом изменении — иена, этот старый защитный актив, наконец-то перестала быть "бездоходной гаванью". За последние десятилетия иена оставалась стабильной, но практически не приносила процентов, теперь ситуация изменилась. Что значит защитный актив с доходностью? Проще говоря: когда на рынке начинается паника, потоки капитала будут еще активнее устремляться в иену.

Для крипторынка это не самая хорошая новость. Как только растут настроения к бегству в защитные активы, те средства, что раньше шли в акции развивающихся рынков, высокорисковые облигации и криптовалюты, вполне могут повернуть в сторону иены. Стоит только оттянуть ликвидность — рисковые активы сразу ощутят давление, особенно те, что и так колеблются на высоких уровнях.

Теперь о скрытой линии — кэрри-трейд. Раньше ставка по иене была почти нулевой, и разные глобальные фонды и институты играли по одной схеме: брали в долг иены и вкладывали в высокодоходные активы. Стоимость почти нулевая, а доход — максимальный. Но теперь, с повышением ставки по иене, эта игра резко подорожала, и тем, кто строил свои позиции на заемных иенах с плечом, придется все пересчитывать.

В наибольшей опасности — высоко закредитованные субъекты: некоторые компании развивающихся рынков, застройщики, а также финансовые институты с максимальным уровнем левериджа. Они брали дешевые иены, а теперь стоимость обслуживания долга выросла. И если иена продолжит укрепляться, давление по выплатам будет только усиливаться. Возможность локальных долговых дефолтов — это вовсе не преувеличение.

Стоит насторожиться и по поводу влияния на цены глобальных активов. Американские акции, криптовалюты и другие рисковые активы — если иеновые потоки начнут массово возвращаться на родину, краткосрочных колебаний не избежать. Особенно быстро могут уйти спекулятивные позиции, построенные на дешевом финансировании.

На валютном рынке тоже начнется цепная реакция. Если иена из-за спроса на защиту начнет уверенно укрепляться, долларовый индекс может оказаться под давлением, что повлияет на весь баланс мирового валютного рынка. Такой эффект домино в итоге скажется на ликвидности и настроениях и в крипторынке.

В целом, действия Банка Японии на первый взгляд кажутся обычным повышением ставки, но на самом деле могут затронуть фундаментальную логику движения глобального капитала. Для инвесторов, отслеживающих макроциклы, динамика иены в ближайшие месяцы — то, за чем стоит внимательно следить.