Недавние меры по регулированию стейблкоинов в двух регионах весьма примечательны и заслуживают обсуждения.

На материковом Китае шаги весьма серьёзные — соответствующие органы уже прямо квалифицировали деятельность со стейблкоинами как незаконную финансовую деятельность. И это не просто слова: в этом году уже было расследовано более 300 дел, а заблокированные средства превысили 4,6 миллиарда юаней. Такой темп явно прокладывает дорогу цифровому юаню: сначала нужно очистить существующий рынок.

Гонконг же выбрал другой путь. После вступления новых правил в силу Tether не получил лицензию, и обычные розничные инвесторы больше не могут использовать USDT — только профессиональные инвесторы имеют доступ. Логика регулирования очевидна: высоким порогом отсеять частников и направить стейблкоины в реальные сферы вроде трансграничных платежей и туристических расходов. Проще говоря, хотят создать "высококлассную зону для легального эксперимента".

Эти две стратегии приводят к нескольким изменениям:

Объём торгов USDT на материке, безусловно, резко упадёт, и эти средства либо уйдут в систему цифрового юаня, либо будут искать другие варианты. Такие стейблкоины, как USDC, отличающиеся высокой прозрачностью и соответствием требованиям, могут получить от этого выгоду. Стратегия Гонконга — строгий надзор для привлечения крупных институтов, ставка на "премиум"-рынок.

Теперь главный вопрос — если ключевые рынки ограничивают мейнстримные стейблкоины, не произойдёт ли перетасовка всей индустрии? Может ли гонконгская модель "регуляторной песочницы" действительно стать новым входом для крупного капитала?